千禾味業業績承壓。

4月15日晚間，千禾味業食品股份有限公司（千禾味業，603027.SH）發布2024年業績和2025年第一季度業績報告。2024年實現營收30.73億元，同比下降4.16%；歸母凈利潤達5.14億元，同比下降3.07%；基本每股收益為0.5015元/股，同比下降6.30%。今年一季度公司實現營收8.31億元，同比下降7.15%；歸母凈利潤為1.61億元，同比增長3.67%；基本每股收益為0.1563元/股，同比增長3.72%。

當晚，千禾味業還披露2024年年度權益分派預案，擬每10股派5元，合計派發現金紅利5.14億元，占公司2024年度歸母凈利潤的比例為99.94%。最近三個會計年度累計現金分紅金額（含稅）11.32億元。

千禾味業食品股份有限公司成立于1996年，位于四川眉山，是中國專業釀造高品質健康醬油、食醋、料酒等調味品的股份制企業。2016年3月7日，千禾味業在上交所主板上市。據Wind數據顯示，近年來千禾味業業績穩步增長，但去年營收、凈利業績雙降，其中營收為上市以來首次下滑。今年一季度營收為上市以來同期首次下降，但凈利同比小幅提升。

千禾味業過往一季度業績

千禾味業過往年度業績

截至4月15日收盤，千禾味業報11.38元/股，漲0.98%。截至4月16日午間收盤，千禾味業報11.68元/股，漲2.64%。

醬油、食醋主營業務營收雙降，未來計劃聚焦零添加核心品類

千禾味業主要從事高品質醬油、食醋、料酒、蠔油等調味品的研發、生產和銷售。具體來看年報，去年占比超過六成的醬油業務，營收同比降3.75%；占比超一成的食醋營收同比降12.52%。醬油和食醋業務的毛利率分別為38%和40.27%，分別增加0.41個百分點和1.2個百分點。一季度醬油和食醋業務營收分別下滑4.69%和10.64%。

去年主營業務分產品情況

分渠道來看，去年千禾味業線上營收占比小幅提升至19.79%，線上毛利率同比提升0.52個百分點至44.48%，線下毛利率為35.22%，同比下滑0.03%。今年一季度線上模式營收下滑12.26%，線下銷售下滑5.88%。

去年主營業務分銷售模式的業績情況

今年一季度主營業務分銷售模式的業績情況

年報中也指出，從行業來看，當前渠道多樣化，KA渠道客流量逐漸下滑、向線上和社區門店轉移；消費者減少到店頻次，就近采購、網上采購、集中采購漸成常態。未來計劃繼續強化電商運營能力，通過內容電商、直播帶貨等方式，提升品牌影響力和銷售業績，探索應用AI工具，提升銷售轉化率。線下零售渠道方面，深化與KA（為重要客戶服務的渠道）、便利店等渠道的合作，提升鋪貨率和市場覆蓋率。特通渠道方面，進一步提升對客戶需求的響應速度和服務質量。餐飲渠道方面，抓住餐飲復蘇機遇，充分參與競爭。

分地區來看，去年僅南部地區營收實現正增長，同比增近14%，毛利率增加3.33個百分點。今年一季度各地區營收均實現同比下滑，一季度經銷商數量為3282個，凈減少34個。

今年3月下旬，千禾味業“千禾0”產品被媒體送檢事件受到廣泛關注。3月底，千禾味業發布澄清公告稱，眉山市市場監督管理局對公司成品庫房、商場超市在售的相關產品進行監督抽檢，共計23批次，經檢測，結果符合企業標示的釀造醬油國家標準（GB/T18186）。本次抽檢報告顯示，抽檢的所有“千禾0”產品未檢出苯甲酸鈉、山梨酸鉀、三氯蔗糖、安賽蜜等食品添加劑含量。此外，公告指出，“千禾0”商標用于區分公司零添加產品和非零添加產品。凡是使用“千禾0”商標的產品都是零添加產品。“千禾0”系列產品僅使用食品原料，絕不添加食品添加劑。

