3月5日，十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議在人民大會(huì)堂開(kāi)幕，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)向大會(huì)作政府工作報(bào)告。

關(guān)于資本市場(chǎng)，李強(qiáng)在政府工作報(bào)告中表示，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)。改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購(gòu)重組制度。加快多層次債券市場(chǎng)發(fā)展。同時(shí)，“穩(wěn)住樓市股市”首次寫(xiě)進(jìn)《政府工作報(bào)告》總體要求。

《政府工作報(bào)告》起草組成員、國(guó)務(wù)院研究室副主任陳昌盛在國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的吹風(fēng)會(huì)上表示，報(bào)告強(qiáng)調(diào)宏觀調(diào)控，強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)價(jià)格，把穩(wěn)住樓市、股市寫(xiě)到總的要求里面，這應(yīng)該是第一次。報(bào)告鮮明的導(dǎo)向，是要更大力度穩(wěn)住樓市股市。樓市股市是整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行重要的風(fēng)向標(biāo)，特別是房地產(chǎn)是老百姓資產(chǎn)最大的一部分，如果樓市股市的資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)住了，就可以釋放財(cái)富效應(yīng)。

“資本市場(chǎng)發(fā)展依然受到政策關(guān)注?！鄙耆f(wàn)宏源研究策略首席分析師傅靜濤對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆ぷ鲌?bào)告強(qiáng)調(diào)“更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展”，整體來(lái)看，兩會(huì)政策布局針對(duì)市場(chǎng)關(guān)切問(wèn)題，事事有回應(yīng)。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒表示，近年來(lái)，頂層設(shè)計(jì)對(duì)于資本市場(chǎng)的重視度不斷提升，資本市場(chǎng)在穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期、助推居民財(cái)富保值增值、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力等方面的作用愈發(fā)凸顯。

“整體上，兩會(huì)報(bào)告基本延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議基調(diào)，財(cái)政赤字加碼內(nèi)需，央行托底樓市股市，增量上AI科技敘事下的場(chǎng)景革命催化劑不斷，資本市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)向好?！睆V發(fā)策略首席分析師劉晨明指出。

而落實(shí)到A股行情層面，傅靜濤認(rèn)為，目前，基本面結(jié)構(gòu)性改善正在形成共識(shí)，國(guó)內(nèi)AI和機(jī)器人具備成為牛市核心產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的潛力，維持中期看好A股投資機(jī)會(huì)的判斷。

“政府工作報(bào)告重在穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，再度明確決策層對(duì)于扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與支持資本市場(chǎng)的決心，全年‘轉(zhuǎn)型?！A(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)?！眹?guó)泰君安首席策略分析師方奕稱。

推動(dòng)形成投融資良性循環(huán)生態(tài)

對(duì)于今年政府工作報(bào)告對(duì)資本市場(chǎng)的表述，方奕分析稱，不同于以往政府工作報(bào)告增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的表述。此次報(bào)告明確具體地指出“大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)”，更直面的是當(dāng)前資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)、引領(lǐng)作用發(fā)揮不夠充分等問(wèn)題。

“中長(zhǎng)期資金作為重要‘壓艙石’，能夠降低市場(chǎng)短期波動(dòng)并引導(dǎo)長(zhǎng)期價(jià)值投資，也將提升資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者占比，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。”方奕進(jìn)一步指出，“強(qiáng)調(diào)‘改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購(gòu)重組制度’，則有望改善企業(yè)融資需求兼顧平衡一二級(jí)市場(chǎng)，同時(shí)優(yōu)化投融資市場(chǎng)生態(tài)，提高資本市場(chǎng)效率。”

“2025年政府工作報(bào)告對(duì)資本市場(chǎng)的部署聚焦‘深化改革、穩(wěn)預(yù)期、防風(fēng)險(xiǎn)’三大主線，我國(guó)資本市場(chǎng)的核心矛盾在于風(fēng)險(xiǎn)收益比的優(yōu)化不足，具體表現(xiàn)為資產(chǎn)收益率與波動(dòng)性的匹配度尚未達(dá)到成熟市場(chǎng)水平。”長(zhǎng)城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅表示。

汪毅認(rèn)為，通過(guò)建立戰(zhàn)略性儲(chǔ)備機(jī)制，如市場(chǎng)穩(wěn)定基金、流動(dòng)性支持工具等，可有效平抑非理性波動(dòng)，降低市場(chǎng)整體波動(dòng)率，從而改善風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。此舉不僅有助于提升資本市場(chǎng)在居民資產(chǎn)配置中的核心地位，更能通過(guò)增強(qiáng)市場(chǎng)韌性吸引長(zhǎng)期資本沉淀，最終實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正向循環(huán)。

東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲預(yù)計(jì)，今年政策重點(diǎn)在于平衡資本市場(chǎng)的投資功能與融資功能，解決當(dāng)前市場(chǎng)存在的“重融資輕投資”問(wèn)題，推動(dòng)形成投融資良性循環(huán)的生態(tài)。

四條改革主線值得關(guān)注

羅志恒表示，資本市場(chǎng)是形成預(yù)期、交易預(yù)期的場(chǎng)所，保持資本市場(chǎng)穩(wěn)定很大程度上就等于穩(wěn)住了社會(huì)預(yù)期。隨著資本市場(chǎng)投資端改革縱深推進(jìn)，內(nèi)在穩(wěn)定性增強(qiáng)，與長(zhǎng)期資金形成良性互動(dòng)，也更有利于實(shí)現(xiàn)財(cái)富蓄水池的功能，推動(dòng)居民財(cái)富保值增值。

