航空貨運(yùn)三巨頭去年業(yè)績表現(xiàn)繼續(xù)亮眼。

近日，國貨航（001391.SZ）、東航物流（601156.SH）陸續(xù)發(fā)布2024年年報(bào)。南方航空（600029.SH）年報(bào)中也披露了南航物流的業(yè)績數(shù)據(jù)。據(jù)記者計(jì)算，去年國貨航、東航物流、南航物流營收總計(jì)超642億元，歸母凈利潤共計(jì)超過88億元。

受益于國家政策支持，近年來我國航空物流行業(yè)處于快速發(fā)展的黃金窗口期。我國航空物流市場(chǎng)中，國貨航、東航物流、南航物流是三大航空貨運(yùn)央企巨頭，也是主要的市場(chǎng)參與者，業(yè)務(wù)模式也最為接近。

據(jù)悉，國航、東航、南航三大航空央企的貨運(yùn)改革于2017年起相繼落地后，便開啟上市規(guī)劃。東航物流（601156.SH）于2021年6月完成A股上市。國貨航于2024年12月30日成功登陸深交所，成為當(dāng)時(shí)A股年內(nèi)最大規(guī)模IPO，預(yù)計(jì)募資金額近35億元，上市首日股價(jià)大漲超三倍。南航物流的上市之路起始于2022年，但2025年2月下旬，南方航空發(fā)布公告稱，基于目前市場(chǎng)環(huán)境變化，為統(tǒng)籌安排資本運(yùn)作規(guī)劃，經(jīng)充分溝通及審慎論證后，南航物流擬撤回上交所主板上市申請(qǐng)文件。

在股東回報(bào)方面，年報(bào)顯示，國貨航2024年擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.65元（含稅），預(yù)計(jì)共派發(fā)現(xiàn)金分紅金額為7.94億元。東航物流2024年擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.88元（含稅），共擬派發(fā)現(xiàn)金紅利4.57億元（含稅）；公司2024年中期已派發(fā)現(xiàn)金紅利6.18元，已派發(fā)的2024年中期現(xiàn)金紅利和擬派發(fā)的2024年度現(xiàn)金紅利合計(jì)10.75億元，占2024年度歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為40%。

去年南航物流凈利最高，東航物流“轉(zhuǎn)型成功”

具體來看財(cái)務(wù)業(yè)績，去年東航物流營收最高，達(dá)240.56億元?jiǎng)?chuàng)歷史同期新高，增速為16.66%；國貨航營收達(dá)205.84億元，增速最快，近38%；南航物流營收為196.53億元，同比增超18%。

盈利水平方面，南航物流最賺錢，凈利達(dá)41.86億元，同比增超七成。國貨航盈利規(guī)模最少，近20億元，但同比增幅也近七成。東航物流凈利潤增速相對(duì)放緩，凈利達(dá)26.88億元，增速僅8%。

國貨航預(yù)計(jì)今年一季度盈利5.16億元至5.92億元，同比增長99.97%至129.42%。對(duì)于業(yè)績?cè)鲩L的主要原因，國貨航副總裁王洪巖在年度業(yè)績會(huì)上指出，系公司積極協(xié)調(diào)、推進(jìn)既定計(jì)劃的飛機(jī)引進(jìn)工作；搶抓市場(chǎng)機(jī)會(huì)，提升收益品質(zhì)；加強(qiáng)生產(chǎn)組織，加大運(yùn)力投入；拓展與大客戶的深度合作，拓展綜合物流業(yè)務(wù)規(guī)模。加之航油價(jià)格的同比回落，公司實(shí)現(xiàn)同比大幅增利。

三大航空貨運(yùn)央企作為航空物流綜合服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)基本分為航空貨運(yùn)（速運(yùn)）服務(wù)、航空貨站服務(wù)/地面綜合服務(wù)、綜合物流解決方案三大板塊。其中，航空速運(yùn)主要包括全貨機(jī)運(yùn)輸與客機(jī)腹艙運(yùn)輸；地面綜合服務(wù)板塊主要包括貨站操作、多式聯(lián)運(yùn)、倉儲(chǔ)；綜合物流解決方案主要包括跨境電商解決方案、產(chǎn)地直達(dá)解決方案等。

國貨航以及南航物流的盈利貢獻(xiàn)來源主要為航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)。去年，國貨航的主營業(yè)務(wù)為占比超七成的航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)，去年?duì)I收增長近五成，毛利率也同比增長2.18個(gè)百分點(diǎn)至16.53%。南方航空物流股份有限公司董事長、黨委書記黎曉在南航年度業(yè)績說明會(huì)上也表示，公司盈利貢獻(xiàn)主要來源于航空速運(yùn)板塊的貨機(jī)業(yè)務(wù)。據(jù)此前招股書介紹，截至2023年上半年，南航物流航空速運(yùn)業(yè)務(wù)占比超過78%。

