“去年整體看來，投早投小趨勢明顯，投資頻次雖然受宏觀環境影響整體有所下降，但本土投資力量不斷增強。”在4月23日舉行的2025上海科創森林大會上，加冕科技CEO、張通社創始人鄭小輝在接受澎湃科技（www.kxwhcb.com）采訪時表示，彰顯耐心資本特點的國資力量，正在成為上海科創投融資體系中的重要支撐力量。

加冕科技CEO、張通社創始人鄭小輝 圖源：張通社

當日，由張通社、加冕研究院共同編著的《科創申城?2024上海科技企業投融資生態報告》正式對外發布，報告通過對近千起融資事件的深度分析，揭示上海在全球科技競爭中的戰略定位與創新動能。

鄭小輝介紹說，2024年上海科技企業全年共發生融資事件997起，占全國的13.2%，位于全國第一位，穩居國內科創融資“頭部方陣”，高于北京、深圳等地。從金額來看，上海披露融資總金額達966.38億元，占全國的15.4%。

報告披露，在整體規模收縮的背景下，上海科創企業單筆融資金額實現連續三年遞增，2024年達2.33億元（三年CAGR9.1%)，這種“量減質升”的資本流動特征，揭示出投融資市場從“廣撒網”到“深挖潛”的范式轉移，具備底層技術突破能力的企業正在形成“確定性溢價”，競爭力不足的企業則加速出清，這也側面印證了上海科創企業質量的分化與提升。

從融資輪次來看，早期融資（天使輪、A輪）占66%，同比提高了14個百分點，其中天使輪285起、A輪370起，資本正在為源頭創新“輸血”。

報告認為，2024年上海融資呈現鮮明的硬科技屬性，生物醫藥、集成電路、人工智能三大先導產業合計融資560起，占總融資事件的56.2%，較2023年提升2.8個百分點。報告分析認為，資本正加速布局低空經濟、具身智能等未來賽道，同時資本向頭部企業集中，加速布局半導體設備、精密儀器等國產替代賽道。

生物醫藥領域，2024年融資事件為221起，基本與2023年持平。細分領域整體呈“創新突圍、務實轉向”特征，其中細胞治療、重組蛋白、化學制藥、合成生物、醫用耗材、護理康復等領域融資增長，基因技術、醫用機器人、智慧醫療類融資減少。

集成電路領域2024年融資事件為155起，較2023年下降19起。就已披露事件來看，2024年上海集成電路融資中，45%為億元級事件，55%為千萬元級事件，和2023年相比，億元級事件占比略有提升。

值得注意的是，人工智能領域大幅增長，融資事件從2023年的157起增至184起（+17.2%），首次超過集成電路。其中，AI大模型賽道融資增長明顯，融資事件從12起增至24起，覆蓋了從技術層到應用層全鏈條。MinMax、階躍星辰、無問芯穹等頭部企業完成大額融資，加速多模態大模型商業化落地。

另外，報告顯示，2024年參與上海企業投融資的國資、民營與產業資本三類主體合計1376家。國資機構在2024年逆勢擴張，參投事件占比達34.2%，未來產業基金、三大先導產業母基金聚焦“投早投小投硬科技”，天使輪參與度從4.2%激增至13.5%。民營機構則以70.6%的參投事件占比仍是市場主力，在AI、生物醫藥等早期項目中貢獻超六成融資，體現“政策引導+市場主導”的生態平衡。

張科垚坤基金執行董事顧民強認為，在當前市場環境下，如何更好地實現“投早、投小”，支持科技創新型企業的發展，投資方也需要在產品創新規劃上帶來新的轉變。另外，“耐心資本”強調的不僅是資本的耐心，創業企業也應具備長期主義的心態。他指出，過去融資環境相對寬松，導致部分企業在缺乏核心能力的情況下快速擴張，忽視了企業核心競爭力的構建。然而，未來企業之間的競爭，歸根結底是核心能力的競爭。