分紅金額陡增

酒賣不動后，湖南百億富豪吳向東的賣酒生意，也不好做了。

2024年，自稱“名酒廠金牌服務員”的華致酒行，實現營收94.64億元，同比減少6.49%；歸母凈利潤為0.44億元，同比大降81.11%；扣非后歸母凈利潤為0.25億元，同比減少85.97%。

自2019年1月在創業板上市以來，華致酒行頂著“A股酒類流通第一股”的光環，在2023年營收規模終于突破百億。然而，2024年，其就迎來了近五年來營收、凈利潤首次雙降的局面，還跌出了百億俱樂部。

業績的下降其實早有征兆。2024年第四季度，華致酒行營業收入16.33億元，同比減少12.6%，而歸母凈利潤更是罕見地出現了1.23億元的虧損。在更早的2022年和2023年，其凈利潤也連續下降，降幅分別達45.7%、35.3%。

4月21日，在華致酒行2024年度網上業績說明會上，華致酒行高管對業績下降尤其是凈利潤大降解釋稱，酒行業處于周期性深度調整，主銷名酒市場價格呈下降趨勢，公司毛利率降低，收入也略有下滑，同時對部分存貨計提了存貨跌價準備。

分產品來看，華致酒行包括多個業務板塊，但業績主要還是依賴于白酒業務。

2024年，華致酒行的核心板塊——白酒，營收87.6億元，同比減少6.77%，營收占比約92.6%；第二大板塊——葡萄酒營收4.2億元，同比減少13.68%，營收占比約4.4%。

此外，華致酒行還經銷包括威士忌、白蘭地、伏特加等在內的進口烈性酒，2024年產生營收0.81億元，同比減少43.75%，占比不到1%；而其他產品營收2.04億元，占比約2.2%。

2024年，華致酒行的銷售費用從上一年的6.51億元降至5.09億元，下降了1.42億元，降幅為21.81%，銷售費用率從6.44%降至5.38%，此前常年在7%以上。

華致酒行稱，銷售費用的減少，主要系促銷推廣費用減少、銷售人員數量減少帶來的職工薪酬費用同比下降所致。

銷售費用減少了1.42億元，遠高于0.44億元的凈利潤。換句話說，要不是縮減促銷推廣費用、減少銷售人員及其薪酬，2024年，華致酒行將會出現虧損。

2024年，華致酒行的員工數量減少了約三分之一，主要減少的就是銷售人員。

截至2023年末，華致酒行在職員工數量合計1998人，而到了2024年末，變成了1372人，減少了626人，減少超31%。其中，研發人員數量從上年的125人減至33人，減少了近74%；銷售人員從1350人減少至925人，減少超31%；行政人員減少103人至323人。

在業績說明會上，就有投資者問到“人員優化”的相關問題。華致酒行高管回復稱，人員優化旨在提升組織整體效能，更好地讓人力資源適應市場變化與公司未來業務模式發展的需要。

經營承壓，是華致酒行目前的處境。

不過，2024年，其卻在大手筆分紅，分別于2024年9月、12月派發現金紅利1.6億元、3.3億元，2025年4月又發公告稱，2024年度利潤分配擬發現金紅利0.38億元。

也就是說，2024年度，華致酒行實施及擬實施現金分紅合計5.28億元。而此前五年，即從2019年上市到2023年末分紅，其實施分紅金額合計也才4.46億元。

如此大手筆的分紅，落入了誰的口袋呢？華致酒行創始人、實控人、董事長吳向東，分走了絕大部分。

賣酒生意，越來越難做

吳向東是白酒行業少有的百億富豪。截至2024年末，吳向東合計持有華致酒行的股份比例超63.4%。而他，還是港股上市白酒企業——珍酒李渡的實際控制人、董事會主席。

出生于1969年的吳向東，是湖南人，在老家湖南醴陵的農工商工貿公司工作了兩年，又去湖南外貿學校讀了兩三年書，隨后直接進入新華聯集團。新華聯集團的實控人傅軍，另一個身份是吳向東的姐夫。在吳向東眼里，傅軍是他的“領路人”。

吳向東與酒結緣，始于五糧液旗下一款叫“川酒王”的產品。逐漸地，他的“酒局”越布越大。之后，在傅軍的幫助下，吳向東創立了自己的品牌——金六福。從1998年底第一瓶金六福在五糧液酒廠下線開始，白酒行業多了一種獨具特色的貼牌代工模式。

從2001年開始，吳向東開始向產業的上游進行延伸，開啟了收購之路。到2009年，已有十多家酒廠被吳向東納入麾下，其中就包括湖南湘窖、安徽臨水、陜西太白、江西李渡、貴州珍酒等。

