在數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮中，"AI+運(yùn)營商"的組合堪稱天作之合，這一融合不僅重構(gòu)了通信行業(yè)的價值邊界，更成為撬動智能時代的核心支點(diǎn)。運(yùn)營商憑借"云管端"三位一體的資源稟賦，天然具備驅(qū)動AI規(guī)模化落地的基因——從海量數(shù)據(jù)資源、分布式算力網(wǎng)絡(luò)到全域場景觸點(diǎn)，無一不為AI的蓬勃發(fā)展提供沃土。

與此同時，AI也將運(yùn)營商的應(yīng)用場景、護(hù)城河、商業(yè)模式重構(gòu)升級。

場景更細(xì)化：從“管道商”到“AI生態(tài)基座”

首先從應(yīng)用場景看，過去中國通信產(chǎn)業(yè)曾長期被詬病為“流量管道商”，但DeepSeek的接入，讓三大運(yùn)營商首次站在了AI技術(shù)普惠化的潮頭。

一方面，運(yùn)營商擁有豐富的網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)和算力資源，同時形成獨(dú)有的算網(wǎng)融合優(yōu)勢，可以提供智算、通算和IDC資源，以及高品質(zhì)傳輸網(wǎng)絡(luò)和算力網(wǎng)絡(luò)等服務(wù)?；诰W(wǎng)、數(shù)、算一體化基礎(chǔ)設(shè)施，運(yùn)營商在大模型訓(xùn)練和推理方面更易發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，這為其入局大模型奠定了堅實(shí)的資源稟賦基礎(chǔ)。另一方面，基于超大用戶規(guī)模的面向個人、家庭、企業(yè)、政府用戶的信息服務(wù)業(yè)務(wù)，為大模型提供了充分的落地場景。

公開數(shù)據(jù)顯示，移動、聯(lián)通、電信合計擁有超過10億5G移動用戶及超2000萬政企客戶，這些數(shù)字背后是覆蓋金融、能源、政務(wù)、醫(yī)療的百萬級場景。當(dāng)這些毛細(xì)血管般的觸點(diǎn)注入DeepSeek的AI能力，其爆發(fā)力遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

而更深層的變革在于生態(tài)共建。DeepSeek的開源策略與運(yùn)營商“平臺化”戰(zhàn)略不謀而合，例如中國移動目前已在數(shù)十個行業(yè)落地超萬個“AI+”項(xiàng)目。在“AI+新產(chǎn)品”方面，上線智能助理“靈犀”，可精確理解用戶需求，重塑中國移動APP交互體驗(yàn)；推出“AI+5G”新通話服務(wù)，用戶規(guī)模超過1100萬，構(gòu)建了高清、可視化、高交互的智能通話生態(tài)，榮獲“SAIL之星獎”。

在“AI+行業(yè)”方面，與中國石油合作共建國內(nèi)首個能源化工行業(yè)“昆侖”大模型，覆蓋三大產(chǎn)品線18個應(yīng)用場景；與國內(nèi)頂級醫(yī)院合作研發(fā)“九天”醫(yī)療大模型，全面賦能醫(yī)療輔助決策、病歷文書生成、智能隨訪等各類醫(yī)療場景。在“AI+家庭”方面，打造“小移管家”智能體，通過分布式感知家庭用戶等多模態(tài)能力，提升家庭娛樂、教育、健康等全場景體驗(yàn)。

護(hù)城河更深：“云網(wǎng)一體”升級為“云網(wǎng)智一體”

其次從護(hù)城河看，運(yùn)營商的護(hù)城河將升級為云網(wǎng)智一體。算力，曾是運(yùn)營商對抗互聯(lián)網(wǎng)巨頭的底牌，而DeepSeek讓這張牌更具殺傷力。三大運(yùn)營商坐擁全國57%的數(shù)據(jù)中心份額。當(dāng)這些資源與DeepSeek的千億參數(shù)模型結(jié)合，產(chǎn)生的化學(xué)反應(yīng)，最直接的表現(xiàn)環(huán)節(jié)就是云業(yè)務(wù)。

三大運(yùn)營商此次接入DeepSeek資源，主要集中在運(yùn)營商云業(yè)務(wù)上。具體表現(xiàn)為，中國電信的天翼云通過多平臺支持DeepSeek-R1應(yīng)用，提供從部署到推理、微調(diào)的全流程服務(wù)。中國聯(lián)通的聯(lián)通云基于“星羅”平臺實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)及主流算力適配多規(guī)格DeepSeek-R1模型。中國移動的移動云全鏈路深度扎根國產(chǎn)昇騰生態(tài)，全面支持DeepSeek，實(shí)現(xiàn)全版本覆蓋、全尺寸適配、全功能使用。

