“中國(guó)資產(chǎn)正在迎來(lái)重估，2025年會(huì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)創(chuàng)投新的起點(diǎn)。”在近日舉辦的2025中國(guó)產(chǎn)業(yè)資本峰會(huì)上，多位產(chǎn)業(yè)投資人說(shuō)道。

今年以來(lái)，中國(guó)科技領(lǐng)域迎來(lái)現(xiàn)象級(jí)進(jìn)展。DeepSeek、宇樹(shù)科技的爆火，重建了投資人對(duì)科技的信心。中車(chē)轉(zhuǎn)型基金總經(jīng)理?xiàng)钤茲治鲋赋觯餍强萍计髽I(yè)能夠在“十四五”末期呈現(xiàn)出集中爆發(fā)的態(tài)勢(shì)，背后蘊(yùn)含著深刻的政策和市場(chǎng)因素。一方面國(guó)家長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)戰(zhàn)略性硬科技的支持政策進(jìn)入兌現(xiàn)期，是階段性積累結(jié)果的體現(xiàn)；另一方面，在地緣政治以及東西方技術(shù)博弈的復(fù)雜形勢(shì)下，中國(guó)堅(jiān)實(shí)的制造基礎(chǔ)為科技企業(yè)提供了廣闊的突圍空間和機(jī)會(huì)。

堅(jiān)定看好AI賽道機(jī)會(huì)

業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，隨著中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力的蓬勃發(fā)展，AI領(lǐng)域的、投資機(jī)會(huì)正日益增多。

“今年被認(rèn)為是AI應(yīng)用的元年，因?yàn)榇竽Ｐ偷某墒欤鞣N各樣的AI的應(yīng)用，ToC、ToB、ToG，以及AI Agent、AI for science這些都像雨后春筍一樣出現(xiàn)，還有AI的智能硬件等，都有非常多的投資機(jī)會(huì)可以挖掘。”TCL創(chuàng)投管理合伙人馬華表示，他們堅(jiān)定地看好人形機(jī)器人的賽道。

“人形機(jī)器人是個(gè)復(fù)雜的軟硬結(jié)合體，中國(guó)的大模型在飛速發(fā)展，而中國(guó)在硬件領(lǐng)域有著天然的優(yōu)勢(shì)，就連特斯拉的人形機(jī)器人，也已經(jīng)將產(chǎn)業(yè)鏈往中國(guó)遷移。中國(guó)又是一個(gè)非常巨大的應(yīng)用市場(chǎng)，未來(lái)五到十年內(nèi)，各類(lèi)應(yīng)用場(chǎng)景將迎來(lái)爆發(fā)。所以我們認(rèn)為中國(guó)的機(jī)器人行業(yè)一定會(huì)走在世界前列！人形機(jī)器人不管是具身的本體，還是上游的核心零部件，都值得關(guān)注。”

圍繞著AI領(lǐng)域，建發(fā)新興投資總經(jīng)理表示看好三大方向。一是先進(jìn)制造方面，其中主要關(guān)注與 AI機(jī)器人零部件及半導(dǎo)體相關(guān)的領(lǐng)域相關(guān)的機(jī)會(huì)；二是TMT消費(fèi)領(lǐng)域軟件方向，去年以來(lái)AI成為重點(diǎn)關(guān)注方向，具身智能機(jī)器人也在關(guān)注范圍內(nèi)；三是醫(yī)療健康。“AI醫(yī)療此前雖不成熟，但現(xiàn)在可能迎來(lái)新的轉(zhuǎn)化契機(jī)。”蔡曉帆說(shuō)道。

建信北京投資聯(lián)席總經(jīng)理田志鋼表示，他們主要關(guān)注的賽道是半導(dǎo)體，設(shè)計(jì)、設(shè)備、材料，以及更加垂直的汽車(chē)電子。“DeepSeek的出現(xiàn)，我們也在順勢(shì)挖掘跟DeepSeek結(jié)合的能源材料領(lǐng)域，是否有更加領(lǐng)先的技術(shù)。”

