文源 | 源媒匯

作者 | 謝春生

編輯 | 蘇淮

趕在上市一周年之際，一則“分手”公告，讓“人形機器人第一股”的股價一瀉千里。

日前優(yōu)必選發(fā)布的公告顯示，公司創(chuàng)始人兼CEO周劍分別與趙國群、夏擁軍、王琳、熊友軍及夏佐全結(jié)束一致行動人關(guān)系。此舉可能會導(dǎo)致優(yōu)必選控制權(quán)的分散，因為各股東持有的投票權(quán)均少于30%，不再為其控股股東。

天眼查顯示，目前周劍、趙國群、夏擁軍、王琳、熊友軍及夏佐全，對公司的持股比例分別為24.77%、0.59%、2.64%、1.96%、1.98%和5.47%，周劍仍為第一大股東。

上述消息發(fā)出后的兩個交易日，優(yōu)必選股價累計跌超43%。

解除一致行動人協(xié)議和股價暴跌，引發(fā)了市場對優(yōu)必選的多番猜想。比較多的是兩種聲音：一、股東們內(nèi)部可能發(fā)生了分歧；二、股東們可能會在接下來進行減持。

就解除一致行動人協(xié)議和外界猜測的“內(nèi)訌”等問題，源媒匯向優(yōu)必選發(fā)去問詢郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

如今，在特斯拉、小米、小鵬、廣汽、奇瑞、長安等新老車企頻頻入局和看好之下，人形機器人的熱度持續(xù)上升。看似利好優(yōu)必選，實則伴隨大牌名企的不斷加入，優(yōu)必選面臨的競爭也日益激烈。

規(guī)模化應(yīng)用場景尚在尋找和培育，長期可持續(xù)的商業(yè)化模式也有待驗證，加上連年虧損，此番遭遇“內(nèi)訌”困擾的優(yōu)必選，將會迎來怎樣的命運？

01

內(nèi)部動蕩

近日，就股價暴跌一事，優(yōu)必選回應(yīng)：公司股東長期看好人形機器人業(yè)務(wù)的發(fā)展，并對此有充足的信心。公司創(chuàng)始人兼CEO周劍已披露股份禁售一年的長期鎖定公告，同時也尊重股東對于Pre-IPO股份處置有不同的計劃。

這樣的答復(fù)，二級市場并不買單。截至2025年1月2日收盤，優(yōu)必選股價持續(xù)走低，錄得53港元/股，跌幅3.55%。

得不到股民們的青睞，與前文提及的“內(nèi)訌”猜測或有一定關(guān)系。

綜合市面消息來看，優(yōu)必選內(nèi)部的“路線之爭”，一直未能得到有效緩解。

從面上來看，周劍對于公司未來發(fā)展方向有著明確的規(guī)劃和堅持。他堅信人形機器人是未來AI的最佳載體，并認為人類因為有情感屬性和社會屬性，只有真正意義上的人形機器人才能與人類實現(xiàn)更好的交互。

此前，周劍曾表示，盡管有人質(zhì)疑為什么要做人形機器人，而不是四足、輪式或履帶式的機器人，但他堅信人形機器人是一個黃金賽道，并認為人形機器人未來能夠做到主動交互。

不過，在優(yōu)必選內(nèi)部，對于是否應(yīng)該繼續(xù)投入研發(fā)人形機器人，還是轉(zhuǎn)向其他類型的機器人，如四足機器人，存在不同的聲音。有股東認為應(yīng)盡快實現(xiàn)商業(yè)化，也有的認為應(yīng)繼續(xù)加大投入研發(fā)，以保持在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。這些分歧，或許是導(dǎo)致周劍和其他股東“分手”的主要原因。

內(nèi)部意見相左，還反映在被外界視為優(yōu)必選最強兩大部門之一的“研究院”身上。

早年優(yōu)必選研究院主要由深圳研究院和北京研究所（下稱“北研所”）兩部分組成。

2021年9月，優(yōu)必選北研所負責人趙明國因身體原因離開優(yōu)必選。趙明國的離任引發(fā)了優(yōu)必選研究院的人事地震，導(dǎo)致北研所徹底解散，walker機器人團隊的核心人物相繼離職。

綜合報道顯示，北研所出走的技術(shù)骨干主要去了小米、傅利葉等公司。之后，優(yōu)必選深圳研究院謝錚、劉益彰等核心骨干也接二連三離開。技術(shù)骨干批量流向各大企業(yè)，為此優(yōu)必選又被稱為“業(yè)界黃埔軍校”。

對于趙明國的離職，曾有媒體從知情人士處獲悉，是因為趙明國與周劍意見不合，最終導(dǎo)致分道揚鑣。離職兩年后，趙明國加盟其弟子程昊創(chuàng)業(yè)的人形機器人公司加速進化，擔任首席科學(xué)家。

