閉店千家，但仍是全球門店第一的中國雪王，上市了。

3月3日,蜜雪冰城股份有限公司在港交所主板掛牌上市。

當天上午10:35，其股價一度達到270.6港元/股票，總市值達1020億港元。

此前，蜜雪冰城超過1.8萬億港元的融資認購金額已經(jīng)創(chuàng)下了港股歷史。

香港公開發(fā)售融資認購倍數(shù)達到5258.21倍，認購金額達1.82萬億港元。

另外，其公開發(fā)售期間，受市場熱情影響，奈雪的茶、茶百道、古茗等港股新式茶飲股也迎來上漲。

這個誕生于河南的全球最大現(xiàn)制飲品企業(yè)，闊步邁向更廣征途。

1997年，蜜雪冰城創(chuàng)始人在鄭州街頭盤下一個櫥窗檔口，開辦了名為“寒流刨冰”的小攤。

1999年，櫥窗小攤升級成門市小店，啟用“蜜雪冰城”這一品牌名。

16年后，蜜雪冰城的門店遍布全球。

據(jù)招股書內(nèi)容，截至2024年12月31日，從河南鄭州走出的蜜雪冰城，擁有全球門店達46479家。

以門店數(shù)量計，蜜雪冰城超越星巴克成為全球最大現(xiàn)制飲品企業(yè)。

據(jù)灼識咨詢報告：

2023年，中國每售出十杯現(xiàn)制檸檬水中有超過八杯來自“蜜雪冰城”。

中國每售出十支現(xiàn)制冰淇淋中有超過三支來自“蜜雪冰城”。

每售出十杯珍珠奶茶中有超過三杯來自“蜜雪冰城”。

但與此同時，一些問題也在冰面一下浮現(xiàn)。

2020年6月，蜜雪冰城全球門店數(shù)量突破一萬家。

僅用了1年多的時間，門店數(shù)量這個數(shù)字就來到了兩萬。

2024年初遞交招股書時，蜜雪冰城門店數(shù)突破3萬家，成為國內(nèi)茶飲行業(yè)里唯一一家門店數(shù)突破3萬家的品牌。

截至2024年12月31日，蜜雪冰城擁有46479家門店，超過麥當勞和星巴克，成為全球門店最多的連鎖餐飲品牌。

以其招牌產(chǎn)品“冰鮮檸檬水”和“新鮮冰淇淋”為例，一杯檸檬水售價4元，一個冰淇淋售價為2元，這種薄利多銷模式使其在低線城市幾乎無競爭對手。

伴隨著加盟店規(guī)模的增長，另一方面其閉店數(shù)量也在不斷增加。

在招股書中，蜜雪冰城于報告期內(nèi)關(guān)閉的加盟店數(shù)量分別為：557家、696家、1307家和1298家，總體呈現(xiàn)上升趨勢。

有媒體查閱窄門餐眼顯示，截至2025年2月28日，蜜雪冰城在營門店數(shù)為33141家，其中“開業(yè)中”店鋪顯示為30343家，顯示為“暫停中”的店鋪為2798家。

此外，招股書顯示，截至2024年前三季度末，蜜雪冰城平均單店終端銷售額、平均單店日均訂單量、平均單店飲品出杯量等核心數(shù)據(jù)，都出現(xiàn)了不同程度的下滑。

如何看待蜜雪冰城的快速擴張的？

新茶飲海外市場能否成為增量主戰(zhàn)場？

平均單店銷售額、訂單量連續(xù)下滑，是否反映品牌過度擴張導致內(nèi)卷加劇？

蜜雪冰城3萬多家門店中57%位于三線及以下城市，是否面臨下沉滲透極限？

對此，元新聞記者徐宏博、中國經(jīng)營報記者劉媛媛和書樂進行了一番交流，本猴以為：

蜜雪冰城的快速擴張卻真便宜、能賺錢的打法，讓資本市場對它信心滿滿。

蜜雪冰城以低價簡包裝進行門店覆蓋，成為當下諸多價格在20元上下的現(xiàn)制中式新茶飲品牌的平臺，進而帶動了從咖啡到奶茶等整個中式新茶飲品牌卷入9.9元價格戰(zhàn)。

但蜜雪冰城的價格先發(fā)優(yōu)勢和門店覆蓋廣度、深度，都實現(xiàn)了領(lǐng)先。

不得不說，整個現(xiàn)制茶行業(yè)其實遠未達到飽和，潛在消費者的茶飲需求并未真正滿足。

僅僅是一部分Z世代的消費，且未變?yōu)槿粘８哳l消費，因此市場依然有增量。

只是這個增量的挖掘，不止是靠價格，還要靠品類突破。

同時，海外市場會是一個新增量領(lǐng)域，但暫時不會是主戰(zhàn)場。

當然，蜜雪冰城的擴擴張也帶來了陣痛。

主要是價格戰(zhàn)太過激烈，蜜雪冰城的價格優(yōu)勢不再明顯。

而各品牌之間的茶飲沒有技術(shù)護城河，哪怕新品類爆款出現(xiàn)，也很快會變成全行業(yè)“共享”，難以達成差異化。

不過，下沉滲透卻還沒有到極限。

門店或許會到極致，但消費者的消費頻次和消費層次，以及潛在消費人群的挖掘，則還只是打開了一道門縫。

不過，中國新式茶飲的未來，不能盲目樂觀。

目前的市場問題就在于沒有技術(shù)創(chuàng)新，更多的靠各種噱頭如聯(lián)名或亂入各種原料。

如果還沒有自己獨家秘方，就會讓新茶飲陷入內(nèi)卷價格戰(zhàn)和不斷各種原料混搭去引誘消費者的死循環(huán)中。