澎湃新聞記者 蔣立冬 AI創意

“如果說，2024年底我們是感覺到了風的存在，那么今年我們是真正感覺風來了。”3月13日，在高盛的媒體交流會上，高盛亞洲（除日本外）股票資本市場聯席主管王亞軍談及中企境外資本市場融資時這樣說道。

王亞軍預計，中國境外IPO市場已經復蘇了，且復蘇態勢會持續。

今年以來，A股公司赴港上市掀起熱潮。王亞軍表示，年內A+H股上市數量呈現顯著增長態勢。隨著境外發行市場的全面復蘇以及國際長線投資者的加速回歸，預計這波AH股上市浪潮或可持續兩年。

中國境外IPO市場已經復蘇

據Dealogic數據顯示，2024年中國境外發行市場融資額為448億美元，相較于2023年的195億美元，實現成倍增長，雖與歷史平均值750億美元尚有差距，但已出現明顯的拐點。截至3月13日，過去10個星期中國海外資本市場融資額達130億美元，較去年同期增長23倍。

“若今年市場延續這一趨勢，全年融資額或可達650億美元左右，與歷史均值差距縮小。”王亞軍說，“而且，1月-2月通常是融資淡季，今年在這一時期能有130億美元的融資額，在歷史上看也是非常繁忙的。”

從國際投資者參與度來看，以今年港股IPO規模最大的蜜雪冰城、古茗、布魯可為例，招股書顯示成功引入海外基石投資者。據港交所公布的配售結果公告顯示，蜜雪冰城非基石國際配售部分獲得了約70倍認購、古茗國際配售獲得約15倍超額認購、布魯可國際配售獲得約39倍認購。據悉，上述三個項目中，中長線投資者數量均超過20個。

王亞軍表示，2024年底，國際長線投資者已開始逐漸重新回歸中國市場，而2025年以來，國際長線的參與程度加深，恢復到了正常市場年份的水平。同時，諸多IPO的后市交易表現出色，相關股票走勢強勁。

“這讓我們得到一個確定性的結論，就是中國境外IPO市場已經復蘇了。”王亞軍預計，復蘇態勢會持續。首先，相對海外其他市場，即使在這一輪大漲后，中國市場的估值仍然要便宜很多。其次，政府出臺的宏觀刺激政策對市場起到了關鍵的穩定作用，從基本面層面為市場復蘇提供了有力支撐。第三，以DeepSeek為代表的科技事件，雖然從技術層面看，其在整個AI世界帶來的革新尚待觀察，卻極大地改變了國際資本界對中國科技股乃至中國資產的信仰。

消費成復蘇先鋒

今年以來，A股公司赴港上市掀起熱潮。王亞軍預測，年內A+H股上市數量相較于歷史平均水平呈現顯著增長態勢。隨著境外發行市場的全面復蘇以及國際長線投資者的加速回歸，預計這波AH股上市浪潮有望持續兩年。

在行業屬性上，王亞軍指出，消費類企業IPO成為率先啟動的熱門領域。其一，業務模式簡單易懂，便于調研，降低了投資決策的復雜性。其二，地緣政治風險小，消費類企業主要業務聚焦于消費市場，受國際政治局勢波動的影響相對較小。其三，消費類企業通常擁有穩定的收入和利潤，運營風險較低。

值得一提的是，港交所新股市場將迎來重要改革。2024年12月份，港交所刊發有關優化IPO市場定價及公開市場的建議咨詢文件，咨詢期將于2025年3月19日結束。優化有關公眾持股量、降低公開發售回撥機制上限等話題引發廣泛探討。

對此，王亞軍指出，香港交易所此次推行了一系列重要改革舉措，涵蓋公眾持股量要求的降低、散戶在IPO中認購比例的削減，以及鎖定期的縮短，同時減少了對IPO投資者數量的人為限制。以往規定必須有特定數量投資者參與IPO才能推進項目，如今這些規則的變革，核心目標在于提升市場效率，能夠促使市場買賣雙方以最為有效的方式探尋市場價格。

“香港市場的改革是在正確方向邁出了第一步。”王亞軍表示，香港市場的近期改革順應潮流，是回應業界的呼吁，讓市場更有效率，預計未來還會有更多改革舉措提升市場效率。