國貨航分業(yè)務(wù)業(yè)績

與國貨航以及南航物流不同的是，東航物流的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已初顯成效。

去年，東航物流的主營業(yè)務(wù)為綜合物流解決方案業(yè)務(wù)，占比超過五成，占比同比提升7.61個(gè)百分點(diǎn)，營收同比增長36.72%，毛利率也同比提升2.37個(gè)百分點(diǎn)。

而航空速運(yùn)業(yè)務(wù)營收占比逐年下滑，從2022年的56.64%降至2023年的44.24%，又進(jìn)一步降至2024年的37.58%，該板塊營收去年同比下滑0.9%，毛利率同比下滑5.04個(gè)百分點(diǎn)。

東航物流分業(yè)務(wù)業(yè)績

這主要得益于近年來我國跨境電商迅猛發(fā)展，已成為重要的外貿(mào)業(yè)態(tài)和模式，為航空物流需求增長注入了強(qiáng)大動(dòng)力。東航物流財(cái)報(bào)指出，去年轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)快速增長，綜合物流解決方案收入顯著，跨境電商解決方案實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入59.2億元，同比增加26.01%，占公司整體收入的比例為24.58%。公司持續(xù)加大跨境電商解決方案業(yè)務(wù)投入，不斷豐富航線網(wǎng)絡(luò)、擴(kuò)大包機(jī)業(yè)務(wù)、加強(qiáng)華南及海外市場(chǎng)布局。

回應(yīng)美國關(guān)稅政策帶來的風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)東航物流年報(bào)中援引航空行業(yè)專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)Seabury數(shù)據(jù)顯示，從貿(mào)易伙伴來看，去年中國出口至亞太、歐洲、北美市場(chǎng)的比例分別為19.1%、41.0%、19.2%，合計(jì)占比為79.3%。

國貨航和東航物流也回應(yīng)了近期美國關(guān)稅政策調(diào)整帶來的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。

在國貨航4月22日召開的年度業(yè)績說明會(huì)上，中航集團(tuán)副總經(jīng)理、黨組成員，國貨航董事長閻非在線回復(fù)澎湃新聞?dòng)浾叻Q，“從中短期來看，目前美國關(guān)稅政策的調(diào)整仍在進(jìn)行中，全球也做出了不同反應(yīng)，短期具有較強(qiáng)的不確定性，我們會(huì)密切關(guān)注相應(yīng)政策變化和市場(chǎng)反應(yīng)，與合作伙伴積極應(yīng)對(duì)。”

閻非進(jìn)一步指出，盡管如此，4月中旬，國際航協(xié)（IATA）對(duì)2025年全球航空貨運(yùn)前景的預(yù)測(cè)仍保持積極的態(tài)度。國貨航將持續(xù)拓展航線網(wǎng)絡(luò)布局，與上下游合作伙伴加強(qiáng)溝通和協(xié)作，助力中國物流進(jìn)出口規(guī)模和質(zhì)量進(jìn)一步提升。在此基礎(chǔ)上不斷加強(qiáng)自身經(jīng)營管理，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)推動(dòng)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。

“中國至美國即期空運(yùn)價(jià)格的下降可能是美國關(guān)稅政策開始影響航空貨運(yùn)的首個(gè)跡象，復(fù)雜多變的全球經(jīng)貿(mào)形勢(shì)將使航空物流發(fā)展面臨挑戰(zhàn)和不確定性，對(duì)公司北美航線的收入產(chǎn)生較大影響。”東航物流在年報(bào)中指出，當(dāng)前美國頻繁調(diào)整關(guān)稅政策并計(jì)劃取消小額包裹免稅政策，預(yù)計(jì)將對(duì)航空貨運(yùn)需求產(chǎn)生較大沖擊，跨境電商平臺(tái)為應(yīng)對(duì)成本壓力，可能加速向半托管模式轉(zhuǎn)型，優(yōu)先選擇海運(yùn)方式將貨物提前運(yùn)至海外倉。同時(shí)，受關(guān)稅政策反制措施影響，公司全貨機(jī)維修成本將大幅增加。

東航物流董事長郭麗君也在近日的年度業(yè)績說明會(huì)上表示，在美國關(guān)稅政策加碼背景下，一是充分利用現(xiàn)有貨機(jī)航權(quán)時(shí)刻資源，結(jié)合市場(chǎng)和收益情況加密現(xiàn)有歐洲、日韓、新加坡和地區(qū)航線。二是加快東南亞等新興市場(chǎng)布局，擇機(jī)開通新航點(diǎn)。