如何投出下一個(gè)DeepSeek？

值得一提的是，DeepSeek、宇樹(shù)科技的爆火，也引發(fā)了投資人對(duì)投資策略的深思。

越秀產(chǎn)業(yè)基金董事長(zhǎng)、管理合伙人盧榮表示，針對(duì)如何在保持穩(wěn)健的底色下，靈活調(diào)整投資策略，把握住一些高成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)，我們希望能夠構(gòu)建一個(gè)具有韌性和前瞻性的投資組合。具體在每一個(gè)賽道組合里面，既要有壓艙石策略，還需配合高彈性的組合策略，同時(shí)對(duì)單一策略項(xiàng)目規(guī)模在投資組合內(nèi)的權(quán)重也有限制。對(duì)于一些前沿科技賽道，我們會(huì)強(qiáng)制性的布局。

東方嘉富創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)徐曉也表示，公司將在未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域開(kāi)展重大探索，把基金切成兩部分，70%專(zhuān)注于新質(zhì)生產(chǎn)力，30%投向未來(lái)產(chǎn)業(yè)，“未來(lái)產(chǎn)業(yè)中，我們最看好未來(lái)材料，未來(lái)能源，以及量子計(jì)算”。

面對(duì)更大規(guī)模的城市反思潮，新尚資本總經(jīng)理茹華杰表示，每個(gè)城市都有自身的產(chǎn)業(yè)稟賦以及發(fā)展邏輯和策略。“無(wú)錫發(fā)展這么多年，一直聚焦在物聯(lián)網(wǎng)及數(shù)字經(jīng)濟(jì)、集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備、新能源地標(biāo)支柱產(chǎn)業(yè)，貼合自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)劃。杭州六小龍的爆火，是因?yàn)楫?dāng)下的風(fēng)口吹到杭州，我們也相信，以制造業(yè)見(jiàn)長(zhǎng)的無(wú)錫，也會(huì)等到另外一個(gè)風(fēng)口。”

“作為地方產(chǎn)業(yè)資本，我們選擇做‘造雨者’，提前在半導(dǎo)體設(shè)備、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域布局。”茹華杰以無(wú)錫地標(biāo)性產(chǎn)業(yè)集成電路舉例稱(chēng)，“當(dāng)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)都在投芯片、封裝、制造等環(huán)節(jié)企業(yè)時(shí)，我們選擇關(guān)注市場(chǎng)較少留意的制造輔助設(shè)備及工具領(lǐng)域，以此賦能整個(gè)產(chǎn)業(yè)。”

對(duì)估值泡沫持有樂(lè)觀態(tài)度

當(dāng)前，隨著AI賽道熱度的提高，信息、政策以及資金的集中，部分明星企業(yè)估值也水漲船高。不過(guò)，多位投資人表示，樂(lè)觀看待此輪科技公司估值的泡沫。

蔡曉帆表示，熱門(mén)賽道估值高并非壞事。“資本市場(chǎng)最怕的是沒(méi)有泡沫。適度泡沫是正常的，說(shuō)明大家對(duì)產(chǎn)業(yè)變革和科技創(chuàng)新應(yīng)用的期待。我們相對(duì)樂(lè)觀地看待這一輪技術(shù)帶來(lái)的泡沫。”不過(guò)他認(rèn)為，對(duì)于相對(duì)追求穩(wěn)健的機(jī)構(gòu)，在AI期望膨脹期投資可能會(huì)比較痛苦，等泡沫破裂后再投資或許更合適。他們采取的策略是會(huì)關(guān)注AI技術(shù)在我們自身產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景中的應(yīng)用，如能否降本、替代人工等。一旦發(fā)現(xiàn)有創(chuàng)新、突破跡象，即便估值高也可重倉(cāng)布局。

“我們一直強(qiáng)調(diào)是一個(gè)合理的估值溢價(jià)，當(dāng)一個(gè)新的行業(yè)出現(xiàn)的時(shí)候，其實(shí)對(duì)于一些頭部的企業(yè)，必然會(huì)帶來(lái)一些估值的溢價(jià)，這是可以接受的。”馬華說(shuō)道“但重點(diǎn)是能夠選擇那些優(yōu)質(zhì)的團(tuán)隊(duì)，當(dāng)大潮來(lái)臨時(shí)可以乘風(fēng)破浪，而不是被大浪淘沙。”