3月在互動平臺回復投資者時，千禾味業也多次表示，“千禾0”是公司的注冊商標，是公司零添加產品的重要標識，該系列產品不存在蹭熱點混淆零添加概念的行為。該商標設立的初心是為了對零添加產品做區別，便于廣大消費者選購，不存在誤導消費者的行為，歡迎廣大消費者監督。

年報中在經營計劃方面提及，公司將聚焦醬油、食醋、料酒、蠔油等核心業務，聚焦零添加核心品類，因地制宜、精準實施營銷策略。

據國金證券15日發布的研報顯示，由于競爭加劇以及內部調整，2024年集中承壓。此外受到高基數壓力以及輿論擾動，今年一季度千禾味業業績持續承壓。預計千禾味業內部調整完畢后，將重啟渠道開發和網點擴張，2025年收入端有望實現修復。盡管行業整體需求疲軟、競爭加劇，但千禾味業根據環境變化及時調整戰略，聚焦中高端零添加，清理包袱再度出發。看好公司重啟增長，持續享受細分賽道擴容紅利。

因第二期股權激勵目標未達標，擬回購注銷部分限制性股票

其他數據方面，去年管理費用同比下滑近四成，主要系第二期股權激勵目標未達標，沖回計提的股份支付費用。財務費用同比增超四成，主要系利息收入增加。

去年財務數據

4月15日晚間，千禾味業發布關于回購注銷部分限制性股票的公告。對于回購注銷的原因，公告指出，根據公司相關規定，7名激勵對象因離職而不再具備激勵對象資格，其已獲授但尚未解除限售的合計41.40萬股限制性股票將由公司回購注銷。同時，因本激勵計劃第二期公司層面業績未達到設定的考核條件，其余64名在職激勵對象第二期對應的183.60萬股不得解除限售的限制性股票也將由公司回購注銷。

公告指出，此前考核條件為“公司需滿足下列兩個條件之一：（1）以公司2021年營業收入為基數，2024年營業收入增長率不低于89%；或（2）以公司2021年凈利潤為基數，2024年凈利潤增長率不低于201%。”

因此，本次回購注銷的限制性股票數量合計為225萬股，約占公司當前總股本的0.2189%。公告稱，上述回購注銷完成后，不會導致公司控股股東及實際控制人發生變化，公司股權分布仍具備上市條件。同時，本激勵計劃將繼續按照法規要求執行。本次回購注銷部分限制性股票事項不會對公司的財務狀況和經營成果產生實質性影響，也不會影響公司管理團隊的勤勉盡職。

此外，財報顯示，經營活動產生的現金流量凈額同比下滑近三成，主要系大額可轉讓存單作為票據保證受限；投資活動產生的現金流量凈額同比下滑超6.7倍，主要系報告期內用于購買理財的資金減少。籌資活動產生的現金流量凈額同比下滑超1.7倍，主要系上年同期收到向特定對象發行股票款及本期現金分紅金額大幅增加所致。

4月15日晚間，千禾味業發布關于使用閑置自有資金進行現金管理的公告。公告稱，目前公司自有資金充裕，在保障公司日常經營生產所需資金基礎上，仍有部分資金閑置。為提高資金使用效率，取得一定的投資收益，公司擬使用額度不超過5億元的自有資金進行現金管理，投資范圍包括購買中低風險、流動性好的理財產品以及國債逆回購等品種。

在重大投資進展方面，年報指出，去年公司年產60萬噸調味品智能制造項目按計劃穩步推進，項目投用后將進一步提升公司產能，滿足多樣的市場需求。

具體來看，千禾味業投資總額為12.6億元的“年產60萬噸調味品智能制造項目”建設周期為2020年1月至2024年12月，共計5年，分兩期建設，其中第一期年產20萬噸醬油、10萬噸料酒生產線建設已于2023年2月底竣工轉固使用；第二期將完成年產30萬噸醬油生產線建設。截至2024年12月31日，該項目累計投入12.35億元。

談及當前行業面臨新的發展格局。年報指出，一方面行業集中度不斷提高，企業優勝劣汰速度加快。另一方面，伴隨消費分級、分眾，涌現出一些新品牌、新品類、新企業以及新的商業模式。不過，當前餐飲消費回暖明顯，餐飲復蘇也將帶來調味品發展的新機遇。