3月16日，新華社受權(quán)發(fā)布由中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《提振消費專項行動方案》（下稱“《方案》”），部署了8方面30項重點任務(wù)。

關(guān)于資本市場層面，《方案》提出，拓寬財產(chǎn)性收入渠道。多措并舉穩(wěn)住股市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)，加快打通商業(yè)保險資金、全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金等中長期資金入市堵點，強(qiáng)化央企國企控股上市公司市值管理，依法嚴(yán)厲打擊資本市場財務(wù)造假和上市公司股東違規(guī)減持等行為。進(jìn)一步豐富適合個人投資者投資的債券相關(guān)產(chǎn)品品種。

“多措并舉穩(wěn)住股市”被寫入《方案》有何深意，又將帶來哪些投資機(jī)會呢？

“收入的持續(xù)增長預(yù)期更能帶來消費傾向的提升”

對于《方案》提出多措并舉穩(wěn)住股市，拓寬財產(chǎn)性收入渠道，中信證券表示，多渠道促進(jìn)居民增收是大力提振消費的首要任務(wù)，解決“能不能”消費的問題。

“在拓寬財產(chǎn)性收入渠道方面，《方案》延續(xù)了政府工作報告的指導(dǎo)思想，強(qiáng)調(diào)要通過穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)、中長線資金入市、央國企市值管理等手段，增加居民財產(chǎn)性收入。”中信證券指出。

對于《方案》對股市的著墨，海通證券表示，過去幾年房市和股市的調(diào)整使得居民資產(chǎn)縮水，消費信心疲弱。今年政府工作報告再次強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)住樓市股市”。本次《方案》提出，要通過強(qiáng)化央國企市值管理、加快中長期資金入市等多措并舉穩(wěn)住股市。

“政策支持下股市和樓市資產(chǎn)價格逐步企穩(wěn)，居民消費信心有望逐漸修復(fù)。《方案》也要求通過促進(jìn)工資性收入增長、拓寬財產(chǎn)性收入渠道來促進(jìn)城鄉(xiāng)居民增收。后續(xù)政策或更加重視將促消費和惠民生相結(jié)合，促進(jìn)居民增收減支，加快消費修復(fù)。”海通證券稱。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，從消費的“永續(xù)收入假說”（PIH）來看，收入的持續(xù)增長預(yù)期應(yīng)比一次性補(bǔ)貼更能帶來消費傾向的提升。因此，中央經(jīng)濟(jì)工作會議“提升消費能力、意愿和層級”、政府工作報告“完善勞動者工資正常增長機(jī)制”的明確定調(diào)之下，后續(xù)政策推進(jìn)值得關(guān)注。

“提升收入及穩(wěn)定就業(yè)是促消費的基石，有望真正持續(xù)提升居民消費信心和能力。”華西證券也指出。

政策發(fā)力下消費有望重估

落實到二級市場層面，多家券商研報指出，在消費板塊下跌已久、低估低配的情形下，隨著《方案》的發(fā)布，政策發(fā)力下相關(guān)上市企業(yè)經(jīng)營業(yè)績有望迎來反轉(zhuǎn)向上，消費有望重估。

海通證券指出，過去幾年，我國居民資產(chǎn)負(fù)債表的持續(xù)走低使得其消費能力和意愿不斷下降，社零增速從疫情前的8%左右回落至2024年的3.5%。內(nèi)需疲弱、消費不振的現(xiàn)狀使得市場對消費修復(fù)預(yù)期較低。在此背景下，A股消費板塊經(jīng)歷了4年的調(diào)整，其中食品飲料最大跌幅為58.8%、醫(yī)藥為55.3%。當(dāng)前食品飲料和醫(yī)藥等消費行業(yè)的估值和基金配置力度已處在歷史低位。

“本次《方案》直面社會關(guān)切，解決擴(kuò)大消費的難點和堵點，未來隨著居民資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，疊加促消費政策協(xié)同聯(lián)動，消費增速或逐漸修復(fù)，消費股基本面和股價或具備向上彈性。”海通證券表示。

華西證券指出，此次發(fā)布的《方案》是針對前期一系列涉及提振消費政策的總結(jié)、梳理和提煉，再次突顯出中央對2025年全面提振消費的戰(zhàn)略規(guī)劃和重心。“預(yù)期各地后續(xù)或?qū)⒊掷m(xù)出臺和落實相關(guān)扶持政策和財政政策，真金白銀全方位支持消費領(lǐng)域全面復(fù)蘇。因此，看好2025年內(nèi)需消費改善提振方向，相關(guān)上市企業(yè)經(jīng)營業(yè)績有望迎來反轉(zhuǎn)向上。”

行情方面，華泰證券進(jìn)一步指出，《方案》從八大方向聚焦核心矛盾，“提振需求+供給創(chuàng)新+優(yōu)化環(huán)境”組合拳合力共振之下，有望帶動消費從“修復(fù)性增長”向“內(nèi)生性擴(kuò)容”轉(zhuǎn)型，看好2025年大消費板塊配置機(jī)遇。

落實到配置層面，綜合梳理多家券商研報顯示，育兒消費、情緒消費是多家機(jī)構(gòu)一致提到和看好的方向。

其中，育兒消費方面，華泰證券指出，加大生育養(yǎng)育保障，研究建立育兒補(bǔ)貼制度下，可關(guān)注母嬰個護(hù)美妝。

“隨著線下流量回歸，傳統(tǒng)業(yè)態(tài)有望煥發(fā)新活力，消費、育兒補(bǔ)貼等政策或?qū)⒊掷m(xù)加碼。相關(guān)受益標(biāo)的包括永輝超市（601933）、孩子王（301078）、重慶百貨（600729）、百聯(lián)股份（600827）、中百集團(tuán)（000759）、家家悅（603708）等。”華西證券指出。

情緒消費方面，華西證券認(rèn)為，未來消費者為情緒價值買單意愿增強(qiáng)，高景氣新零售賽道有望持續(xù)獲得超預(yù)期表現(xiàn)，相關(guān)受益標(biāo)的包括潮宏基（002345）、名創(chuàng)優(yōu)品（09896.HK）、泡泡瑪特（09992.HK）、愛嬰室（603214）等。