1月29日，美國聯邦儲備委員會主席鮑威爾在華盛頓出席記者會。新華社 圖

2025年美聯儲首次議息會議結果當地時間29日出爐，將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.5%之間不變，符合市場普遍預期。這是美聯儲自2024年9月連續降息以來首次出現維持利率不變。

從美聯儲對外聲明來看，近期指標表明美國經濟活動繼續穩步擴張，失業率近幾個月穩定在較低水平，勞動力市場狀況依舊良好，通脹仍保持了一定程度的高企。

但值得注意的是，與此前一次議息會議的聲明相比，保留了對降息“幅度和時機”的強調，而刪除了“通脹向2%目標回落并取得進展”的表述。浙商證券首席經濟學家李超認為，這意味著美聯儲對“再通脹”風險的評估有所增加。

美聯儲主席鮑威爾在答記者問時稱，美國通脹水平在過去兩年明顯緩解，但相對于美聯儲設定的2%通脹目標“仍然有些高”。鑒于通脹的進展和勞動力市場的再平衡狀態，美聯儲本次會議上重新調整政策立場是適當的。

他還強調，美聯儲不需要急于調整政策立場，特別是在經濟保持強勁的情況下，且2%的通脹目標不會改變。鮑威爾認為，需要看到“通脹真正取得進展或勞動力市場出現一些疲軟，美聯儲才會考慮做出調整”。

巴克萊研究團隊認為，美聯儲逆轉降息周期的門檻相當高。“這在很大程度上反映了如果需要在利率問題上倒退，可能會對其信譽造成的打擊。”

該團隊指出，一旦數據的整體情況發生變化，包括通脹重新加速、通脹預期上升或失業率明顯下降，那么加息可能會被提上議程。

加息反轉目前看可能性不大，那么下一次降息何時來？

高盛認為，短期內不會有實質性的加息風險。此外，由于考慮到持續的通脹回落，降息看起來是合理的，但鑒于實體經濟的強勁，降息似乎不是必要的。在概率加權的基礎上，市場定價過于鷹派。該行的基準預測是，美聯儲將于今年6月和12月進行兩次25個基點的降息，然后在2026年降息一次，最終利率為3.5%至3.75%。

李超認為，未來美國的通脹上行風險正在逐步增加，2025年美國CPI中樞可能逼近3%；當前的利率路徑也暫未充分考慮美國總統特朗普政策的影響，未來降息預期仍可能進一步收窄。即2025年的降息空間為1次或2次，上半年可能降息1次，但3月未必落地。

“整體來看，我們認為本月議息會議鮑威爾立場為‘中性略偏鷹’，但整體基調明確即美聯儲已回歸至相機抉擇的政策區間。”李超表示，市場在議息會議期間寬幅震蕩，但最終給出的定價方向依然是“降息延續”，美股小幅上行，美債利率和美元指數小幅下行。

國泰君安國際首席經濟學家周浩稱，從美聯儲議息會議的結果來看，加息的可能性基本排除，但降息何時再度開始以及幅度，仍要至少等到3月中旬。目前來看，3月降息的概率如何擺動，會是今年第一季度最重要的市場標尺之一。(完)