中歐基金投資總監葛蘭在管規模最大基金——中歐醫療健康的股票倉位升至歷史最高水平。

4月22日，中歐基金投資總監葛蘭在管基金披露了2025年一季報。股票倉位方面，中歐醫療健康的股票倉位升至歷史最高水平，達94.24%；中歐醫療創新的股票倉位升至歷史次高，為92.68%。

在調倉換股上，葛蘭減持了藥明康德、恒瑞醫藥、凱萊英；增持科倫藥業、芯原股份、科倫博泰生物、藥明生物、康方生物。

從業績表現上來看，在2025年一季度期間，中歐醫療健康、中歐醫療創新大幅跑贏同期業績比較基準，但3只基金仍持續遭遇凈贖回。

展望二季度，葛蘭仍舊看好創新藥持續突破、消費醫療復蘇與產業鏈關鍵環節國產化等方向。

科倫藥業新進中歐醫療健康持倉前十

目前，葛蘭在管3只公募基金，分別是中歐醫療健康、中歐醫療創新、中歐明睿新起點混合。其中規模最大的產品是中歐醫療健康。

從基金業績情況來看，截至2025年一季度末，中歐醫療健康A、C類份額凈值增長率分別為2.37%、2.17%，同期業績比較基準收益率為0.46%。

盡管跑贏同期業績比較基準，但該基金在2025年一季度末的規模依舊較2024年末時小幅度下降，為311.79億元。此外，中歐醫療健康在2025年一季度遭遇凈贖回10.43億元。

值得注意的是，2025年一季度，中歐醫療健康的股票倉位升至歷史最高水平，達94.24%；前十大重倉股所占基金凈值比則由此前的59.49%降至55.31%。

具體來看，中歐醫療健康的前十大重倉股分別為：恒瑞醫藥（600276.SH）、藥明康德（603259.SH）、康龍化成（300759.SZ）、邁瑞醫療（300760.SZ）、泰格醫藥（300347.SZ）、愛爾眼科（300015.SZ）、凱萊英（002821.SZ）、東阿阿膠（000423.SZ）、科倫藥業（002322.SZ）、華潤三九（000999.SZ）。

其中，科倫藥業首次進入該基金的持倉前十。拉長時間來看，中歐醫療健康于2018年清倉賣出科倫藥業之后，又于2024年重新買回。截至2024年末，科倫藥業的持股數量為2181.18萬股，2025年一季度對于該股的持倉數量較此前大幅增加37.11%。

此外，葛蘭還小幅度加倉了泰格醫藥、愛爾眼科。

另一方面，華潤三九、邁瑞醫療、藥明康德遭大幅減倉，減持比例分別為38.37%、29.13%、21.90%；東阿阿膠、凱萊英、恒瑞醫藥、康龍化成也紛紛遭減持。同仁堂（600085.SH）退出持倉前十。

中歐醫療創新港股配置升至歷史最高

再看同樣是醫藥主題基金的中歐醫療創新，2025年一季度期間，該基金也大幅跑贏同期業績比較基準，A 、C類份額凈值增長率分別為20.33%、20.09%，同期業績比較基準收益率為3.35%。

截至2025年一季度末，該基金在管規模為82億元，較此前2024年末增長10.17億元，是葛蘭旗下規模第二大的基金產品。但中歐醫療創新依舊未能扭轉持續遭遇凈贖回的局面，于2025年一季度遭凈贖回3.60億份。

此外，中歐醫療創新的股票倉位升至歷史次高，為92.68%，僅低于2020年三季度末時的92.87%。同時，中歐醫療創新對于港股的配置則升至歷史最高水平，所占基金凈值比為46.88%。

從前十大重倉股持倉情況來看，中歐醫療創新同樣減持了藥明康德、恒瑞醫藥、凱萊英；藥明合聯、康龍化成、泰格醫藥也均被減倉。

與此同時，百利天恒（688506.SH）首次進入中歐醫療創新持倉前十，葛蘭于2023年便對該股早有布局；截至2025年一季度末，中歐醫療創新對于百利天恒的持倉數量為165.90萬股，較此前增加102.44%。

科倫博泰生物（06990.HK）、藥明生物（02269.HK）、康方生物（300759.SZ）則均獲不同程度的增持。

中歐明睿新起點首次買入芯原股份

與前述2只基金相比，中歐明睿新起點的持倉變化相對較大，前十大重倉股中，中芯國際（688981.SH）、比亞迪（002594.SZ）、芯原股份（688521.SH）、韋爾股份（603501.SH）為新進個股。

從過往持倉個股來看，芯原股份為該基金持倉中的“新面孔”，首次被買入便進入持倉前十。官網資料顯示，芯原微電子（上海）股份有限公司是一家依托自主半導體IP，為客戶提供平臺化、全方位、一站式芯片定制服務和半導體IP授權服務的企業。

此外，陽光電源（300274.SZ）、北方華創（002371.SZ）、寧德時代（300750.SZ）、兆易創新（603986.SH）、立訊精密（002475.SZ）紛紛遭減持。

而從基金業績情況來看，截至2025年一季度末，中歐明睿新起點基金份額凈值增長率為-3.85%，同期業績比較基準收益率為-1.16%。

看好創新藥、消費醫療復蘇與產業鏈關鍵環節國產化

回顧2025年一季度，葛蘭認為政策環境總體延續了“支持創新”與“強化合規”。

她指出，國家醫保局探索建立丙類藥品目錄，商業健康險規模擴大為創新藥提供增量支付空間；同時，醫藥反腐與價格治理常態化促使企業逐步完善學術推廣體系，從而推動國內醫療市場形成更加健康、可持續的經營環境。創新藥領域，多抗、 ADC等前沿技術研發加速突破，國內多家企業與海外跨國公司就多個品種達成重磅合作協議，標志著國產創新藥國際化能力顯著提升。

醫療器械方面，葛蘭表示，國內醫療設備市場招投標數據在一季度顯著回升。基于長期價值投資思路，結合企業盈利周期、歷史估值水平和經營趨勢，她將繼續在創新藥械及其產業鏈、OTC、消費醫療等領域進行重點配置。

展望二季度，葛蘭仍舊看好創新藥持續突破、消費醫療復蘇與產業鏈關鍵環節國產化等方向。創新藥領域，全球合作持續推進及關鍵臨床數據披露值得期待。中國企業在ADC、多抗、多肽等領域的競爭力已逐步獲得全球認可，與國內企業的項目合作已成為海外公司管線布局的重要組成部分。

同時，葛蘭指出，海外企業在收購國內品種后正持續推進多種適應癥的全球臨床試驗。此外，AACR 和ASCO等國際會議期間，國內企業將披露多項重要臨床數據。AI制藥技術在靶點發現中的應用及其對研發效率的提升也值得持續關注。

“消費醫療板塊的結構性機會有望延續。”葛蘭稱，醫美、眼科等可選消費領域受益于居民健康管理意識提升，終端需求有望隨經濟復蘇進一步回暖。同時，家用醫療設備在老齡化趨勢下需求將穩步增長。

葛蘭在最后總結道，醫療設備板塊有望持續復蘇。一季度國內招投標恢復至較高增長水平，這一方面有助于加速渠道庫存消化，另一方面隨著裝機逐步落地，將對公司經營業績產生積極影響。