雷達財經出品 文|肖灑 編|深海

格力的“老冤家”奧克斯，正在沖刺資本市場。

港交所官網顯示，近期奧克斯電氣有限公司（下稱“奧克斯電氣”）遞交了上市申請，中金公司為獨家保薦人，目前上市進程處于“處理中”。

奧克斯并不是一個年輕的品牌，其歷史可追溯至上個世紀。根據報道，1986年，25歲的汽車修理工鄭堅江承包了一家固定資產不足6萬元的鄉辦鐘表零件廠，開始生產電視機天線、錄音機配件等產品。這個小作坊在鄭堅江的苦心經營下起死回生，在此基礎上他開始將業務擴展至家電、電力設備、醫療、新技術等多個行業。

目前，鄭堅江已經手握兩家上市公司，分別為三星醫療、奧克斯國際。在2024年胡潤百富榜上，鄭堅江的財富為225億元，排名213位。不過，富豪鄭堅江去年還從奧克斯收到了大筆分紅。

招股書顯示，2024年前九個月，奧克斯電氣全資子公司寧波奧克斯向其時任股東宣派及派付股息約37.9億元。截至2025年1月8日，鄭堅江通過Ze Hui、China Prosper及奧克斯控股，控制公司約96.36%投票權，這意味著分紅中的絕大部分可能流進入了鄭堅江家族的口袋。

業績方面，奧克斯電氣的營收穩定增長，但負債率高企，截至2024年9月30日的資產負債率84.6%。相比之下，同樣主要生產空調的格力電器同期負債率為65.05%。

實際上，格力和奧克斯可謂是一對老冤家，雙方多年來訴訟“戰況”不斷，涉及專利糾紛、“挖人”指控等，而在這背后是空調市場不斷內卷的現實。

富豪鄭堅江去年獲得奧克斯大手筆分紅

家喻戶曉的奧克斯品牌背后，站在一位草根出身的寧波商人。

公開資料顯示，1961年，鄭堅江出生于浙江寧波，因為家庭經濟困難，初中的時候他就選擇輟學。此后，他曾養過雞、種過草、做過五金，還修過汽車。

1986年，寧波龍觀鄉一家瀕臨破產的龍觀鐘表零件廠，被時年25歲的鄭堅江毛遂自薦接手，并以此為起點開啟了自己的商業帝國。

彼時，該小作坊從生產加工各種零部件起步，先后生產過錄音機、電視機拉桿天線、電表罩殼等產品。1989年，鄭堅江進入儀表業，后創立三星品牌。三年后，鄭堅江把電表廠做成了國內第一。

1994年，鄭堅江又將目光投注到了空調行業，他看到了改革開放的紅利，“那時候空調還是‘奢侈品’，隨著改革開放帶來的人民生活水平提高，它必將成為普通人家的日用品。”

雖然相比美的、格力等對手，奧克斯在空調市場才剛剛起步，但面對藍海市場，通過在提升自主品牌和提高產品附加值兩個方面實現突破，奧克斯在2001年躋身中國質檢總局公布的首批20家空調免檢產品名單中。

同時，為了占領空調市場份額，奧克斯電氣曾在2001年引起行業一輪價格戰。

此外，國家層面推出一系列利好政策，比如2008 年推出的“家電下鄉”、2009 年推出的“節能惠民”等，奧克斯敏銳的察覺到這正是空調行業深入農村市場的好時機，于是積極響應國策，成為國內最早發力“家電下鄉”政策的空調企業之一。

除了生產空調，奧克斯還涉足其他產業。官網顯示，2000年公司進入地產業；2006年進入醫療產業；2009年進入投資業，成立匯金小貸公司，參股 2 家銀行；2011年三星電氣在上海主板掛牌上市，后更名為“三星醫療”。

2015年，奧克斯啟動國際化戰略，在巴西、印尼設海外工廠，又在澳洲發展海外地產。

同年3月，香港夜店第一股MAGNUM ENT發布公告，奧克斯集團董事長鄭堅江通過旗下投資公司，斥資4.03億港元，收購MAGNUM ENT69.01%股權，成為實際控制人，并將MAGNUM ENT更名為奧克斯國際。

不過截至目前，奧克斯國際的總市值僅1.22億港元。

奧克斯電氣謀求上市時間也已久。2016年初，奧克斯電氣子公司寧波奧克斯曾在新三板交易，一年后終止掛牌。2018年，寧波奧克斯電氣就進行了上市輔導，擬申請在上交所上市，但2023年6月完成上市輔導后卻并未傳出新的消息。

