2024年公募“冠軍基”披露2024年四季報。

1月21日，摩根士丹利基金權益投資部副總監雷志勇管理的大摩數字經濟披露2024年四季報，該只基金持倉中的前十大重倉股也隨之出爐。

Wind數據顯示，截至2024年12月31日，大摩數字經濟年內收益高達69.23%，超過主動權益基金年度業績榜亞軍17.38個百分點，在全市場主動權益類基金中排名第一，也是外資獨資公募基金公司首次斬獲年度冠軍。

2024年四季報顯示，大摩數字經濟混合報告期內基金規模和份額均延續了去年年初以來的增長趨勢。截至2024年12月31日，基金份額24.71億份、基金規模33.79億元，分別自年初以來增長9倍和16倍。

倉位方面，2024年四季度報告顯示，大摩數字經濟混合仍然維持了較高倉位運作，截至2024年底股票資產占比為82.86%，較2024年三季度末提高0.61個百分點，繼續聚焦于數字化、智能化為代表的數字經濟板塊，配置的TMT倉位較高。

從具體的調倉信息來看，截至2024年12月31日，大摩數字經濟混合的前十大重倉股分別為中際旭創（300308）、滬電股份（002463）、新易盛（300502）、英維克（002837）、生益電子（688183）、海光信息（688041）、潤澤科技（300442）、深南電路（002916）、歌爾股份（002241）、水晶光電（002273），多為AI相關的算力及應用端產業鏈公司。

持股變動方面，有8只重倉股為2024年二季度末已有的重倉股，持倉相對穩定，生益電子、水晶光電新進前十大重倉股，2024年三季度末的前十大持倉股天孚通信（300394）、工業富聯（601138）被調出。

雷志勇在報告中表示，受益于貨幣政策、財政政策的持續發力，2024年9月底市場風險偏好有所提振，A股主要指數在國慶前迎來大幅反彈后在2024年四季度進入震蕩行情；結構上看，2024年四季度TMT明顯占優，資源品和食品飲料漲幅落后。基金聚焦于數字化、智能化為代表的數字經濟板塊，配置的TMT倉位較高，2024年四季度上述板塊受市場風險偏好提振表現較好，基金凈值上漲并跑贏業績比較基準。

展望2025年，雷志勇稱，從對產業的跟蹤來看，IT基礎設施尤其是智算受益于全球AI投資持續投入拉動景氣度有望維持向好；同時AI云端算力和大模型能力的不斷增強則為AI應用如端側AI等場景創新打下基礎——本基金看好智算基礎設施以及AI應用在未來的投資機會，將在上述方向繼續挖掘質地和股價匹配的公司，力爭實現基金資產的增值。

“預計人工智能依然是2025年增長最迅猛的細分方向，算力及相關配套、AI應用端在2025年都會有很多值得期待的地方。”雷志勇近期在接受澎湃新聞記者采訪時這樣表示。

在雷志勇看來，算力、光模塊、PCB等仍有上行空間。隨著算力規模的擴張，大模型繼續演進，這個規律目前尚未被證偽。市場爭議到2026年算力的需求是否會有下滑的問題，雷志勇認為增長的確定性依然很高，只是增速可能會下降。一方面由于云巨頭之間的軍備競賽，隨著AI CAPEX的提升，可能增速會面臨上限，但絕對額不會下降；另一方面各行各業的龍頭公司都在擁抱AI，持續探索以提升競爭力。這些行業的巨頭發力會填補云廠商巨頭的增速缺口，所以2025-2026年市場的算力需求依然強勁，景氣度或有結構性調整，但仍或維持向上趨勢。

雷志勇預計，算力行業在2025年會在計算的定制、數據中心電力的解決等方面出現創新，并且帶來投資機會。

應用端側，雷志勇認為，云端大模型成熟后，未來的彈性會表現在應用側。一些積極配合海外巨頭參與人工智能創新的消費電子標的值得重點關注。這些公司目前的估值也處于合理水平， 2025年或將進入到密集創新的大周期，未來將持續觀測各類基于AI創新的智能終端，如手機、眼鏡、耳機等。