而云業(yè)務(wù)是近年來推動運(yùn)營商收入增長的重要戰(zhàn)略性第二曲線業(yè)務(wù)。根據(jù)工信部發(fā)布的2024年通信業(yè)統(tǒng)計公報，包括云業(yè)務(wù)在內(nèi)的新興業(yè)務(wù)已占據(jù)25%。具體到三大運(yùn)營商，2024年上半年，天翼云營收達(dá)到552億元，同比增長20.4%；移動云營收有504億元，同比增長19.3%；聯(lián)通云營收為317億元，同比增速高達(dá)24.3%。預(yù)計2024年，移動云和天翼云有望突破千億大關(guān)，聯(lián)通云有望突破800億元。

除了云業(yè)務(wù)外，運(yùn)營商自研的大模型，正通過遷移學(xué)習(xí)吸收DeepSeek的通用能力。這種“借力打力”的策略，既避免重復(fù)造輪子，又鍛造出垂直領(lǐng)域的尖刀應(yīng)用。當(dāng)“AI應(yīng)用普及速度超預(yù)期”時，運(yùn)營商已悄然完成從算力供應(yīng)商到智能力輸出者的轉(zhuǎn)身，將“云網(wǎng)一體”升級為“云網(wǎng)智一體”。

價值或重估：當(dāng)公用事業(yè)獲得科技屬性

而當(dāng)運(yùn)營商的云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)智能化升級，其商業(yè)模式和估值水平也有望得到升級。

具體來看，一方面可以促進(jìn)云基礎(chǔ)設(shè)施升級：DeepSeek的算力需求驅(qū)動運(yùn)營商云資源擴(kuò)容，帶動服務(wù)器、存儲、網(wǎng)絡(luò)等底層設(shè)施服務(wù)收入增長，同時加速邊緣計算與AI芯片的協(xié)同布局。

另一方面，還可以驅(qū)動SaaS服務(wù)創(chuàng)新：基于DeepSeek的通用能力，運(yùn)營商可快速構(gòu)建智能客服、營銷內(nèi)容生成、行業(yè)數(shù)據(jù)分析等標(biāo)準(zhǔn)化SaaS產(chǎn)品，形成差異化服務(wù)優(yōu)勢并提升用戶黏性。此外，更可以完善生態(tài)構(gòu)建，通過開放DeepSeek+云服務(wù)的API接口，運(yùn)營商可吸引開發(fā)者生態(tài)入駐，拓展智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等垂直領(lǐng)域解決方案，實(shí)現(xiàn)從資源租賃到技術(shù)賦能的商業(yè)模式升級。

因此當(dāng)DeepSeek助其激活數(shù)億沉默用戶數(shù)據(jù)，運(yùn)營商的DCF模型已納入AI增量因子。浙商證券《運(yùn)營商：AI有望驅(qū)動算力價值重估》文章也指出IDC和云計算業(yè)務(wù)為運(yùn)營商帶來價值重估。

分業(yè)務(wù)板塊看，IDC業(yè)務(wù)上，浙商證券認(rèn)為三家運(yùn)營商的財務(wù)模型以及對上架率、盈利能力的假設(shè)，測算結(jié)果顯示中性假設(shè)下有望為運(yùn)營商帶來1000-1500億元級別的市值彈性，樂觀假設(shè)下有望帶來1800-2500億元的市值彈性。

云業(yè)務(wù)上，海外云廠商主要以PS、EV/EBITDA進(jìn)行估值，以高盛對亞馬遜云業(yè)務(wù)估值為例，基于PS給予AWS約7X左右估值。浙商證券保守采用一定的估值折價，給予運(yùn)營商云業(yè)務(wù)3X的PS，將有望為運(yùn)營商帶來2000-4000億元級別的市值彈性。

結(jié)語：基座之上，星河長明

綜上，三大運(yùn)營商與DeepSeek的碰撞，恰似通信業(yè)的“覺醒時刻”。當(dāng)傳統(tǒng)基建王者插上AI羽翼，其迸發(fā)的能量不僅重塑自身估值，更推動整個社會向智能時代躍遷。

站在2025年的門檻回望，這場合作或許正如運(yùn)營商架設(shè)的第一條電報線、鋪設(shè)的第一條光纖，終將被歷史銘記為新一輪產(chǎn)業(yè)革命的序章。在這一過程中，唯一能確定的是：當(dāng)AI算力如水電氣般流淌，每個普通人都將成為這場變革的見證者與受益者。