一、信心是一種社會預期

“信心比黃金重要。”關于宏觀經濟形勢的討論，時常會提到這樣一句話，尤其在經濟增速下行的時候。這話對不對呢？取決于如何理解其中的關鍵詞：信心。

那么，這里的信心究竟是什么呢？是心理現象嗎？是不是指某種樂觀的情緒或者情感體驗？如果是，那是不是宏觀調控得由心理醫生來做？

當然不是。從宏觀經濟學原理的角度看，信心指的是社會公眾對于未來經濟發展走勢的樂觀預期。這不是一個描述個人層面認知或者情緒的概念，而是社會層面公眾對于未來形勢判斷的一種共識。用博弈論的術語說，就是公眾對于未來預期達成的某種“一致信念”。

理解這一點，對于研判宏觀經濟形勢、預測宏觀經濟政策和認識政策實施效果都很重要。

二、古典經濟學無法處理長期衰退

從經濟思想史的角度看，系統的現代宏觀經濟學肇始于凱恩斯對經濟衰退的分析。而在凱恩斯革命性的宏觀經濟理論中，預期扮演著重要角色。

凱恩斯的理論創新之所以被稱為一場革命，是因為這意味著他同他自己曾經長期服膺的古典經濟理論決裂。這一決裂最主要的肇因，則是他目睹了第一次世界大戰結束之后英國的慢性蕭條。這一慢性蕭條貫穿了整個20世紀20年代。慢性蕭條所對應的長期停滯的國民收入和居高不下的失業率，是古典經濟理論無法解釋的。

經濟衰退給社會福利帶來巨大的損失。經濟學家通常將這種損失分解到三個市場來觀察：在勞動市場上，勞動者的失業率上升；在商品市場上，企業的訂單減少、庫存積壓和產能過剩；在資本市場上，家庭部門的儲蓄不能充分轉化為企業部門的投資，即被家庭部門凍結起來的購買力不能轉化為企業部門的購買力。

對長期持續的經濟衰退，古典經濟學幾乎不能發表任何意見。古典經濟學默認，價格機制的靈活調整，會讓每一個市場上的供求不平衡都很快地自動消失。在古典經濟學看來，失業的本質是勞動供給超過勞動需求；只要勞動的價格（即工資率）可以靈活調整，那么有失業工資就下降，從而勞動的需求量增加而供給量減少，直到勞動供求一致，失業消失。類似的道理，商品市場上如果出現過剩，商品價格會自動下調以實現供求均衡；資本市場上如果出現儲蓄超過投資，即資本的供給超過資本的需求，資本的價格即利息率就會自動下調，從而也迅速實現供求均衡。

英國20世紀20年代的長期慢性蕭條，將古典經濟學的局限突出地暴露了出來。這讓熟諳并且一直服膺古典經濟學的凱恩斯飽受困擾，并最終另起爐灶，以一己之力寫出《就業、利息和貨幣通論》，開創了現代宏觀經濟學。

三、不確定性與預期的非理性

在凱恩斯的宏觀經濟思想中，預期占據著舉足輕重的位置。而凱恩斯說的預期，與不確定性密不可分，因而是一種“非理性”的預期。

在凱恩斯看來，對于個人而言，市場的前景是未知的，并且充滿不確定性。凱恩斯說的不確定性，其本質和另一位著名經濟學家奈特說的并無二致。因此，討論凱恩斯的宏觀經濟思想時，也應當和奈特一樣，明確區分兩個概念：不確定性與風險。

一個標準的骰子，在投擲之前，哪一面朝上是未知的，但潛在結果有且只有6種，并且每一種結果發生的概率是1/6，卻是確定不移的。這種雖然不知道最終的具體結果，但知曉其概率分布的事件，奈特稱之為風險。而“9·11”事件、埃博拉病毒流行之類的事件，事前毫無征兆，根本無法知曉其潛在結果，更不用說概率分布了，就是不確定性。

對于未來的預期直接影響人們當下的行為。凱恩斯認為，市場經濟充滿不確定性，即未來根本不可預知，于是人們對于未來的預期和面向未來采取的行動，就不可避免地帶有某種盲目性。讓人們作出這種帶有盲目色彩的預期和行動的，是凱恩斯所說的“動物精神”。這是一個很形象的說法：人們對于未來的預期和相應的行動自然無法完全基于精準的理性考量，而不得不在某種程度上依靠本能、直覺、慣例等非理性因素。這樣的預期則被后來的經濟學家稱為“非理性”預期。

這樣一種不確定環境中基于“動物精神”的預期，往往同時呈現出兩個特點：第一，因循；第二，從眾。所謂因循，指的是遵循以過往經驗為基礎的成規或者慣例，也就是人們常說的“摸石頭過河”。所謂從眾，指的是跟隨社會中多數人的選擇。在前路茫茫的環境中，無論是“摸石頭過河”的因循，還是“摸別人過河”的從眾，都是人們趨利避害的理性反應。換言之，如果說這樣的預期是非理性的，那么這種非理性本身正是人們的理性選擇。

