券商一季度業績浮出水面。

澎湃新聞記者統計顯示，截至4月15日發稿時，已有12家券商披露了2025年一季度業績預告或業績快報。其中，東方證券（600958）、國元證券（000728）、興業證券（601377）等3家券商披露了一季度業績快報，報告期內歸屬母公司股東的凈利潤（下稱“凈利潤”）分別同比（與前一年同期相較）增長了62.08%、38.40%、57.32%。

同時，國泰海通（601211）、中信證券（600030）、華泰證券（601688）、中國銀河（601881）、中金公司（601995）、中信建投（601066）、東吳證券（601555）、華安證券（600909）、東北證券（000686）等9家券商披露了一季度業績預增預告，預告凈利潤的同比增長下限均超過30%。其中，東北證券凈利潤同比增幅更是高達859.84%。

隨著券商一季度業績報喜，以及估值、政策、回購等積極催化下，多家券商研報均看好證券板塊的后續投資機會。

“基于基本面的相對優勢、中長期增量資金入市進程的加速預期、后續無風險利率下行等三個原因，疊加多家券商發布回購股份公告，也有利于公司股價的穩定，因此繼續看好非銀板塊。”國泰海通非銀分析師劉欣琦表示。

頭部券商業績明顯改善

從目前已披露的業績看，2025年一季度，頭部券商業績的確定性可觀，報告期內盈利明顯改善。

具體來看，按歸母凈利潤規模看，目前國泰海通排名第一，一季度凈利潤下限超過百億元，達到112.01億元，同比增長350%。

中信證券緊隨其后，一季度凈利潤下限超過65億元，同比增長32%。華泰證券一季度凈利潤預計也超過30億元，達到34.37億元，同比至少增長50%。

中國銀河一季度凈利潤規模預計至少超過20億元，達27.73億元。而中金公司、中信建投、東方證券一季度的凈利潤規模均至少超過10億元，分別為18.58億元、18.43億元、14.36億元。

東吳證券、國元證券、興業證券、華安證券、東北證券的一季度凈利潤規模下限分別為9.12億元、6.41億元、5.16億元、5.02億元和2.02億元。

而增幅方面，東北證券目前排名第一，報告期內凈利潤增幅高達859.84%。國泰海通增幅同樣可觀，同比至少增長350%。此外，東吳證券、華安證券一季度的凈利潤增長，同樣有望實現翻番。

中國銀河一季度凈利潤增幅至少在70%，東方證券則超過62%。同時，華泰證券、中金公司、中信建投、興業證券等，今年一季度凈利潤同比增長均超過50%。

中信證券報告期內凈利潤同比增長32%，國元證券一季度凈利潤則同比增長了38%。

交易量高增長和低基數驅動業績回暖

對于券商的一季報業績，劉欣琦指出，今年一季度，波動利率環境下，頭部券商業績確定性更強。

開源證券表示，在債市明顯承壓下，上市券商業績增速整體超預期，而交易量高增長、投資收益低基數預計是主要驅動。

方正證券研究所所長助理、金融首席分析師許旖珊則指出，預計券商板塊（44家上市券商小計）2025年一季度主營收入增加33.1%，歸母凈利潤增加77.7%。剔除國泰君安吸收合并負商譽影響后，今年一季度券商板塊歸母凈利潤增長51.0%。

“預計2025年一季度經紀、兩融業務為券商業績增長主要驅動，報告期內，經紀、投行、資管、凈利息、凈投資收入分別同比增加65.7%、27.8%、2.8%、77.1%和2.7%。”許旖珊分析稱。

具體到各項細分業務，許旖珊表示，經紀與兩融業務方面，一季度市場交投活躍度保持高位，經紀、兩融業務貢獻高業績彈性。“投資業務方面，一季度債市下行、權益市場震蕩，低基數下預計券商投資收益同比正增長。投行業務方面，股權融資同比回暖、IPO略承壓，而債券承銷延續增長趨勢。”

券商板塊投資機會被看好

落實到投資上，除了業績基本面超預期，當前券商板塊還面臨估值、政策、回購等催化，因此多機構均認為后市券商板塊投資機會可期。

例如，許旖珊便分析稱，高交投景氣度下券商盈利修復確定性與估值錯位，板塊2025年凈利潤有望延續雙位數增長，建議關注政策催化下券商估值修復機會。

“近期外部環境變化、券商板塊回調明顯，目前板塊2025年動態PB僅1.14倍/處于10年29%分位數。”許旖珊進一步指出，后續內需政策持續出臺、中長期資金入市政策導向下，國有資本、險資、上市公司回購等增量資金持續涌入，市場交投活躍度保持高位，將推動券商估值修復。

估值和政策方面，開源證券也表示，券商板塊估值和機構持倉位于低位，各部委穩股市組合拳，提振權益市場信心，疊加券商一季報業績超預期，繼續看好券商板塊機會。

“回購催化方面，上市券商和大股東積極回購和增持。例如，東方證券、國泰海通、國金證券、國投資本、財通證券、中泰證券推動回購，長城證券控股股東增持股份。”開源證券指出。

“多家券商發布回購股份公告，有利于公司股價的穩定。”劉欣琦表示，“基本面的相對優勢、中長期增量資金入市進程的加速預期、后續無風險利率下行等三個原因下，看好后續非銀板塊。”