蛇年春節(jié)前夕，A股市場(chǎng)各項(xiàng)積極信號(hào)持續(xù)釋放。暖風(fēng)頻吹下，蛇年A股行情該如何把握？又有哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注呢？

1月31日，中信建投證券首席策略官陳果做客澎湃新聞“輕舟必過萬重山”——《首席連線》2025跨年市場(chǎng)展望節(jié)目，帶來分析和展望。

陳果以節(jié)奏把握精準(zhǔn)聞名，他在2024年9月下旬底部看多A股，并提出信心重估牛，不僅受到市場(chǎng)關(guān)注，也得到了走勢(shì)驗(yàn)證。

四方面積極因素值得期待

“2024年A股雖然跌宕起伏，但整體來看是實(shí)現(xiàn)了熊牛轉(zhuǎn)換的一年。展望2025年，總的來說，有四方面積極因素值得特別期待。”陳果表示。

陳果指出，一是全面擴(kuò)內(nèi)需之下，提振消費(fèi)有望成為蛇年政策亮點(diǎn)，2025年對(duì)于消費(fèi)的支持，尤其是對(duì)于服務(wù)消費(fèi)的支持程度，或大于去年。二是隨著中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的“更上層樓”，國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)蛇年有望迎來新的突破和驚喜。

“三是房地產(chǎn)市場(chǎng)的止跌回穩(wěn)方面，不僅房地產(chǎn)需求端有望迎來進(jìn)一步支持，供給端新的創(chuàng)新性政策同樣值得期待。四是全球環(huán)境方面，應(yīng)該說積極的因素大概率會(huì)大于挑戰(zhàn)?！标惞M(jìn)一步指出。

具體而言，陳果分析稱，決策層提出“穩(wěn)住樓市股市”，首次把樓市和股市并列，背后的考量首先是居民資產(chǎn)負(fù)債表的優(yōu)化。中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)于居民的財(cái)富占比較大，雖然新的供求關(guān)系之下，當(dāng)前已不太可能通過推動(dòng)房?jī)r(jià)的全面上漲來帶動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲，但通過股票市場(chǎng)帶來居民投資端的改善，仍需要房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定。

“其次，從經(jīng)濟(jì)基本面來看，支持經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展，股票市場(chǎng)的融資功能非常重要?？梢钥吹?，春節(jié)前夕監(jiān)管部門還發(fā)布了推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的方案，并專門召開了發(fā)布會(huì)。往后看，A股還有不少政策值得期待，特別是分紅和注銷式回購方面?！标惞Q。

此外，陳果強(qiáng)調(diào)，2025年A股還可以期待一下優(yōu)質(zhì)的供給。過去雖然IPO的數(shù)量比較大，但優(yōu)質(zhì)的公司還有所欠缺，這也是過去幾年股市整體稍顯低迷的原因之一。往后看，隨著一些代表新質(zhì)生產(chǎn)力的優(yōu)質(zhì)公司登陸資本市場(chǎng)，將進(jìn)一步帶動(dòng)市場(chǎng)信心。

“總的來說，蛇年通過增量資金、分紅回購、優(yōu)質(zhì)供給等多管齊下的提振，A股行穩(wěn)致遠(yuǎn)的概率越來越大?！标惞f。

“春節(jié)后市場(chǎng)有一定的表現(xiàn)順理成章”

行情方面，短期來看，陳果表示，A股春節(jié)之后指數(shù)實(shí)現(xiàn)正收益的勝率是非常高的?！翱梢哉f從季節(jié)效應(yīng)看，春節(jié)后的一個(gè)月，A股勝率在全年中幾乎是最高的。”

“一方面，春節(jié)后流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性改善，會(huì)體現(xiàn)到股票市場(chǎng)。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的整體資金需求，還不是特別強(qiáng)。同時(shí)，市場(chǎng)整體的流動(dòng)性支持也有預(yù)期?！标惞f。

陳果指出，春節(jié)后市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好也相對(duì)較高，投資者情緒一般比較好。一般來說，春節(jié)后至3月份之間，不論是數(shù)據(jù)還是海外預(yù)期，能夠壓制市場(chǎng)情緒的因素不多。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)政策端也會(huì)多多少少有些期待。

“因此，隨著政策的陸陸續(xù)續(xù)推進(jìn)，以及流動(dòng)性的支持，蛇年春節(jié)后市場(chǎng)有一定的表現(xiàn)，是非常順理成章的。所以，整體看，對(duì)于蛇年春節(jié)后的春節(jié)行情或紅包行情，市場(chǎng)是可以去期待的?！标惞硎尽?/p>

蛇年A股有望整體趨勢(shì)向上

展望中長(zhǎng)期，陳果認(rèn)為，雖然蛇年市場(chǎng)具有一些多變性，但從海內(nèi)外綜合來看，A股蛇年有望延續(xù)牛市趨勢(shì)，整體繼續(xù)往上走。

“總的來說，積極的政策部署、資本市場(chǎng)改革和產(chǎn)業(yè)新趨勢(shì)，將推動(dòng)A股的整體估值擴(kuò)張，以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中企業(yè)盈利的見底回升。其中，重點(diǎn)是三個(gè)積極變化：一是提振消費(fèi)，二是穩(wěn)定樓市，三是人工智能?！标惞f。

節(jié)奏方面，陳果判斷，首先春節(jié)后是先往上看的，首先大概率會(huì)演繹一個(gè)流動(dòng)性向上的行情。二季度，市場(chǎng)可能會(huì)經(jīng)歷一定程度的震蕩，但隨著時(shí)間的推移，下半年隨著政策陸續(xù)的落地，以及預(yù)期、數(shù)據(jù)的實(shí)質(zhì)性改善和提升，市場(chǎng)大概率會(huì)再次表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，至少可能會(huì)演繹震蕩上行。

而在海外方面，陳果認(rèn)為，雖然外部因素可能給蛇年A股帶來一些震蕩，但不會(huì)改變A股整體向上的趨勢(shì)。同時(shí)，外部環(huán)境也是機(jī)遇多于風(fēng)險(xiǎn)的。

“整體來看，對(duì)蛇年外資的增量流入還是非常值得期待的。過去一年，全球前十大經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)股市的位置性價(jià)比是最高的，中國(guó)又是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，因此接下來外資邊際增配的概率是很大的?！标惞硎?。

AI+是最重要的配置主線

配置方面，陳果認(rèn)為，科技尤其是以AI+為核心的方向，是最重要的一條主線?！爸袊?guó)現(xiàn)在已經(jīng)有很多好的AI應(yīng)用產(chǎn)品，如大模型等，建議投資者盡可能多地去體驗(yàn)、使用，然后再去評(píng)估哪一些公司能夠真正抓住產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)?！?/p>

“其次，隨著‘基本面?！恼归_，與經(jīng)濟(jì)相關(guān)尤其是基本面和政策共振的行業(yè)，如服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域，也會(huì)有一定的表現(xiàn)，蛇年非常值得重點(diǎn)關(guān)注?！标惞M(jìn)一步指出，“再次，金融周期方向蛇年同樣值得期待?！?/p>

風(fēng)格方面，陳果表示，整體上看，不論大盤還是中小盤，2025年都會(huì)有一定的機(jī)會(huì)。相對(duì)來講的話，更偏中小盤一些。蛇年表現(xiàn)最好的一批股票，大多數(shù)可能是中小盤成長(zhǎng)股。