2月25日，A股市場三大股指全線暴漲，同時被刷屏的還有暴漲192倍的“50ETF購2月2800”期權合約，不過，這一期權合約在2月26日卻出現(xiàn)暴跌，截至收盤，該品種暴跌91.74%。

如此的暴漲暴跌驚呆了不少投資者，這究竟是什么原因造成的呢？近200倍的漲幅真的那么容易賺嗎？

首先，來了解一下什么是“50ETF購2月2800”期權合約。

這其實就是一份標的物為上證50ETF的買入期權，行權時間在2月27日收盤后，行權價格為2.8元。

而期權的價值由兩部分組成，一個是內在價值，一個是時間價值。當期權的行權價格等于標的證券的市場價格（即平值期權）的時間價值最大，認購期權的行權價格低于標的市場價格的狀態(tài)深度實值（即實值期權）和認購期權的行權價格高于標的市場價格的狀態(tài)（即虛值期權）的時間價值最小，并在到期日前幾天接近于0。虛值期權只有時間價值沒有內在價值。

南華期貨研究所副所長曹揚慧對澎湃新聞記者表示，昨日部分50ETF期權出現(xiàn)大漲，尤其是2月行權價2.8的看漲期權合約上漲了190倍，這其實是一個正常現(xiàn)象。上周五收盤時，50ETF基金的價格是2.618元。2月行權價2.8的看漲期權是深度虛值期權，并且該合約距離到期日只有三個交易日，在2月22日收盤時期權價格是0.0003元。由于該期權既是深度虛值期權，又面臨著即將到期，期權的價值幾乎為0，所以上周五期權的收盤價是個較為合理的價格。

但2月25日股市漲幅較大，50ETF基金漲7.56%，收2.816元。2月行權價2.8元的看漲期權合約從深度虛值期權變成了一個淺實值期權，其價格也要有較大的漲幅。

曹揚慧進一步解釋，如果根據(jù)期權定價公式，按標的價格2.816元，標的歷史波動率16.43%，剩余到期日2天，無風險利率3.06%，計算該期權合約的理論價格，應為0.0263元，期權的隱含波動率為48.68%。

“這表明昨日期權價格漲幅過大的原因主要有兩點：一是，標的合約50ETF基金漲幅較大，導致該合約從深度虛值合約變成了實值合約；二是期權隱含波動率上升較快，投資者參與市場的熱情明顯提高。” 曹揚慧稱。

而到了2月26日，市場發(fā)生劇烈震蕩尾盤跳水，上證50ETF報收2.728元，下跌3.12%，50ETF購2月2800期權合約也暴跌91.74％，報0.0048元。

曹揚慧分析，該期權跌幅較大的原因：一是因為標的價格下降，期權從淺實值期權變成虛值期權；二是期權隱含波動率從昨日48.68%跌到32.76%。目前該期權合約只擁有時間價值，無內在價值，且明天到期。

曹揚慧特別指出，2月27日即本周三是2月合約的到期日，若50ETF基金明日收盤價低于2.8元，那么到期時，該期權的價值會跌到0。

“我們建議投資者保持冷靜，多采用次月和季月期權，構建投資組合策略，盡量不要購買即將到期的深度虛值期權。” 曹揚慧稱。

50ETF期權是目前場內唯一的股票期權品種，隨著投資者對期權產(chǎn)品的日漸熟悉，2018年上證50ETF期權市場規(guī)模穩(wěn)步增長。交易所數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，上證50ETF期權投資者賬戶總數(shù)為30.78萬戶，年內新增4.96萬戶，月均新增4130戶。

不過，期權的風險與收益并存，在享有潛在高收益的同時，也承擔了巨大的價格風險，并不是普通投資者能夠駕馭的投資品種。

上交所期權交易官方發(fā)布平臺“上交所期權之家”2月26日發(fā)文指出，期權的本質是風險管理工具，而非投機工具。投資者應當客觀判斷行情，把期權作為優(yōu)化資產(chǎn)組合配置的工具，以風險控制為第一要務，注意控制期權倉位，時刻保持止盈止損意識，防控相關風險，理性進行交易。