又一家華爾街投行上調對中國股市的預測。

日前，摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅及團隊發表最新觀點指出，中國股市，特別是離岸市場，正在發生結構性轉變，上調MSCI中國指數評級至標配，并分別上調恒生指數和MSCI中國指數的目標點位至24000點、77點。

本周以來，包括摩根大通、高盛、匯豐、景順在內的多家外資機構都對中國股市發表了更為積極的看法。

中國股市正在發生結構性轉變

“中國股市，特別是離岸市場，正在發生結構性轉變。”王瀅表示，“這使我們比去年9月上漲期間更確信，MSCI中國指數近期表現的改善是可以持續的。”

摩根士丹利將MSCI中國指數到2025年底的目標價從63點上調至77點，這意味著該指數較周三收盤價還有約4%的上漲空間。

摩根士丹利認為，政策信號明確轉向、地緣政治格局改善，以及科技突破重塑信心三大因素推動中國市場步入新階段。

摩根士丹利表示，MSCI中國指數的凈資產收益率（ROE）有望持續改善。這一方面來自股東回報的顯著提升；另一方面，中國在AI領域展現出較強的競爭力，在DeepSeek等中國企業最新技術突破的支撐下，科技密集型企業或能實現利潤率和ROE的增長。

“長期以來，全球投資者對中國科技和AI領域的關注度都較為有限，現在全球投資者開始重新評估中國在科技和AI領域的可投資性。在國際舞臺上，高端制造業與AI領域的競爭將更加受到關注。DeepSeek橫空出世讓投資者意識到，AI的應用可能并不需要大規模投資。”王瀅說，與此同時，中國還擁有龐大的工程師資源池、數據可用性、社交網絡和電商領域完善的生態系統，并可能獲得政府的進一步支持，以加快AI的應用。

王瀅還提及，截至2025年1月31日的數據表明，全球大型長線投資者針對中國科技相關行業和板塊的倉位仍然低配。隨著DeepSeek為市場注入新動能，全球投資者可能會重新考慮A股市場的投資名單。

“全球投資者心態的轉變顯而易見，而且這種心態的轉變可能相較前幾次的市場反彈更具黏性，并推動更多的基本面投資，因為之前反彈往往多是基于對政府刺激措施的猜測。”王瀅稱。

值得關注的是，本次上調對于摩根士丹利來說是一次重大轉變，即使在去年10月份，當中國的貨幣刺激舉措引發股市大漲時，摩根士丹利也幾乎沒有改變立場——僅僅是縮減了其低配頭寸。

面臨價值重估機會

隨著DeepSeek橫空出世引領科技股大幅反彈，僅僅是在本周，就有多家外資機構對中國股市發表了更為積極的看法。

景順首席全球市場策略師Kristina Hooper指出，DeepSeek帶來的各種有利因素，包括提高效率、縮減成本、提供更強的計算能力，并且也大大降低了各行各業使用人工智能的門檻，這些有利因素或能惠及許多中國公司，進而推動中國股票重估。

“中國股票的估值多年來一直很有吸引力，這些重要催化劑的出現讓情況發生了變化。中國股票市場，尤其是中國科技股，或會有長遠的上漲空間。”Hooper說。

高盛研究部首席中國股票策略分析師劉勁津及團隊發表研究報告預計，未來十年，AI的廣泛普及有望推動中國股票整體盈利每年提高2.5%。此外，增長前景改善加之潛在的信心提升預計將推動中國股票的合理價值提高15%-20%，并可能帶來超過2000億美元的投資組合資金流入。這些因素促使股票策略分析團隊將MSCI中國和滬深300指數目標點位上調至85點和4700點，意味著未來12個月存在16%和19%的上漲空間。

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊也表示，DeepSeek因用較低的成本達到同類世界領先大模型的水平，使中國創新重回全球投資者視野，“我們注意到，與AI主題關聯度較高的板塊諸如計算機、汽車、電子等行業在春節后迎來明顯的估值提升，并將大科技板塊成交金額占全部A股的比例推高至歷史高點（44%）。中期來看，該主題或隨著基本面利好不斷兌現與更多應用場景的落地而呈現脈沖式上漲行情。”

匯豐環球私人銀行及財富管理中國首席投資總監匡正稱，DeepSeek的成功展現了在實現重大技術創新方面中國被低估的能力，“中國獨有的人工智能重估驅動因素、較高的風險回報潛力、外國投資者對中國股票相對保守的持倉數量、以及中國股票存在的顯著估值折讓，都讓中國股市更具吸引力。”

匯豐也將中國股票觀點從中性上調至偏高。

“中國股市面臨一個頗具吸引力的價值重估機會。”匡正說，基于中國新興的人工智能自主創新和商業化機會帶來的市場機遇，將中國股票觀點從中性上調至偏高。

摩根大通同樣認為，目前由AI驅動的這一波中概科技股漲勢不會只是曇花一現。根據美國AI交易的經驗，在市場和公司積極發展的前提下，顛覆性基本面發展所帶來的估值重估可能是持續的。

該機構看好中國科技股相對于美國科技股的表現，并指出，在近期反彈之后，中國科技股的估值折扣仍然很大。