四、信心與波動：凱恩斯宏觀經濟思想的精髓

在凱恩斯的新理論中，信心對于宏觀經濟的波動至關重要。

凱恩斯的宏觀經濟學，一開始就錨定了兩個前后相續的基本問題：

第一，一個國家的宏觀經濟為什么會產生劇烈的波動？

第二，政府應該采取何種政策來熨平這種波動？

凱恩斯對這兩個問題的回答，也與他所謂基于動物精神的非理性預期直接相關。

在凱恩斯看來，信心或者說預期對宏觀經濟波動產生影響，最主要的渠道是投資。投資是用現在的投入換取未來收入，而未來收入顯然不可能是現實的，而只能是預期的。

如果社會公眾，尤其是企業家群體，對未來經濟的預期是樂觀的，那么投資的激勵就比較大，或者說投資需求就比較旺盛。在一個非充分就業的蕭條經濟中，投資的增加會產生顯著的乘數效應，即一個單位投資的增加，會帶來多個單位的產出和收入增加。反過來，如果社會公眾，特別是企業家群體，對未來的預期是悲觀的，那么投資就會下降，并且這種緊縮也會帶來相應的乘數效應。

凱恩斯由此推斷，如果公眾的信心或者說預期有比較小的變化，從而社會總投資也就有比較小的變化，通過乘數效應，這種小的變化會被放大，從而引起較大的經濟波動。

五、作為社會共識的信心

凱恩斯在《就業、利息和貨幣通論》里，提到預期或者信心的時候，經常說這是某種“心理”或者“情緒”。如果簡單地望文生義，就很容易將凱恩斯所說的預期或信心，理解為個體層面的心理或者情緒現象。但實際上，凱恩斯所說的預期或信心，指的都是社會層面的某種共識。

什么是社會層面的“共識”呢？

我們先思考這樣一個問題：假設你是一位身處蕭條之中的企業家，你個人對未來經濟前景的預期相當樂觀，比方說，預期三個月內經濟就會快速復蘇。你會不會選擇加大投資呢？答案是不一定，還得取決于其他企業家怎么看。如果你知道其余的人大部分都不樂觀，那么即使你本人非常樂觀，還是不敢貿然下注，因為單兵突進可能血本無歸。

接下來繼續思考。如果所有企業家個人都很樂觀，那么會不會形成一波投資熱潮呢？答案還是不一定，還得看每個企業家是否知道其他人也樂觀。如果每個人都只是自己樂觀，但并不確定其他人的態度，那么大家都還是不敢動。

形成投資熱潮的前提條件是：所有人都樂觀，并且所有人都知道所有人都樂觀，并且所有人都知道所有人都知道所有人都樂觀……這個套娃得永無止境地成立才行。一旦這個條件滿足，我們就說，關于未來經濟前景的樂觀預期，成了一個社會層面的“共同知識”，簡稱“共識”。而如果每個人獨自樂觀，但并不知曉其他人態度的局面，即使大家對未來的預期是一模一樣的，也不構成社會層面的共同知識，而只是一種不同個人同時擁有的“共有知識”。

顯然，在不確定的環境中，這種作為社會共識的信心或者說預期的變化，本身就具有高度的不確定性。不僅如此，而且凱恩斯還說，現代市場經濟中的投資，不僅取決于企業家的預期，還取決于資本市場上投資者的預期。而高度不確定的資本市場上，投資者的預期更加不可捉摸。

凱恩斯舉了一個生動的例子。他說，在資本市場上從事金融投資，好比參加選美游戲：當眾公開100位美人的照片，要參與者選出最美的6位，誰的選擇與全體參與者的平均愛好最接近，誰就得獎。凱恩斯說，在這種情形之下，每個參與者都不會直接選自己最心儀的6位，而是會選他認為別人心目中最美的6位。每個參與者都抱有同樣的想法，因此都不會選自己認為最美的人，也不會選一般人真認為最美的人，而是會用開動腦筋，猜測一般人認為一般人認為最美的人是誰。這就已經推到第三層了。凱恩斯說，他相信有些人會運用到第四第五級，甚至更高。

既然凱恩斯所說的影響宏觀經濟的信心或者預期，實質上是一種社會共識，而不是可以由心理醫生或者心理咨詢師調控的情緒或者心理狀態，那就不難推斷，要從根本上走出蕭條，就得從根本上改變作為社會共識的悲觀預期。

處理這一問題的難處在于，宏觀經濟政策雖然可以對作為社會共識的預期或者信心狀態施加一定的影響，但并不是萬能的。在很多情況下，這種預期或信心狀態受制于更加廣泛、更深層次的制度等復雜因素。

[作者李輝文為上海對外經貿大學經濟學教授、區域與產業發展研究中心主任，上海交通大學中國發展研究院特聘研究員，研究興趣為城市化與經濟發展、制度經濟學、世界經濟和經濟思想史，出版有《現代比較優勢理論研究》、《大國經濟學》（合著）等]