受國際油價(jià)下跌拖累，國內(nèi)“三桶油”的2025年一季度營收出現(xiàn)不同程度下滑，但仍合計(jì)凈賺966.34億元。由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不同，三者的業(yè)績分化加劇，只有中國石油實(shí)現(xiàn)凈利潤增長。

財(cái)報(bào)顯示，一季度，中國石油（601857.SH/0857.HK）的抗油價(jià)波動能力最強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7531.08億元，同比下降7.3%，但歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長2.3%至468.07億元。油價(jià)下跌的情況下，中國石油的業(yè)績卻再度創(chuàng)下歷史同期新高，這超出了市場預(yù)期。

中國石油在財(cái)報(bào)中稱，今年第一季度，國際原油市場供需寬松，國際油價(jià)同比下行，北海布倫特原油現(xiàn)貨平均價(jià)格為75.73美元/桶，比上年同期的83.16美元/桶下降8.9%；美國西得克薩斯中質(zhì)原油現(xiàn)貨平均價(jià)格為71.47美元/桶，比上年同期的77.01美元/桶下降7.2%。國內(nèi)成品油市場需求偏弱，國內(nèi)天然氣市場需求基本穩(wěn)定。

同期，中國石油的原油平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格為70.00美元/桶，同比下降7.2%；國內(nèi)天然氣平均銷售價(jià)格9.01美元/千立方英尺，同比下降3.9%。該公司解釋稱，一季度營收下滑主要由于市場需求減少、成品油銷量減少以及部分產(chǎn)品價(jià)格下降。但得益于國內(nèi)天然氣產(chǎn)銷量增加、有效控制主要成本費(fèi)用及稅費(fèi)支出減少，歸母凈利潤增長。 

分業(yè)務(wù)板塊看，中國石油的上游利潤繼續(xù)增長，油氣和新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤460.93億元，同比增長7.0%。一季度實(shí)現(xiàn)油氣當(dāng)量產(chǎn)量467.0百萬桶，同比增長0.7%。風(fēng)光發(fā)電量16.8億千瓦時，較上年同期接近翻番。單位油氣操作成本下降6%，至9.76美元/桶。

但煉油及銷售板塊承受著成品油需求達(dá)峰的壓力。

澎湃新聞注意到，一季度中國石油的汽油、煤油、柴油的產(chǎn)銷量均同比下降。煉油業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤為45.51億元，比上年同期減少了24.19億元，主要由于市場需求減少和油價(jià)下降、原油加工量以及煉油產(chǎn)品單位毛利減少。化工業(yè)務(wù)低迷仍在持續(xù)，經(jīng)營利潤8.37億元，較上年同期減少3.08億元。由于市場需求減少、成品油銷量減少以及國際貿(mào)易毛利下降，銷售業(yè)務(wù)的經(jīng)營利潤比去年同期降低了17.02億元。

相比之下，其天然氣銷售業(yè)務(wù)的表現(xiàn)頗為亮眼，得益于天然氣銷量增加，經(jīng)營利潤同比大漲9.7%。

成品油及化工領(lǐng)域的需求低迷、毛利降低，對中國石化（600028.SH/00386.HK）的業(yè)績造成了更大、更直觀的影響。

一季度，中國石化實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7353.56億元，同比減少6.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤132.64億元，同比大跌27.6%。這兩項(xiàng)指標(biāo)環(huán)比有所改善。

分業(yè)務(wù)來看，報(bào)告期內(nèi)中國石化的勘探及開發(fā)板塊、煉油板塊、營銷及分銷板塊的息稅前利潤分別為136.31億元、23.93 億元、48.67億元，但化工板塊仍虧損13.21億元。油氣當(dāng)量產(chǎn)量130.97百萬桶，同比增長1.7%；成品油總經(jīng)銷量同比降低7.1%；化工產(chǎn)品經(jīng)營總量同比增長2.4%，該板塊不得不面對國內(nèi)新增產(chǎn)能持續(xù)釋放、毛利低迷的嚴(yán)峻形勢。

對于二季度的業(yè)績預(yù)期，中國石化財(cái)務(wù)總監(jiān)壽東華在業(yè)績會上回應(yīng)投資者：“當(dāng)前，國際油價(jià)寬幅震蕩，美國對中國征收高額關(guān)稅給下游市場環(huán)境帶來不利影響。面對嚴(yán)峻復(fù)雜的外部環(huán)境，公司二季度將緊盯市場變化，加大生產(chǎn)經(jīng)營優(yōu)化和區(qū)域優(yōu)化力度。上游業(yè)務(wù)全力增儲上產(chǎn)降本；煉銷業(yè)務(wù)發(fā)揮一體化優(yōu)勢，緊貼市場調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大力拓市擴(kuò)銷，提升產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)效能；化工業(yè)務(wù)全力降本減費(fèi)，動態(tài)優(yōu)化原料、裝置和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，力爭多創(chuàng)效益。”

不同于中國石油、中國石化的一體化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，中國海油（600938.SH/00883.HK）是純上游油氣勘探開發(fā)商，因此其業(yè)績波動與國際油價(jià)下挫的關(guān)聯(lián)性更強(qiáng)。

一季度，中國海油的營業(yè)收入同比下降4.1%，達(dá)1068.54億元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為365.63億元，同比下滑7.9%。

報(bào)告期內(nèi)，中國海油的油氣銷售收入達(dá)882.68億元，同比下降1.9%，主要由于實(shí)現(xiàn)油價(jià)的下跌：其平均實(shí)現(xiàn)油價(jià)為72.65美元/桶，同比下降7.7%；平均實(shí)現(xiàn)氣價(jià)為7.78美元/千立方英尺，同比上升1.2%。油氣銷量上升部分抵消了實(shí)現(xiàn)油價(jià)下跌的影響。桶油主要成本為27.03美元，同比下降2.0%。

中國海油總裁閻洪濤在業(yè)績會上坦言，短期來講特朗普的相關(guān)政策一定會對油價(jià)造成影響，而且已經(jīng)造成了比較大的影響。目前布倫特油價(jià)在65美元/桶左右，較該公司一季度的實(shí)現(xiàn)油價(jià)更低。“我們認(rèn)為，特朗普的政策走向仍有不確定性，短期波動的可能性還是比較大。長期而言，基于對全球供需形勢的分析，我們并不悲觀。”他強(qiáng)調(diào)，今年公司的投資計(jì)劃和產(chǎn)量目標(biāo)不會因近期油價(jià)走低而作出調(diào)整。

閻洪濤稱，面對市場波動，中國海油始終堅(jiān)持低成本策略，“在高油價(jià)時不盲目樂觀、不大手大腳花錢，在低油價(jià)時我們也不悲觀，始終在全球主要油氣企業(yè)中保持成本優(yōu)勢。”他還表示，如果油價(jià)繼續(xù)下跌，對于中國海油這樣擁有大量現(xiàn)金流、桶油成本較低的企業(yè)而言，反而存在機(jī)會：“如果油價(jià)降到一定程度，有公司撐不住的話，對我們來講是很好的并購機(jī)會。我們時刻在做好這種準(zhǔn)備。”“收購標(biāo)的不一定是公司，也可能是某塊資產(chǎn)。”