“同時(shí)，資本市場(chǎng)可以發(fā)揮樞紐功能，匯集各類資金高效轉(zhuǎn)化為資本，引領(lǐng)人才、科技等其他要素資源協(xié)同集聚和融合，助力企業(yè)研發(fā)攻關(guān)、轉(zhuǎn)型升級(jí)和并購(gòu)重組，為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力提供堅(jiān)實(shí)的支撐。”羅志恒指出，整體來(lái)看，2025年資本市場(chǎng)改革有四條主線值得關(guān)注。

具體而言，一是持續(xù)鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市。一方面，推動(dòng)保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金的實(shí)際投資比例逐步靠近投資上限，增強(qiáng)長(zhǎng)期資金投資意愿等。另一方面，破除養(yǎng)老基金、企業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金自身發(fā)展的制度約束，從根本上提高長(zhǎng)期資金開(kāi)源能力，提高可用于投資的規(guī)模。

二是加強(qiáng)平準(zhǔn)基金的研究?jī)?chǔ)備，優(yōu)化穩(wěn)市貨幣政策工具，進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。一方面，政府工作報(bào)告提出的“戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備”，除了現(xiàn)有的國(guó)家隊(duì)救市資金、“救機(jī)構(gòu)”的金融穩(wěn)定保障基金外，或指向危急時(shí)刻直接“救市場(chǎng)”的股市平準(zhǔn)基金。另一方面，仍然需要結(jié)合實(shí)際運(yùn)用情況，優(yōu)化“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”以及“股票回購(gòu)增持再貸款”兩項(xiàng)穩(wěn)市貨幣政策工具。

羅志恒表示，設(shè)立平準(zhǔn)基金是明確一項(xiàng)制度，不僅需要與現(xiàn)行法律、規(guī)章相協(xié)調(diào)，更需要就入場(chǎng)時(shí)機(jī)、基金規(guī)模、退出機(jī)制等進(jìn)行論證，越早研究?jī)?chǔ)備，推出時(shí)的效果越充分。從境外經(jīng)驗(yàn)看，平準(zhǔn)基金一般會(huì)設(shè)置一個(gè)資金使用上限，市值規(guī)模在2%-6%之間。我國(guó)滬深北合計(jì)市值約100萬(wàn)億元，適合我國(guó)的股市平準(zhǔn)基金資金規(guī)模在2萬(wàn)億元至6萬(wàn)億元之間。

三是優(yōu)化企業(yè)上市、掛牌融資制度，支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)發(fā)行上市。未來(lái)需持續(xù)推動(dòng)“科技十六條”“科創(chuàng)板八條”等一攬子政策措施落實(shí)落地，提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，盡快明確優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)上市的綠色通道機(jī)制。

四是加大資源整合，推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)重組。并購(gòu)重組不僅是資本市場(chǎng)改革的關(guān)鍵，更是整合要素資源，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要工具。未來(lái)需進(jìn)一步支持上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈等實(shí)施并購(gòu)重組。并將“并購(gòu)六條”落實(shí)落細(xì)，出臺(tái)更具有操作性的指引，優(yōu)化重組“小額快速”審核機(jī)制，落地重組股份對(duì)價(jià)分期支付機(jī)制，放松對(duì)募集資金用途的監(jiān)管等。

看好A股投資機(jī)會(huì)

落實(shí)到市場(chǎng)層面，多位分析人士對(duì)A股中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)仍然看好。

傅靜濤便指出，隨著市場(chǎng)有所調(diào)整，一些短期變化已經(jīng)有所反映。兩會(huì)后是政策執(zhí)行和效果觀察期，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的重點(diǎn)從政策布局切換至政策效果，年初以來(lái)市場(chǎng)預(yù)期已趨于客觀。在需求預(yù)期穩(wěn)定的情況下，基本面周期性改善只需等待供給出清。依然提示2026年是重點(diǎn)窗口，2025年下半年是樂(lè)觀預(yù)期搶跑窗口。

“基本面結(jié)構(gòu)性改善正在形成共識(shí)，國(guó)內(nèi)AI和機(jī)器人具備成為牛市核心產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的潛力，維持中期看好A股投資機(jī)會(huì)的判斷?！备奠o濤表示。

方奕也認(rèn)為，決策層扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與支持資本市場(chǎng)的積極部署，是2025年中國(guó)股指底部抬升與轉(zhuǎn)型牛的基礎(chǔ)。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降后，增量資金入市可期。長(zhǎng)債利率“破2%”，居民對(duì)固定收益的興趣在下降，而對(duì)股票與權(quán)益的興趣在改觀，這是過(guò)去三年所沒(méi)有的重要變化。

而落實(shí)到配置方面，科技產(chǎn)業(yè)成為多家機(jī)構(gòu)一致看好的方向。例如，方奕便明確指出，中國(guó)科技的突破標(biāo)志著商業(yè)機(jī)會(huì)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)得以出現(xiàn)、社會(huì)資本開(kāi)始活躍。因此，2025年投資主戰(zhàn)場(chǎng)明確，機(jī)會(huì)在科技。

傅靜濤也表示，兩會(huì)后繼續(xù)重點(diǎn)推薦科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)AI算力和應(yīng)用、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)的投資機(jī)會(huì)。

“此外，消費(fèi)核心資產(chǎn)短期可能‘買預(yù)期，賣兌現(xiàn)’，2025年下半年以復(fù)蘇預(yù)期發(fā)酵為前提，看好核心資產(chǎn)超額收益回歸。”傅靜濤進(jìn)一步指出，“高股息是A股市場(chǎng)基礎(chǔ)回報(bào)的重要構(gòu)成，是中期絕對(duì)收益方向，可適當(dāng)忽略短期相對(duì)收益跑輸科技的問(wèn)題，仍值得配置類機(jī)構(gòu)底倉(cāng)配置。”