國家統(tǒng)計局1月27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.1%，比上月下降1.0個百分點，制造業(yè)景氣水平有所回落。

1月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.2%，比上月下降2.0個百分點，仍高于臨界點，非制造業(yè)總體保持?jǐn)U張。

1月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.1%，比上月下降2.1個百分點，表明我國經(jīng)濟(jì)總體產(chǎn)出繼續(xù)保持?jǐn)U張。

制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)回落

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，1月份PMI指數(shù)出現(xiàn)回落主要是受三個因素影響。首先是季節(jié)性因素。春節(jié)臨近，員工休假、特別是農(nóng)民工放假返鄉(xiāng)對制造業(yè)生產(chǎn)端會形成較強的下拉效應(yīng)。1月主要行業(yè)開工率普遍下行，當(dāng)月制造業(yè)PMI中的生產(chǎn)指數(shù)為49.8%，較上月大幅下行2.3個百分點。另外，春節(jié)長假生產(chǎn)放緩也會對工業(yè)品需求端形成下拉效應(yīng)，1月新訂單指數(shù)為49.2%，較上月下行1.8個百分點。不過，節(jié)前放假會導(dǎo)致物流放緩，供貨商配送時間拉長，對整體PMI指數(shù)有一定拉升作用。總體上看，“春節(jié)月”的季節(jié)性因素對PMI指數(shù)形成較大擾動，盡管統(tǒng)計部門會進(jìn)行季節(jié)性調(diào)整，但很難完全消除這種影響。

此外，存在高基數(shù)效應(yīng)。“PMI指數(shù)為環(huán)比指標(biāo)，上月基數(shù)較高會對本月指數(shù)走勢帶來一定下行壓力。由于去年底各地各部門穩(wěn)增長措施大幅加碼，包括提前下達(dá)2025年1000億元中央預(yù)算內(nèi)投資計劃和1000億元‘兩重’建設(shè)項目清單，并要求在2024年四季度形成實物工作量，以及政策面加力支持‘兩新’等，會造成上月基數(shù)偏高，進(jìn)而壓低2025年1月制造業(yè)PMI指數(shù)。這可能是今年1月制造業(yè)PMI指數(shù)下行幅度超過季節(jié)性的一個原因。”

王青表示，1月有效需求不足現(xiàn)象也比較突出。中國物流與采購聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示，1月反映需求不足的企業(yè)占比超過60%。今年春節(jié)前物價走勢偏弱，也顯示市場需求不足現(xiàn)象比較明顯。值得注意的是，剔除“春節(jié)月”影響，1月房地產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)也在較快下行。這或是今年1月制造業(yè)PMI指數(shù)下行幅度較大的另一個原因。

非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)繼續(xù)高于臨界點

中國物流與采購聯(lián)合會會長蔡進(jìn)認(rèn)為，1月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)雖較上月下降，但仍在50%以上，意味著非制造業(yè)經(jīng)營活動仍保持?jǐn)U張。2月份，在春節(jié)消費需求充分釋放和節(jié)后復(fù)工的雙重帶動下，投資和消費需求有望加速釋放，非制造業(yè)相關(guān)活動增速有望提升。值得關(guān)注的是，非制造業(yè)需求恢復(fù)力度仍相對較弱，新訂單指數(shù)仍在50%以下，反映市場需求不足的企業(yè)比重仍然較高，要推動投資與消費相關(guān)政策措施加快落地顯效，鞏固非制造業(yè)持續(xù)平穩(wěn)復(fù)蘇的需求基礎(chǔ)。

服務(wù)業(yè)延續(xù)擴張態(tài)勢。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.3%，比上月下降1.7個百分點，服務(wù)業(yè)擴張放緩。國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示，從行業(yè)看，在春節(jié)效應(yīng)帶動下，與居民出行消費相關(guān)的道路運輸、住宿、餐飲、生態(tài)保護(hù)及公共設(shè)施管理等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)升至擴張區(qū)間，市場活躍度有所增強；航空運輸、郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、貨幣金融服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)繼續(xù)位于55.0%以上較高景氣區(qū)間，業(yè)務(wù)總量保持較快增長。從市場預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為56.8%，繼續(xù)位于較高景氣區(qū)間，多數(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)對市場發(fā)展前景較為樂觀。

建筑業(yè)景氣季節(jié)性回落。趙慶河指出，受春節(jié)假日臨近及冬季低溫天氣等因素影響，建筑業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，商務(wù)活動指數(shù)為49.3%，降至臨界點以下。從市場預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為56.5%，比上月下降0.6個百分點，持續(xù)位于較高景氣區(qū)間，表明建筑業(yè)企業(yè)對近期行業(yè)發(fā)展信心較強。

今年外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變數(shù)加大，對制造業(yè)景氣度走勢帶來重要影響

王青認(rèn)為，往后看，2月制造業(yè)PMI指數(shù)大概率會繼續(xù)處于收縮區(qū)間。一方面，春節(jié)長假主要落在2月，還會對生產(chǎn)端形成較大影響；另一方面，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運行中存在的有效需求不足、房地產(chǎn)市場活躍度下降等現(xiàn)象還會進(jìn)一步顯現(xiàn)。不過，在美國新政府加征關(guān)稅措施落地之前，“搶出口”效應(yīng)仍在，將繼續(xù)對國內(nèi)制造業(yè)景氣度帶來拉動效應(yīng)。

他表示，今年外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變數(shù)加大，會對制造業(yè)景氣度走勢帶來重要影響。

“不過，今年對制造業(yè)PMI指數(shù)影響更大的仍是國內(nèi)房地產(chǎn)市場走勢，即2024年四季度出現(xiàn)的房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)勢頭能否在2025年延續(xù)。”王青表示，今年提振制造業(yè)景氣度的主要發(fā)力點有兩方面。一是全方位擴大國內(nèi)需求，有效對沖外需波動可能帶來的影響。二是有效利用現(xiàn)有政策空間，推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，其中的關(guān)鍵是把仍然偏高的實際居民房貸利率降下來。