3月16日，新華社受權發布由中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發的《提振消費專項行動方案》（下稱“《方案》”），部署了8方面30項重點任務。

關于資本市場層面，《方案》提出，拓寬財產性收入渠道。多措并舉穩住股市，加強戰略性力量儲備和穩市機制建設，加快打通商業保險資金、全國社會保障基金、基本養老保險基金、企（職）業年金基金等中長期資金入市堵點，強化央企國企控股上市公司市值管理，依法嚴厲打擊資本市場財務造假和上市公司股東違規減持等行為。進一步豐富適合個人投資者投資的債券相關產品品種。

“多措并舉穩住股市”被寫入《方案》有何深意，又將帶來哪些投資機會呢？

“收入的持續增長預期更能帶來消費傾向的提升”

對于《方案》提出多措并舉穩住股市，拓寬財產性收入渠道，中信證券表示，多渠道促進居民增收是大力提振消費的首要任務，解決“能不能”消費的問題。

“在拓寬財產性收入渠道方面，《方案》延續了政府工作報告的指導思想，強調要通過穩市機制建設、中長線資金入市、央國企市值管理等手段，增加居民財產性收入。”中信證券指出。

對于《方案》對股市的著墨，海通證券表示，過去幾年房市和股市的調整使得居民資產縮水，消費信心疲弱。今年政府工作報告再次強調“穩住樓市股市”。本次《方案》提出，要通過強化央國企市值管理、加快中長期資金入市等多措并舉穩住股市。

“政策支持下股市和樓市資產價格逐步企穩，居民消費信心有望逐漸修復。《方案》也要求通過促進工資性收入增長、拓寬財產性收入渠道來促進城鄉居民增收。后續政策或更加重視將促消費和惠民生相結合，促進居民增收減支，加快消費修復。”海通證券稱。

廣發證券首席經濟學家郭磊認為，從消費的“永續收入假說”（PIH）來看，收入的持續增長預期應比一次性補貼更能帶來消費傾向的提升。因此，中央經濟工作會議“提升消費能力、意愿和層級”、政府工作報告“完善勞動者工資正常增長機制”的明確定調之下，后續政策推進值得關注。

“提升收入及穩定就業是促消費的基石，有望真正持續提升居民消費信心和能力。”華西證券也指出。

政策發力下消費有望重估

落實到二級市場層面，多家券商研報指出，在消費板塊下跌已久、低估低配的情形下，隨著《方案》的發布，政策發力下相關上市企業經營業績有望迎來反轉向上，消費有望重估。

海通證券指出，過去幾年，我國居民資產負債表的持續走低使得其消費能力和意愿不斷下降，社零增速從疫情前的8%左右回落至2024年的3.5%。內需疲弱、消費不振的現狀使得市場對消費修復預期較低。在此背景下，A股消費板塊經歷了4年的調整，其中食品飲料最大跌幅為58.8%、醫藥為55.3%。當前食品飲料和醫藥等消費行業的估值和基金配置力度已處在歷史低位。

“本次《方案》直面社會關切，解決擴大消費的難點和堵點，未來隨著居民資產負債表修復，疊加促消費政策協同聯動，消費增速或逐漸修復，消費股基本面和股價或具備向上彈性。”海通證券表示。

華西證券指出，此次發布的《方案》是針對前期一系列涉及提振消費政策的總結、梳理和提煉，再次突顯出中央對2025年全面提振消費的戰略規劃和重心。“預期各地后續或將持續出臺和落實相關扶持政策和財政政策，真金白銀全方位支持消費領域全面復蘇。因此，看好2025年內需消費改善提振方向，相關上市企業經營業績有望迎來反轉向上。”

行情方面，華泰證券進一步指出，《方案》從八大方向聚焦核心矛盾，“提振需求+供給創新+優化環境”組合拳合力共振之下，有望帶動消費從“修復性增長”向“內生性擴容”轉型，看好2025年大消費板塊配置機遇。

落實到配置層面，綜合梳理多家券商研報顯示，育兒消費、情緒消費是多家機構一致提到和看好的方向。

其中，育兒消費方面，華泰證券指出，加大生育養育保障，研究建立育兒補貼制度下，可關注母嬰個護美妝。

“隨著線下流量回歸，傳統業態有望煥發新活力，消費、育兒補貼等政策或將持續加碼。相關受益標的包括永輝超市（601933）、孩子王（301078）、重慶百貨（600729）、百聯股份（600827）、中百集團（000759）、家家悅（603708）等。”華西證券指出。

情緒消費方面，華西證券認為，未來消費者為情緒價值買單意愿增強，高景氣新零售賽道有望持續獲得超預期表現，相關受益標的包括潮宏基（002345）、名創優品（09896.HK）、泡泡瑪特（09992.HK）、愛嬰室（603214）等。