3月16日，新華社受權(quán)發(fā)布由中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》（下稱“《方案》”），部署了8方面30項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)。

關(guān)于資本市場(chǎng)層面，《方案》提出，拓寬財(cái)產(chǎn)性收入渠道。多措并舉穩(wěn)住股市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)，加快打通商業(yè)保險(xiǎn)資金、全國(guó)社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企（職）業(yè)年金基金等中長(zhǎng)期資金入市堵點(diǎn)，強(qiáng)化央企國(guó)企控股上市公司市值管理，依法嚴(yán)厲打擊資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假和上市公司股東違規(guī)減持等行為。進(jìn)一步豐富適合個(gè)人投資者投資的債券相關(guān)產(chǎn)品品種。

“多措并舉穩(wěn)住股市”被寫入《方案》有何深意，又將帶來(lái)哪些投資機(jī)會(huì)呢？

“收入的持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期更能帶來(lái)消費(fèi)傾向的提升”

對(duì)于《方案》提出多措并舉穩(wěn)住股市，拓寬財(cái)產(chǎn)性收入渠道，中信證券表示，多渠道促進(jìn)居民增收是大力提振消費(fèi)的首要任務(wù)，解決“能不能”消費(fèi)的問(wèn)題。

“在拓寬財(cái)產(chǎn)性收入渠道方面，《方案》延續(xù)了政府工作報(bào)告的指導(dǎo)思想，強(qiáng)調(diào)要通過(guò)穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)、中長(zhǎng)線資金入市、央國(guó)企市值管理等手段，增加居民財(cái)產(chǎn)性收入。”中信證券指出。

對(duì)于《方案》對(duì)股市的著墨，海通證券表示，過(guò)去幾年房市和股市的調(diào)整使得居民資產(chǎn)縮水，消費(fèi)信心疲弱。今年政府工作報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)住樓市股市”。本次《方案》提出，要通過(guò)強(qiáng)化央國(guó)企市值管理、加快中長(zhǎng)期資金入市等多措并舉穩(wěn)住股市。

“政策支持下股市和樓市資產(chǎn)價(jià)格逐步企穩(wěn)，居民消費(fèi)信心有望逐漸修復(fù)。《方案》也要求通過(guò)促進(jìn)工資性收入增長(zhǎng)、拓寬財(cái)產(chǎn)性收入渠道來(lái)促進(jìn)城鄉(xiāng)居民增收。后續(xù)政策或更加重視將促消費(fèi)和惠民生相結(jié)合，促進(jìn)居民增收減支，加快消費(fèi)修復(fù)。”海通證券稱。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，從消費(fèi)的“永續(xù)收入假說(shuō)”（PIH）來(lái)看，收入的持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期應(yīng)比一次性補(bǔ)貼更能帶來(lái)消費(fèi)傾向的提升。因此，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“提升消費(fèi)能力、意愿和層級(jí)”、政府工作報(bào)告“完善勞動(dòng)者工資正常增長(zhǎng)機(jī)制”的明確定調(diào)之下，后續(xù)政策推進(jìn)值得關(guān)注。

“提升收入及穩(wěn)定就業(yè)是促消費(fèi)的基石，有望真正持續(xù)提升居民消費(fèi)信心和能力。”華西證券也指出。

政策發(fā)力下消費(fèi)有望重估

落實(shí)到二級(jí)市場(chǎng)層面，多家券商研報(bào)指出，在消費(fèi)板塊下跌已久、低估低配的情形下，隨著《方案》的發(fā)布，政策發(fā)力下相關(guān)上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)向上，消費(fèi)有望重估。

海通證券指出，過(guò)去幾年，我國(guó)居民資產(chǎn)負(fù)債表的持續(xù)走低使得其消費(fèi)能力和意愿不斷下降，社零增速?gòu)囊咔榍暗?%左右回落至2024年的3.5%。內(nèi)需疲弱、消費(fèi)不振的現(xiàn)狀使得市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)修復(fù)預(yù)期較低。在此背景下，A股消費(fèi)板塊經(jīng)歷了4年的調(diào)整，其中食品飲料最大跌幅為58.8%、醫(yī)藥為55.3%。當(dāng)前食品飲料和醫(yī)藥等消費(fèi)行業(yè)的估值和基金配置力度已處在歷史低位。

“本次《方案》直面社會(huì)關(guān)切，解決擴(kuò)大消費(fèi)的難點(diǎn)和堵點(diǎn)，未來(lái)隨著居民資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，疊加促消費(fèi)政策協(xié)同聯(lián)動(dòng)，消費(fèi)增速或逐漸修復(fù)，消費(fèi)股基本面和股價(jià)或具備向上彈性。”海通證券表示。

華西證券指出，此次發(fā)布的《方案》是針對(duì)前期一系列涉及提振消費(fèi)政策的總結(jié)、梳理和提煉，再次突顯出中央對(duì)2025年全面提振消費(fèi)的戰(zhàn)略規(guī)劃和重心。“預(yù)期各地后續(xù)或?qū)⒊掷m(xù)出臺(tái)和落實(shí)相關(guān)扶持政策和財(cái)政政策，真金白銀全方位支持消費(fèi)領(lǐng)域全面復(fù)蘇。因此，看好2025年內(nèi)需消費(fèi)改善提振方向，相關(guān)上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)向上。”

行情方面，華泰證券進(jìn)一步指出，《方案》從八大方向聚焦核心矛盾，“提振需求+供給創(chuàng)新+優(yōu)化環(huán)境”組合拳合力共振之下，有望帶動(dòng)消費(fèi)從“修復(fù)性增長(zhǎng)”向“內(nèi)生性擴(kuò)容”轉(zhuǎn)型，看好2025年大消費(fèi)板塊配置機(jī)遇。

落實(shí)到配置層面，綜合梳理多家券商研報(bào)顯示，育兒消費(fèi)、情緒消費(fèi)是多家機(jī)構(gòu)一致提到和看好的方向。

其中，育兒消費(fèi)方面，華泰證券指出，加大生育養(yǎng)育保障，研究建立育兒補(bǔ)貼制度下，可關(guān)注母嬰個(gè)護(hù)美妝。

“隨著線下流量回歸，傳統(tǒng)業(yè)態(tài)有望煥發(fā)新活力，消費(fèi)、育兒補(bǔ)貼等政策或?qū)⒊掷m(xù)加碼。相關(guān)受益標(biāo)的包括永輝超市（601933）、孩子王（301078）、重慶百貨（600729）、百聯(lián)股份（600827）、中百集團(tuán)（000759）、家家悅（603708）等。”華西證券指出。

情緒消費(fèi)方面，華西證券認(rèn)為，未來(lái)消費(fèi)者為情緒價(jià)值買單意愿增強(qiáng)，高景氣新零售賽道有望持續(xù)獲得超預(yù)期表現(xiàn)，相關(guān)受益標(biāo)的包括潮宏基（002345）、名創(chuàng)優(yōu)品（09896.HK）、泡泡瑪特（09992.HK）、愛(ài)嬰室（603214）等。