路線分歧、技術(shù)骨干流失等內(nèi)部動蕩因素，某種程度上也導(dǎo)致公司決策混亂，從而影響運營效率和經(jīng)營情況。

03

連虧難止

上市后的優(yōu)必選，經(jīng)營狀況并沒有得到有效改善。虧損和經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額常年告急。

財報顯示，2023年優(yōu)必選實現(xiàn)營收10.56億元，較上年同期的10.08億元增長了4.7%。

從營收上來看，2021年至2023年間，優(yōu)必選常年保持增長態(tài)勢，對應(yīng)營收為8.17億元、10.08億元、10.56億元，同比增長10.4%、23.4%和4.7%。2024年上半年，優(yōu)必選營收持續(xù)走高，同比增長86.6%，達到4.87億元。

營收的持續(xù)上漲，卻遲遲未能解決優(yōu)必選的虧損難題。

源媒匯統(tǒng)計，2021年至2024年上半年，優(yōu)必選分別虧損9.18億元、9.87億元、12.65億元、5.4億元，三年半時間累計虧損37.1億元。虧損超過了營收。

連虧難止背后，優(yōu)必選面臨著兩大難題：一是高額研發(fā)投入；二是尚未能找到行之有效的商業(yè)化模式。

2023年，優(yōu)必選研發(fā)投入達到4.9億元，占到同期總營收的46.4%；2024年上半年，研發(fā)投入2.28億元，同比繼續(xù)上漲。

從商業(yè)化落地來看，優(yōu)必選的人形機器人產(chǎn)品聚焦工業(yè)制造、商用服務(wù)等場景，規(guī)劃分為三個階段：2023-2024年在工業(yè)場景中測試，2025-2027年逐步實現(xiàn)規(guī)模商業(yè)化，2028-2033年拓展到復(fù)雜任務(wù)場景。

為了實現(xiàn)第一階段目標，過去兩年，優(yōu)必選頻繁將人形機器人產(chǎn)品下放到各大工廠“打工”測試，尤其是汽車工業(yè)場景。

2024年，優(yōu)必選旗下人形產(chǎn)品先后走進比亞迪、東風、一汽以及吉利等汽車工廠實訓(xùn)，并聲稱其工業(yè)人形機器人Walker S已收獲超五百臺車企意向訂單。

即便如此，優(yōu)必選的營收大頭仍來自非工業(yè)應(yīng)用場景。

從業(yè)務(wù)上來看，2024年上半年，優(yōu)必選人工智能教育業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.61億元，同比增長112.9%；其他行業(yè)定制智能機器人業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9087.9萬元，同比增長309.5%；消費級業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.75億元，同比增長105.5%。

換言之，頻繁的進廠實訓(xùn)，短期內(nèi)并沒能給優(yōu)必選帶來更多的收入。

中長期來看，作為“全球進入最多車廠實訓(xùn)的人形機器人企業(yè)”，優(yōu)必選未來有沒有可能收獲更多車企訂單？答案可能是否定的。

汽車等下游工業(yè)領(lǐng)域，被視為人形機器人可能最早實現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用的落地場景，加上AI等熱門概念的持續(xù)推動，各大車企蠢蠢欲動。

2023年，小米將人形機器人業(yè)務(wù)剝離，成立北京小米機器人技術(shù)有限公司，并獲得亦莊國投的戰(zhàn)略投資；同年，比亞迪入股智元機器人，持股比例達到3.76%，并在2024年末傳出招聘具身智能研究團隊；蔚來汽車也已于2023年組建了人形機器人團隊。

除此之外，上汽集團、奇瑞汽車、長安汽車、東風汽車、小鵬汽車等，均在2024年宣布進軍人形機器人賽道。

2024年12月25日，理想汽車CEO李想在一場采訪中更直言，理想未來將100%投入人工智能，并會做人形機器人。另外，特斯拉也早已推出人形機器人產(chǎn)品“擎天柱”。

一邊，是多金、技術(shù)實力雄厚且自帶下游應(yīng)用業(yè)態(tài)的主流新老車企；另一邊，傅利葉、智元機器人、達闥機器人、波士頓動力等在資本加持下，正在快速崛起，并攜手各大車企。

此外，值得一提的是，優(yōu)必選還面臨著資金告急的情況。財報顯示，2024年上半年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-4.27億元。

腹背受敵之下，優(yōu)必選還能否在未來順利拿到更多車企訂單，需要打一個大大的問號。

內(nèi)憂外患之下，優(yōu)必選留給市場的想象空間還有多大，尚且不論。外界更關(guān)心的，或許還是優(yōu)必選何時能實現(xiàn)盈利，以及會不會倒在規(guī)模化應(yīng)用和商業(yè)化來臨的前夜。

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