“化工茅”萬華化學（600309）去年全年業績再現“增收不增利”，營收創歷史新高，凈利潤同比降逾兩成，其中第四季度凈利潤出現“腰斬”。

3月17日，萬華化學（600309）發布業績快報稱，2024年，公司實現營收1820.69億元，同比增長3.83%；凈利潤為130.33億元，同比下降22.49%；總資產2933.33億元，較期初增長15.92%；基本每股收益4.15元，同比下降22.57%。

結合三季度財報數據，去年四季度，萬華化學實現營收約344.65億元，同比下降約19%；凈利潤約19.4億元，同比下降超過50%。

萬華化學表示，報告期內，公司利潤下降主要受市場價格和原料成本波動影響，整體毛利同比基本持平，疊加公司科研投入持續增加，銷售、管理、財務等費用同比增長，以及對部分投資項目計提資產減值準備或報廢處理。

同時，公司積極應對全球經濟貿易不確定性影響，不斷深化全球渠道布局，通過數智化資源投入，持續提升裝置自主運行水平，多套裝置完成技改擴能，主要產品銷量持續增長。

萬華化學是一家全球化運營的化工新材料公司，業務涵蓋聚氨酯、石化、精細化學品、新興材料、未來產業五大產業集群。其中，聚氨酯和石化業務是公司的主要收入來源。

中金公司在研報中表示，萬華化學MDI業務盈利有望保持較好水平。目前聚合MDI、純MDI與原材料純苯、煤炭的價差分別處于2010年以來73%、38%分位數，整體MDI盈利處于相對較好水平。據測算，2025年一季度以來，國內聚合MDI、純MDI加權毛利同比、環比分別提升1582元/噸、197元/噸。

值得注意的是，今年2月，巴斯夫和陶氏化學向國際貿易委員會和美國商務部提交了針對來自中國的聚氨酯（MDI）反傾銷和反補貼的請愿書。據請愿人估算的MDI傾銷幅度在305.81%到507.13%。

民生證券表示，若最終雙反關稅落地，MDI全球貿易流向或將重塑，但對萬華化學整體利潤影響預計有限。東亞地區錦湖三井、韓國巴斯夫等地裝置或將加大對美國出口力度，將導致亞太地區外貿市場貨源趨緊，萬華產品有望填補亞太地區的市場。且萬華化學在歐洲擁有40萬噸產能，有望通過加大歐洲裝置對美出口，對沖相關風險。

截至3月18日收盤，萬華化學報68.6元/股，總市值2153.87億元。