國際金價一度飆升至3500美元以上，年內(nèi)漲幅高達30%，本月漲幅近10%。

從今年4月8日開始，黃金價格僅用了兩周時間從不到3000美元攀升至3500美元。在黃金價格大幅上漲的過程中，也是美國關(guān)稅政策開始搖擺不定的時間段。在全球金融市場劇烈波動的背后，卻促使大量避險資金涌向了黃金市場，黃金市場成為了關(guān)稅政策搖擺不定的直接受益者。

從2016年以來，黃金開啟了新一輪的牛市行情。經(jīng)歷了9年時間的上漲，黃金價格從1100美元大幅攀升至3500美元，9年時間黃金價格漲了幾倍，它的表現(xiàn)并不遜色于同期美股市場的漲幅。

以美股市場為例，道瓊斯指數(shù)從2016年上漲以來，市場指數(shù)從17000點左右漲至現(xiàn)在的39000點，累計漲幅超過一倍。納斯達克指數(shù)的同期漲幅更大，市場指數(shù)從5000點漲至16000點，納指的期間漲幅與黃金市場的漲幅相近。由此可見，雖然黃金價格看起來漲得慢，但實際漲幅并不少。

這一輪黃金牛市，得益于幾方面的影響因素。其中，包括了全球央行增持黃金的積極性、全球避險情緒的升溫以及全球通脹預期的抬升等。自今年4月以來，在關(guān)稅政策搖擺不定的影響下，推升了黃金市場的避險投資需求，成為了黃金價格加速上漲的催化劑。

黃金的加速上漲，從深層次的原因分析，主要與美元深厚的信用體系發(fā)生動搖的因素有關(guān)。隨著美國關(guān)稅政策的搖擺不定，疊加美聯(lián)儲的獨立性可能會被削弱的因素，全球資金對美元的信任度直線下降，并促使了黃金的投資需求劇增。

美聯(lián)儲的獨立性會否被實質(zhì)性削弱、美元信用體系會否被實質(zhì)性動搖等，這些因素都會影響著全球資金對美元信用體系的認可度。一旦美元信用體系、美元權(quán)威受到實質(zhì)性的沖擊，那么全球資金投資黃金的需求會大幅提升，并推高黃金價格的持續(xù)上漲。

從過去五十多年的時間里，黃金價格的表現(xiàn)也是存在一定的周期性。其中，1971年至1980年，黃金市場走出了第一輪牛市行情。2001年至2011年，黃金市場走出了第二輪牛市行情。2016年以后，黃金市場走出了第三輪牛市。

從過去三輪牛市行情分析，黃金的上漲周期基本上在10年左右，上漲周期甚少超過11年。

從調(diào)整周期分析，黃金的調(diào)整周期并未有明顯的規(guī)律性。

例如，從1981年開始調(diào)整之后，黃金價格期間經(jīng)歷了短暫反彈之后，繼續(xù)步入深度調(diào)整的走勢，并到2000年左右，才完全結(jié)束這一輪的調(diào)整周期。2011年之后的黃金調(diào)整行情，則僅經(jīng)歷了4年左右的時間，2016年之后黃金市場再次開啟新一輪的上漲周期。

如果按照10年的上漲周期規(guī)律，那么2025年至2026年可能會是黃金市場的一個重要拐點。目前國際金價處于加速上漲的階段，這一輪上漲行情是否定義為加速沖頂?shù)淖邉荩匀挥写^察。

因此，從投資者的角度考慮，判斷這一輪黃金牛市是否結(jié)束，不妨從基本面與技術(shù)面進行分析。

從技術(shù)層面分析，如果黃金價格自最高位下跌超過20%，則步入技術(shù)性熊市。否則，黃金牛市仍在運行的趨勢中。

從基本面分析，觀察支撐黃金上漲的三大底層邏輯，是否已經(jīng)出現(xiàn)實質(zhì)性的變化。如果在三大底層邏輯中，有兩個以上發(fā)生實質(zhì)性的變化，則黃金的基本面狀況開始發(fā)生變化，黃金市場進一步上漲的動力將會顯著減弱。

截至目前，促使黃金價格加速上漲的推動力，來自美國關(guān)稅政策的搖擺不定以及美聯(lián)儲獨立性受到挑戰(zhàn)的沖擊影響。假如這兩個因素開始出現(xiàn)實質(zhì)性的緩解，那么全球市場的避險情緒將會出現(xiàn)明顯降溫，資金也會從黃金等避險品種流向股票市場等投資渠道。

國際金價突破3500美元，反映出全球資金的避險情緒已經(jīng)達到了階段性的高點。在現(xiàn)階段內(nèi)，美聯(lián)儲獨立性以及美元信用體系依然不容易發(fā)生實質(zhì)性的動搖，當市場資金開始回歸理性之后，避險情緒也會開始逐漸降溫。