最終，奧克斯電氣選擇棄A轉H，上市目的地選擇在了港交所。值得關注的是，2024年1-9月，奧克斯電氣先進行了大手筆分紅，分派股息37.90億元。

而截至最后實際可行日期，鄭堅江通過Ze Hui、China Prosper及奧克斯控股控制奧克斯電氣約96.36%投票權。這也意味著，IPO前的次分紅可能大多數流向了“鄭氏”家族的賬戶。

奧克斯資產負債率超過80%

據招股書，奧克斯電氣是一家全球領先的集高品質家用和中央空調設計、研發、生產、銷售及服務于一體的專業化空調提供商。目前除主品牌奧克斯外，公司還開發了‘華蒜’和‘AUFIT’等其他品牌，并計劃推出高端品牌。

就財務數據而言，2022年、2023年和2024年前9個月（下稱“報告期內”），奧克斯電氣保持了較為強勁的收入及凈利潤增長勢頭。

具體而言，報告期內公司的收入分別為195.29億元、248.32億元和242.78億元；凈利潤分別為14.42億元、24.87億元和27.16億元。

出海多年后，奧克斯的海外收入規模不可小覷。招股書顯示，報告期內，公司來自海外市場業務的收入分別為83.86億元、104.12億元、111.36億元，占比分別為42.9%、41.9%、45.9%。

渠道方面，電商興起之初，奧克斯電氣是最早一批布局電商渠道的白電企業，多年前曾通過低價電商策略實現業績高速增長。奧維云網數據顯示，2018年，奧克斯電氣在線上空調銷售排行榜上位居第一，其在電商市場銷量的同比增速達54.5%，遠超大盤。

招股書顯示，報告期內公司線上收入占比分別為23.5%、24.2%、22.9%，低于同期線下銷售收入占比。

另外，根據弗若斯特沙利文的資料，截至2023年，按銷量計算，奧克斯是全球第五大空調提供商，是中國大眾市場家用空調第一品牌，以及按2023年智能語音空調銷量計排名全球第一。

然而，這些第一的背后，在國內市場，目前無論是線上還是線下，奧克斯的市占率都和主要對手有差距。

奧維云網數據顯示，2024年，奧克斯線下渠道零售額市占為1.43%，排名第八；排名第一、二的美的和格力分別為32.67%、31.53%。同期，奧克斯線上渠道零售額市占為5.85%，排名第5；排名第一、二的格力和美的分別為25.08%、24.94%。

需要注意的是，奧克斯的負債率并不低。招股書顯示，公司在各報告期末的資產負債率分別為88.3%、78.8%以及84.6%。

公司的高負債也與大手筆分紅形成了鮮明對比。2023年末，公司現金及現金等價物為51億元，2024年分派股息之后，截至三季度末驟降至約29億元。

仍在與格力打專利官司

或許讓奧克斯最為頭疼的，是與格力持續多年的專利糾紛。

據了解，奧克斯與格力積怨已久。有媒體報道，早在2013年，格力電器“掌門人”董明珠便直斥奧克斯挖走己方人才，將格力培養的人才從珠海挪到了寧波，為新東家效力。

后來，雙方在專利方面展開博弈。比如2015年，格力電器將奧克斯告上法庭，訴訟理由為奧克斯涉嫌侵犯3項格力電器實用新型專利。該案以格力電器勝訴告終，奧克斯賠償格力電器經濟損失230萬元。

2017年1月，格力電器再訴奧克斯侵害自己的專利權，賠償金額4000萬元。后該案歷時3年之久終于塵埃落定，法院判決奧克斯賠償4000萬元，格力電器收到了相關賠償款。

在最新招股書中，奧克斯稱，截至最后實際可行日期，本集團作為共同被告牽涉一宗商業秘密及知識產權侵權訴訟。

具體為，于2022年12月8日，一家公司（‘原告’）對奧克斯電氣關聯方寧波奧勝、奧克斯電氣以及五名個人（其中兩人為公司現任員工，三名為前員工）提起訴訟，指控寧波奧勝、公司以及上述五名個人侵犯原告與八項專利相關的商業秘密和技術秘密。

原告的訴訟請求包括：要求被告立即停止侵犯原告商業秘密，并將所涉及的八項專利權轉移至原告名下；向被告索賠經濟損失及合理維權費用共9900萬元。

招股書顯示，截至最后實際可行日期，法院已審理該案，但尚未作出判決。

據媒體報道，上述原告正是格力一方。這一次專利戰中奧克斯勝負會如何，雷達財經將持續關注。