在平穩跨年后，面臨春節前的取現需求和政府債繼續放量的可能性，市場預計，央行可能在1月降準對沖。

中信證券指出，2025年同2020、2022和2023年類似，除夕日是在1月，流動性同時面臨稅期和春節取現需求疊加，稅期仍有可能階段性表現為利率小幅抬升。同時，2025年可能是政府債融資節奏前置的年份，1月還需警惕政府債供給帶給資金面的沖擊。

國海證券固收團隊預計，2025年1-2月銀行間流動性缺口或尚有13469億元，缺口主要來自財政收支和春節現金因素。

該機構指出，政府債務發行與資金下撥方面，2025年1-2月份政府債務供給規模（國債凈融資+新增地方債）或達8041億元，環比12月份下行2578億元，補充相應規模的流動性；常規財政收支方面，1-2月（合并計算）通常為財政凈收入月份，2020年至2024年同期，公共財政平均凈收入4527億元，假設今年1-2月公共財政凈收入也為該規模，并消耗同等規模的流動性；信貸投放方面，年初銀行信貸投放規模通常較高，出現信貸開門紅，2024年11月需繳準存款增速為5.5%，假設2025年1-2月需繳準存款增速上行至6%，由此帶來3835億元法定存款準備金需求，消耗相應超儲；庫存現金方面，在春節假期前后，存在居民取現需求與節后現金回流，M0傾向環比增加，2020年至2024年，1-2月（合并計算）M0環比上升7094億元，假設2025年同期也消耗相對應的超儲；外匯占款方面，2024年9-11月，外匯占款環比下行264億元、233億元、389億元，近期中美利差倒掛程度加深，或面臨一定資本外流壓力，假設1、2月份外匯占款環比下行，下行幅度為9-11月均值295億元。

多家機構預計，過年前有降準的可能性。

中信證券認為，參考往年春節前后央行的操作模式，不排除過年前降準的可能。即便不降準，考慮到央行目前豐富的流動性管理工具以及“適度寬松”的貨幣政策，也有可能通過買斷式逆回購、國債買入等多種工具配合來熨平資金面波動。

“考慮到跨年后資金面缺口相對較大，我們認為2025年1月降準落地可能性較大。若降準0.5%，釋放長期資金1萬億左右，基本可以對沖銀行間資金缺口。”國海證券認為。

浙商證券指出，基于2020年以及2023年春節資金面經驗，1月春節涉及繳稅、政府債發行、春節取現等多重因素影響，往往央行在當月或者前一年12月降準進行對沖；綜合近5年春節前后資金面情況和價格走勢，若非信貸開門紅，則春節前資金價格和分層在10個交易日趨向于先走高后走低，春節后趨向于資金價格回落以及分層走高。