“航空物流混改第二股”成功上市，首日股價漲超3倍。

中國國際貨運航空股份有限公司  視覺中國 資料圖

12月30日，中國國際貨運航空股份有限公司（國貨航，001391.SZ）在深交所正式掛牌上市，保薦機構為中信證券，繼東航物流后成為“航空物流混改第二股”，也是A股年內最大規模IPO。

上市首日，國貨航（001391.SZ）股價大漲304.35%，報9.3元/股，市值1117億元，盤中股價一度漲超4倍。

據招股書顯示，本次發行價格為2.3元/股，公開發行A股股份數量為13.21億股，占發行后公司總股本的比例約為11%。預計募資金額近35億元，用于飛機引進及備用發動機購置、綜合物流能力提升建設和信息化與數字化建設項目，前述項目預計募集資金使用額分別為29.9億元、2.88億元、2.23億元。值得注意的是，國貨航一年多前的招股書中顯示的募資金額約65億元，最新募資規模相比此前縮水了近一半，而用途方面保持不變。當時的招股書顯示，項目預計分別使用55.58億元、5.35億元以及4.14億元。

三大航空央企物流板塊混改落地后，即將齊聚A股。受益于國家政策支持，近年來我國航空物流行業處于快速發展的黃金窗口期。據悉，三大航空央企的貨運改革于2017年起相繼落地后，便開啟上市規劃，其中東航物流（601156.SH）一馬當先，已于2021年6月完成A股上市。2022年11月30日，南航物流向中國證券監督管理委員會廣東監管局提交了上市輔導備案申請材料。今年1月，南方航空（600029.SH）發布公告稱，其子公司南航物流首次公開發行股票并在主板上市的申請，已經獲上交所受理，由中國國際金融股份有限公司獨家保薦。

具體來看國貨航的業績，近年來呈現先降后升的趨勢。2021年至2023年，分別實現營業收入243.05億元、230.76億元、149.19億元，其中2022年和2023年營收同比下降5.06%和35.35%。2021年至2023年分別實現歸母凈利潤43.42億元、31.08億元、11.53億元。其中2022年和2023年歸母凈利潤分別同比下降28.42%和62.89%。

招股書介紹，整體來看，主要由于2021至2022年期間，航空貨運行業外部經營環境受不可抗力因素影響，供需關系暫時性失衡，市場強勁增長，運價大幅上漲，系行業整體利好的趨勢性變化。2023年以來，航空貨運市場逐步恢復常態化運營，發行人的經營業績相比于行業運行的景氣高點，出現較大幅度的下降，主要由于外部經營環境客觀變化所導致。

2024年前三季度實現營收89.69億元，同比增加48.15%；實現歸母凈利潤6.66億元；同比增加40.80%。招股書指出，主要由于隨著航空貨運行業逐步恢復常態化運行以及全球供應鏈體系的逐步穩定，疊加跨境電商對航空貨運的旺盛需求，航空貨運運價及貨郵周轉量也開始從2023年年初的行業低點逐步回升，使得今年前三季度業績同比提升較大。招股書中指出，預計公司2024年度營收為202.01億元，預計同比增加35.40%；預計歸母凈利潤為17.96億元，預計同比增加55.70%。

據招股書介紹，國貨航前身為中國國際貨運航空有限公司，于2003年成立，由國航公司、中信泰富、首都機場集團共同投資建立，注冊資本為22億元。2022年6月，整體變更設立“中國國際貨運航空股份有限公司”。當前的股權結構方面，國貨航共有7個控股股東，中國航空資本持股45%、菜鳥供應鏈持股15%，國泰貨運持股12.24%，朗星公司持股11.75%；深國際持股10%，杭州雙百持股5%，天津宇馳持股1%。

其中，中航集團持有中國航空資本100%股權，并通過中國航空資本間接持有發行人45%股份，為發行人的實際控制人。

國務院國資委持有中航集團90%股權，全國社會保障基金理事會持有中航集團10%股權，中航集團是中央直屬的特大型國有航空運輸集團公司，自身不參與或從事具體業務，與國貨航主營業務不存在關系。中航集團2023年實現營收149.19億元，凈利潤12.12億元。今年上半年實現營收89.76億元，凈利潤6.96億元。

除了航空物流企業外，我國航空物流行業的市場參與者主要還包括FedEx、UPS、DHL等全球龍頭跨國企業物流集成商。招股書也指出，國貨航作為載旗航空物流企業，與上述國際大型物流集成商相比，在資本實力、融資渠道、商業模式、網絡布局、運力資源、品牌影響力等方面仍存在一定差距。