航空貨運(yùn)未來機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

對(duì)于行業(yè)格局及趨勢(shì)展望，國貨航年報(bào)指出，首先，政策賦能下市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容；其次，競(jìng)爭(zhēng)格局分化，尤其是區(qū)域市場(chǎng)分化明顯，亞太地區(qū)，尤其中國增速領(lǐng)跑全球，北美、歐洲市場(chǎng)聚焦高端物流與綠色物流。新興市場(chǎng)快速崛起，東南亞、非洲、拉丁美洲等地區(qū)成為全球供應(yīng)鏈新支點(diǎn)，跨境電商推動(dòng)南亞、中東航線需求激增。此外，行業(yè)全面擁抱數(shù)智化，技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)服務(wù)差異化競(jìng)爭(zhēng)，多式聯(lián)運(yùn)網(wǎng)絡(luò)也將進(jìn)一步提升效率和競(jìng)爭(zhēng)力。

在經(jīng)營計(jì)劃方面，國貨航指出，將運(yùn)力升級(jí)，優(yōu)化全球網(wǎng)絡(luò)。落實(shí)飛機(jī)引進(jìn)計(jì)劃，進(jìn)一步提升國際航空運(yùn)力規(guī)模，加快做強(qiáng)做優(yōu)做大航空物流主業(yè)，增強(qiáng)航空運(yùn)輸實(shí)力。統(tǒng)籌好運(yùn)力投向、市場(chǎng)布局、樞紐網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和航線結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高收益水平。東航物流也將持續(xù)推進(jìn)全貨機(jī)引進(jìn)計(jì)劃的實(shí)施，構(gòu)建穩(wěn)定、自主可控的航空貨運(yùn)運(yùn)力體系，持續(xù)擴(kuò)大上海主樞紐運(yùn)力規(guī)模優(yōu)勢(shì)，提升上海主樞紐的市場(chǎng)份額和議價(jià)能力。

不過，國貨航在年報(bào)中也提及，全球供應(yīng)鏈緊張對(duì)飛機(jī)制造供應(yīng)商帶來交付延遲的影響，可能導(dǎo)致公司機(jī)隊(duì)引進(jìn)節(jié)奏變緩。其次，部分建設(shè)和合作項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度可能不及預(yù)期，或出現(xiàn)下游市場(chǎng)需求減少、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致實(shí)施效益偏低的情況。對(duì)此，公司將積極與合作方、供應(yīng)商溝通協(xié)調(diào)，做好預(yù)案；嚴(yán)格遵循公司決策程序和管理要求，對(duì)相關(guān)重大項(xiàng)目履行必要的可行性研究、盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，嚴(yán)謹(jǐn)、高效地推進(jìn)項(xiàng)目。

中航集團(tuán)副總經(jīng)理、黨組成員，國貨航董事長閻非在業(yè)績說明會(huì)上指出，中國航空物流行業(yè)有望繼續(xù)保持增長態(tài)勢(shì)，但同時(shí)要意識(shí)到行業(yè)發(fā)展面臨著全球貿(mào)易政策不確定性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等挑戰(zhàn)。航空物流企業(yè)需通過優(yōu)化運(yùn)力布局、生態(tài)協(xié)同、創(chuàng)新技術(shù)運(yùn)用和全球化業(yè)務(wù)布局等途徑積極應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

4月14日中國航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)召開2025年第一季度理事單位信息溝通會(huì)。通報(bào)分析認(rèn)為，一季度航空貨運(yùn)市場(chǎng)“淡季不淡”，貨郵運(yùn)輸量較2019年同期大幅增長30%以上。隨著地緣政治、關(guān)稅政策影響使得行業(yè)周期變化更快，航空貨運(yùn)企業(yè)需要具備更強(qiáng)的市場(chǎng)應(yīng)變能力，同時(shí)應(yīng)該關(guān)注貨物和貨運(yùn)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)變化。建議相關(guān)企業(yè)加快調(diào)整優(yōu)化戰(zhàn)略布局，積極開拓新興市場(chǎng)，建立上下游密切聯(lián)系，創(chuàng)新物流服務(wù)模式；大力發(fā)展對(duì)生鮮、醫(yī)藥等時(shí)效性強(qiáng)的新興貨源開發(fā)與投入；注重新質(zhì)生產(chǎn)力提升，運(yùn)用大數(shù)據(jù)等精準(zhǔn)預(yù)測(cè)，指導(dǎo)生產(chǎn)布局和航線網(wǎng)絡(luò)編排，提高效率。

（實(shí)習(xí)生萬鈺皎對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）