券商一季度業(yè)績浮出水面。

澎湃新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)顯示，截至4月15日發(fā)稿時(shí)，已有12家券商披露了2025年一季度業(yè)績預(yù)告或業(yè)績快報(bào)。其中，東方證券（600958）、國元證券（000728）、興業(yè)證券（601377）等3家券商披露了一季度業(yè)績快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)歸屬母公司股東的凈利潤（下稱“凈利潤”）分別同比（與前一年同期相較）增長了62.08%、38.40%、57.32%。

同時(shí)，國泰海通（601211）、中信證券（600030）、華泰證券（601688）、中國銀河（601881）、中金公司（601995）、中信建投（601066）、東吳證券（601555）、華安證券（600909）、東北證券（000686）等9家券商披露了一季度業(yè)績預(yù)增預(yù)告，預(yù)告凈利潤的同比增長下限均超過30%。其中，東北證券凈利潤同比增幅更是高達(dá)859.84%。

隨著券商一季度業(yè)績報(bào)喜，以及估值、政策、回購等積極催化下，多家券商研報(bào)均看好證券板塊的后續(xù)投資機(jī)會(huì)。

“基于基本面的相對優(yōu)勢、中長期增量資金入市進(jìn)程的加速預(yù)期、后續(xù)無風(fēng)險(xiǎn)利率下行等三個(gè)原因，疊加多家券商發(fā)布回購股份公告，也有利于公司股價(jià)的穩(wěn)定，因此繼續(xù)看好非銀板塊。”國泰海通非銀分析師劉欣琦表示。

頭部券商業(yè)績明顯改善

從目前已披露的業(yè)績看，2025年一季度，頭部券商業(yè)績的確定性可觀，報(bào)告期內(nèi)盈利明顯改善。

具體來看，按歸母凈利潤規(guī)模看，目前國泰海通排名第一，一季度凈利潤下限超過百億元，達(dá)到112.01億元，同比增長350%。

中信證券緊隨其后，一季度凈利潤下限超過65億元，同比增長32%。華泰證券一季度凈利潤預(yù)計(jì)也超過30億元，達(dá)到34.37億元，同比至少增長50%。

中國銀河一季度凈利潤規(guī)模預(yù)計(jì)至少超過20億元，達(dá)27.73億元。而中金公司、中信建投、東方證券一季度的凈利潤規(guī)模均至少超過10億元，分別為18.58億元、18.43億元、14.36億元。

東吳證券、國元證券、興業(yè)證券、華安證券、東北證券的一季度凈利潤規(guī)模下限分別為9.12億元、6.41億元、5.16億元、5.02億元和2.02億元。

而增幅方面，東北證券目前排名第一，報(bào)告期內(nèi)凈利潤增幅高達(dá)859.84%。國泰海通增幅同樣可觀，同比至少增長350%。此外，東吳證券、華安證券一季度的凈利潤增長，同樣有望實(shí)現(xiàn)翻番。

中國銀河一季度凈利潤增幅至少在70%，東方證券則超過62%。同時(shí)，華泰證券、中金公司、中信建投、興業(yè)證券等，今年一季度凈利潤同比增長均超過50%。

中信證券報(bào)告期內(nèi)凈利潤同比增長32%，國元證券一季度凈利潤則同比增長了38%。

交易量高增長和低基數(shù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績回暖

對于券商的一季報(bào)業(yè)績，劉欣琦指出，今年一季度，波動(dòng)利率環(huán)境下，頭部券商業(yè)績確定性更強(qiáng)。

開源證券表示，在債市明顯承壓下，上市券商業(yè)績增速整體超預(yù)期，而交易量高增長、投資收益低基數(shù)預(yù)計(jì)是主要驅(qū)動(dòng)。

方正證券研究所所長助理、金融首席分析師許旖珊則指出，預(yù)計(jì)券商板塊（44家上市券商小計(jì)）2025年一季度主營收入增加33.1%，歸母凈利潤增加77.7%。剔除國泰君安吸收合并負(fù)商譽(yù)影響后，今年一季度券商板塊歸母凈利潤增長51.0%。

“預(yù)計(jì)2025年一季度經(jīng)紀(jì)、兩融業(yè)務(wù)為券商業(yè)績增長主要驅(qū)動(dòng)，報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、凈利息、凈投資收入分別同比增加65.7%、27.8%、2.8%、77.1%和2.7%。”許旖珊分析稱。

具體到各項(xiàng)細(xì)分業(yè)務(wù)，許旖珊表示，經(jīng)紀(jì)與兩融業(yè)務(wù)方面，一季度市場交投活躍度保持高位，經(jīng)紀(jì)、兩融業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)高業(yè)績彈性。“投資業(yè)務(wù)方面，一季度債市下行、權(quán)益市場震蕩，低基數(shù)下預(yù)計(jì)券商投資收益同比正增長。投行業(yè)務(wù)方面，股權(quán)融資同比回暖、IPO略承壓，而債券承銷延續(xù)增長趨勢。”

券商板塊投資機(jī)會(huì)被看好

落實(shí)到投資上，除了業(yè)績基本面超預(yù)期，當(dāng)前券商板塊還面臨估值、政策、回購等催化，因此多機(jī)構(gòu)均認(rèn)為后市券商板塊投資機(jī)會(huì)可期。

例如，許旖珊便分析稱，高交投景氣度下券商盈利修復(fù)確定性與估值錯(cuò)位，板塊2025年凈利潤有望延續(xù)雙位數(shù)增長，建議關(guān)注政策催化下券商估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

“近期外部環(huán)境變化、券商板塊回調(diào)明顯，目前板塊2025年動(dòng)態(tài)PB僅1.14倍/處于10年29%分位數(shù)。”許旖珊進(jìn)一步指出，后續(xù)內(nèi)需政策持續(xù)出臺(tái)、中長期資金入市政策導(dǎo)向下，國有資本、險(xiǎn)資、上市公司回購等增量資金持續(xù)涌入，市場交投活躍度保持高位，將推動(dòng)券商估值修復(fù)。

估值和政策方面，開源證券也表示，券商板塊估值和機(jī)構(gòu)持倉位于低位，各部委穩(wěn)股市組合拳，提振權(quán)益市場信心，疊加券商一季報(bào)業(yè)績超預(yù)期，繼續(xù)看好券商板塊機(jī)會(huì)。

“回購催化方面，上市券商和大股東積極回購和增持。例如，東方證券、國泰海通、國金證券、國投資本、財(cái)通證券、中泰證券推動(dòng)回購，長城證券控股股東增持股份。”開源證券指出。

“多家券商發(fā)布回購股份公告，有利于公司股價(jià)的穩(wěn)定。”劉欣琦表示，“基本面的相對優(yōu)勢、中長期增量資金入市進(jìn)程的加速預(yù)期、后續(xù)無風(fēng)險(xiǎn)利率下行等三個(gè)原因下，看好后續(xù)非銀板塊。”