在數字化轉型浪潮中，"AI+運營商"的組合堪稱天作之合，這一融合不僅重構了通信行業的價值邊界，更成為撬動智能時代的核心支點。運營商憑借"云管端"三位一體的資源稟賦，天然具備驅動AI規模化落地的基因——從海量數據資源、分布式算力網絡到全域場景觸點，無一不為AI的蓬勃發展提供沃土。

與此同時，AI也將運營商的應用場景、護城河、商業模式重構升級。

場景更細化：從“管道商”到“AI生態基座”

首先從應用場景看，過去中國通信產業曾長期被詬病為“流量管道商”，但DeepSeek的接入，讓三大運營商首次站在了AI技術普惠化的潮頭。

一方面，運營商擁有豐富的網絡、數據和算力資源，同時形成獨有的算網融合優勢，可以提供智算、通算和IDC資源，以及高品質傳輸網絡和算力網絡等服務。基于網、數、算一體化基礎設施，運營商在大模型訓練和推理方面更易發揮規模優勢，這為其入局大模型奠定了堅實的資源稟賦基礎。另一方面，基于超大用戶規模的面向個人、家庭、企業、政府用戶的信息服務業務，為大模型提供了充分的落地場景。

公開數據顯示，移動、聯通、電信合計擁有超過10億5G移動用戶及超2000萬政企客戶，這些數字背后是覆蓋金融、能源、政務、醫療的百萬級場景。當這些毛細血管般的觸點注入DeepSeek的AI能力，其爆發力遠超市場預期。

而更深層的變革在于生態共建。DeepSeek的開源策略與運營商“平臺化”戰略不謀而合，例如中國移動目前已在數十個行業落地超萬個“AI+”項目。在“AI+新產品”方面，上線智能助理“靈犀”，可精確理解用戶需求，重塑中國移動APP交互體驗；推出“AI+5G”新通話服務，用戶規模超過1100萬，構建了高清、可視化、高交互的智能通話生態，榮獲“SAIL之星獎”。

在“AI+行業”方面，與中國石油合作共建國內首個能源化工行業“昆侖”大模型，覆蓋三大產品線18個應用場景；與國內頂級醫院合作研發“九天”醫療大模型，全面賦能醫療輔助決策、病歷文書生成、智能隨訪等各類醫療場景。在“AI+家庭”方面，打造“小移管家”智能體，通過分布式感知家庭用戶等多模態能力，提升家庭娛樂、教育、健康等全場景體驗。

護城河更深：“云網一體”升級為“云網智一體”

其次從護城河看，運營商的護城河將升級為云網智一體。算力，曾是運營商對抗互聯網巨頭的底牌，而DeepSeek讓這張牌更具殺傷力。三大運營商坐擁全國57%的數據中心份額。當這些資源與DeepSeek的千億參數模型結合，產生的化學反應，最直接的表現環節就是云業務。

三大運營商此次接入DeepSeek資源，主要集中在運營商云業務上。具體表現為，中國電信的天翼云通過多平臺支持DeepSeek-R1應用，提供從部署到推理、微調的全流程服務。中國聯通的聯通云基于“星羅”平臺實現了國產及主流算力適配多規格DeepSeek-R1模型。中國移動的移動云全鏈路深度扎根國產昇騰生態，全面支持DeepSeek，實現全版本覆蓋、全尺寸適配、全功能使用。

而云業務是近年來推動運營商收入增長的重要戰略性第二曲線業務。根據工信部發布的2024年通信業統計公報，包括云業務在內的新興業務已占據25%。具體到三大運營商，2024年上半年，天翼云營收達到552億元，同比增長20.4%；移動云營收有504億元，同比增長19.3%；聯通云營收為317億元，同比增速高達24.3%。預計2024年，移動云和天翼云有望突破千億大關，聯通云有望突破800億元。

除了云業務外，運營商自研的大模型，正通過遷移學習吸收DeepSeek的通用能力。這種“借力打力”的策略，既避免重復造輪子，又鍛造出垂直領域的尖刀應用。當“AI應用普及速度超預期”時，運營商已悄然完成從算力供應商到智能力輸出者的轉身，將“云網一體”升級為“云網智一體”。

價值或重估：當公用事業獲得科技屬性

而當運營商的云業務實現智能化升級，其商業模式和估值水平也有望得到升級。

具體來看，一方面可以促進云基礎設施升級：DeepSeek的算力需求驅動運營商云資源擴容，帶動服務器、存儲、網絡等底層設施服務收入增長，同時加速邊緣計算與AI芯片的協同布局。

另一方面，還可以驅動SaaS服務創新：基于DeepSeek的通用能力，運營商可快速構建智能客服、營銷內容生成、行業數據分析等標準化SaaS產品，形成差異化服務優勢并提升用戶黏性。此外，更可以完善生態構建，通過開放DeepSeek+云服務的API接口，運營商可吸引開發者生態入駐，拓展智慧城市、工業互聯網等垂直領域解決方案，實現從資源租賃到技術賦能的商業模式升級。

因此當DeepSeek助其激活數億沉默用戶數據，運營商的DCF模型已納入AI增量因子。浙商證券《運營商：AI有望驅動算力價值重估》文章也指出IDC和云計算業務為運營商帶來價值重估。

分業務板塊看，IDC業務上，浙商證券認為三家運營商的財務模型以及對上架率、盈利能力的假設，測算結果顯示中性假設下有望為運營商帶來1000-1500億元級別的市值彈性，樂觀假設下有望帶來1800-2500億元的市值彈性。

云業務上，海外云廠商主要以PS、EV/EBITDA進行估值，以高盛對亞馬遜云業務估值為例，基于PS給予AWS約7X左右估值。浙商證券保守采用一定的估值折價，給予運營商云業務3X的PS，將有望為運營商帶來2000-4000億元級別的市值彈性。

結語：基座之上，星河長明

綜上，三大運營商與DeepSeek的碰撞，恰似通信業的“覺醒時刻”。當傳統基建王者插上AI羽翼，其迸發的能量不僅重塑自身估值，更推動整個社會向智能時代躍遷。

站在2025年的門檻回望，這場合作或許正如運營商架設的第一條電報線、鋪設的第一條光纖，終將被歷史銘記為新一輪產業革命的序章。在這一過程中，唯一能確定的是：當AI算力如水電氣般流淌，每個普通人都將成為這場變革的見證者與受益者。