4月22日，國際金價再創歷史新高，COMEX黃金一度突破每盎司3500美元的重要整數關口。國內市場方面，黃金價格持續大漲，更引發了期權市場“末日輪”效應。業內人士表示，市場面對如此多的不確定性極難形成穩定預期，短期內黃金市場可能有較大波動，投資者應提高風險防范意識。

22日，滬金2505期權合約上演了一場“末日輪”行情，行權價888元/克的認購合約單日最高暴漲9800%，收盤漲幅達到4200%。此外，多張深度虛值認購合約價格暴漲。

所謂“末日輪”，即期權臨近到期時的行情。由于剩余時間不多，期權的時間價值會快速減少，價格會更接近其內在價值。此時，標的資產價格的小幅波動可能引發期權價格幾十倍甚至上百倍的漲跌，類似“彩票效應”。

國信期貨首席分析師顧馮達在接受證券時報記者采訪時表示，要警惕“末日輪”狂歡背后的炒作之風。以滬金2505購888合約為例，截至4月22日下午收盤，期貨價格距行權價尚有超過50元的鴻溝。歷史數據顯示，“末日輪”勝率不足5%，超過97%的虛值期權最終價值歸零。當前黃金期權隱含波動率飆升至37%，較歷史均值溢價62%。參照2024年科創50期權暴跌案例，一旦地緣風險緩和，波動率單日回落20%即可引發價格腰斬。

“這場狂歡本質是與時間賽跑的賭局。滬金2505購888合約距離行權僅剩不到48小時，若黃金期貨未能突破888元關口，所有虛值合約將化作‘廢紙’。”顧馮達說。

上海息壤實業有限公司首席分析師蔣舒告訴記者，期權雖比期貨具有更多靈活性和可塑性，卻并非是無懼小概率風險的神器。當黃金期權遭遇數十年一遇的高波動上揚行情，其遭遇風險爆倉是極有可能的結果。

最近，黃金市場的波動也引起監管層面的關注。上海黃金交易所于4月21日發布《關于繼續做好近期市場風險控制工作的通知》。上金所表示，近期貴金屬價格波動劇烈，請各會員提高風險防范意識，繼續做好風險應急預案，維護市場平穩運行。同時，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。

隨著金價持續上漲，多家銀行調整積存金產品的起購金額。就在22日，中國銀行宣布上調積存金產品起購金額，這距離其最近一次調整還不到一個月時間。

除了期權市場，黃金價格的大漲也影響終端零售市場。4月22日，周大福、六福珠寶等品牌的足金金飾金價均突破每克1080元。與此同時，黃金回收市場也呈現火熱行情。22日，記者在深圳水貝市場調查發現，許多店鋪的黃金回收價格已達每克800元。有水貝商家告訴記者，最近金飾回收量相比3月又增長近20%，許多消費者拿著金飾前來咨詢。盡管黃金價格走勢強勁，但商家和消費者對金價上漲似乎已“習慣”，而且多數受訪者都看好金價未來的走勢。

市場數據顯示，今年以來國際金價累計上漲超過30%。業內人士表示，在不出現流動性危機的情況下，全球經濟和政治的不確定性依舊支撐黃金需求。不過，面對如此多的不確定性，市場極難形成穩定預期，因此短期內黃金市場可能有較大波動，投資者應提高風險防范意識。

4月21日，易方達基金公告稱，近期，易方達黃金主題基金（LOF）二級市場交易價格明顯高于基金份額凈值，特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果高溢價買入，可能面臨重大損失。

“避險”黃金不應異化為投機工具

今年以來最“火”的資產，黃金絕對占有一席之地。今年以來，國際金價不斷刷新歷史高點。繼21日站上每盎司3400美元后，現貨黃金22日一度突破每盎司3500美元大關，今年以來累計漲幅已超33%。這一輪黃金價格的飆升，在許多投資者看來已是一場“財富盛宴”。

目前，普通投資者投資黃金的渠道非常多：購買金飾、投資金條、配置黃金ETF、買入銀行積存金、交易黃金期貨等。以金飾為例，不斷走高的金價帶火了黃金回收市場，很多人選擇在此時“出手”將黃金飾品變現。更有自助黃金回收店鋪的負責人說，僅在4月1日至21日，單店的黃金回收量就達1000克。

一直以來，黃金回收市場存在價格不透明、“燒金”套路等亂象，盡管業界已采取措施改進，消費者仍需提高警惕。不僅如此，更有投資者表示自己曾“貸款買金”，這些貸款多數來自銀行，甚至還有人向互聯網平臺申請網貸來買黃金，一旦價格大幅下跌，將可能導致投資本金虧損，甚至無法覆蓋貸款本息。

對普通投資者而言，“貸款買金”屬于高風險行為。根據相關規定，“貸款買金”涉嫌違規，多家銀行在貸款合同中明確禁止資金用于貴金屬投資。例如，江蘇銀行在3月19日就曾發布《關于進一步明確信用卡資金不得用于黃金投資領域的公告》強調，信用卡僅限于持卡人日常消費使用，不得將信用卡資金以任何形式投資于理財領域，包括但不限于黃金等投資性貴金屬、股票、基金等。

近年來，“避險”的黃金具有越來越強的金融屬性，金價走勢與實體供求關系的關聯度已有所降低，更多受到地緣形勢以及全球經濟不確定性增加的影響。黃金價格上漲的背后，看似是一場“財富盛宴”，實則隱藏著諸多風險，相關部門和金融機構應加強資金監管，規范市場秩序。普通投資者則應避免將“避險”的黃金異化為投機工具，要樹立正確的投資理念，合理配置資產，莫讓“避險”資產成為“風險溫床”。