向上游延伸的同時，也在向下游布局。2005年，吳向東成立了華致酒行，做起了酒類流通生意。簡單地說，華致酒行就是一個大經銷商，是大酒企與消費者之間的橋梁。

華致酒行誕生的時間點，正處于白酒行業的“黃金十年”之中，行業蓬勃發展，華致酒行的發展步伐也很快。到2010年，華致酒行就開設了近300家門店。

正所謂“大樹底下好乘涼”。不同于普通經銷商，華致酒行手握茅臺、五糧液等上游頭部酒廠資源。華致酒行反復提到其戰略定位——“永做名酒廠金牌服務員”。

在上市之前，華致酒行在招股書中披露，2017年，貴州茅臺酒系列與五糧液系列合計占華致酒行營業收入的比重為89%。不過，此后，年報中不再披露此信息。

酒類流通生意的毛利薄，后來，華致酒行還與酒廠合作開發產品，并獨家經銷，比如，貴州茅臺酒（金）、荷花酒、釣魚臺精品酒（鐵蓋）、古井貢酒1818、虎頭汾酒、習酒?窖藏1988（琉金）、金酒鬼、金內參、賴高淮作品1989等。

華致酒行也因此撐起了百億營收，但是，剛進入百億陣營就掉了出來。

事實上，賣酒的生意，整體上確實越來越難做。

“供應鏈第一股”怡亞通2024年營收與凈利潤雙雙下降，而凈利潤已經連續三年大降。十年前，這家主做供應鏈服務以IT為核心的企業跨界開始分銷名酒，后來還做了定制酒，與華致酒行的業務有些相似。

趕上了白酒行業彼時的熱鬧，隨之，怡亞通的白酒分銷業務開始成為公司重要板塊。不過，近幾年，該業務又開始不斷萎縮。2024年年報中，已經不再披露白酒業務營收。

另一家酒類流通企業——河南的酒便利，處境更艱難。酒水直營連鎖品牌酒便利，2024年上半年凈利潤腰斬，經營活動產生的現金流量凈額同比下降81%，主要原因是，公司應收款項增加以及存貨的增加，導致經營性現金凈流入減少。

此外，曾經的名酒大商——銀基集團，2023年已經黯然退市；另一家主做老酒的大商歌德盈香，2024年還爆出欠薪風波。

白酒行業整體承壓

華致酒行及其他白酒流通企業的處境，在一定程度上也反映出白酒行業近幾年的狀況。在白酒產業，從生產廠家，到流通渠道，每個環節都是緊密相扣的。

流通渠道的日子不好過，本質上，還是因為酒企們的日子不好過。

這從吳向東控制的另一家上市公司——珍酒李渡，就能直觀看出來。華致酒行是做酒類流通生意的，通俗來講就是一個比較大規模的白酒經銷商，而珍酒李渡是白酒上市公司中的腰部企業。“左手酒行，右手酒廠”，正是吳向東在白酒行業的寫照。

珍酒李渡的經營，也遇到了壓力。

2024年，珍酒李渡實現營收70.67億元，同比增長0.5%；歸母凈利潤13.24億元，同比下滑43.1%，經調整凈利潤16.76億元，同比增長3.3%。公司表示，凈利潤下滑主要受金融工具公允價值變動、股權激勵費用等非經營性因素影響。不過，比起華致酒行的微利，珍酒李渡的賺錢能力要強不少。

珍酒李渡由吳向東收購的酒企中的幾家整合發展而來，經營的主要有四個白酒品牌——珍酒、李渡、湘窖、開口笑。

2024年，主要面向次高端及高端市場的醬香白酒珍酒，貢獻了約63.4%的收入；以次高端兼香型白酒為主的李渡，貢獻了約18.6%的收入；作為湖南區域性品牌的湘窖與開口笑，分別貢獻了約11.4%、4.8%的收入。

作為珍酒李渡的旗艦品牌，2024年，珍酒營收出現了2.3%的下滑；湘窖也下滑了2.7%；開口笑更是下滑了12.3%；只有李渡增長了18.3%。而2023年，這四個品牌均為兩位數增長。

其他白酒上市公司中，除了茅臺，白酒企業的業績都出現了波動，就連頭部巨頭們都不例外，排在腰部、尾部的酒企更是艱難。而貴州茅臺，雖然通過各種調整保持了業績的相對穩定增長，但是，核心大單品飛天茅臺的市場批價在持續走下坡路。

白酒行業已處在新的調整周期。酒不好賣了，這是大小酒企共同面對的問題。

回到華致酒行身上。白酒行業存量競爭加劇，第八代五糧液價格倒掛、飛天茅臺市場價格波動，作為“金牌服務員”，含金量自然不可與“黃金十年”與“醬酒熱”時期相比了。

作者 | 張向陽,編輯 | 吳躍,圖片來源 | 視覺中國,本內容來自財經天下WEEKLY