出品｜達摩財經

12月17日，阿里巴巴（9988.HK）發布公告稱，公司與另一名少數股東同意將銀泰100%的股權向由雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的購買方財團出售。

銀泰即銀泰百貨，此前曾在港股以“銀泰商業”名稱上市，2017年5月，銀泰商業完成私有化后從港股退市。

阿里巴巴目前持有銀泰約99%股權，本次就銀泰出售的所得款項總額約為74億元，預計因出售銀泰而錄得的虧損約為93億元。

受此消息影響，A股上市的雅戈爾（600177.SH）盤中異動，股價多次觸及漲停板。截至12月17日收盤，雅戈爾股價上漲3.65%，報收9.38元/股，最新市值433.68億元。

由于本次阿里巴巴交易的對手方為雅戈爾集團，因此上市公司雅戈爾并未披露相關交易公告。目前，雅戈爾集團持有雅戈爾0.86%股份，由雅戈爾集團100%控股的雅戈爾控股持有雅戈爾36.9%股份，為公司控股股東。

此次出售銀泰是阿里巴巴非核心資產持續瘦身的又一重大舉措。去年阿里完成“1+6+N”組織變革后，開始對既有業務進行優先級梳理，對于非核心業務，阿里也表示將通過盡快盈利或其他多種資本化方式，實現資產價值。

蔡崇信此前曾表示，2023年后三個季度，阿里巴巴先后共完成了17億美元的非核心資產退出，相繼減持了B站、小鵬汽車等。2024財年，包括由高鑫零售、盒馬、銀泰百貨等業務組成的“所有其他”板塊，整體營收同比減少2%至1923.3億元。

進入2024年，阿里旗下零售板塊消息不斷。今年2月，銀泰百貨要被售賣的消息不脛而走；9月，高鑫零售稱，接獲一名有意要約人發出的接觸函，目前大股東阿里巴巴正在與要約人進行討論；11月，麗人麗妝也發布公告稱，阿里系杭州灝月將協議轉讓持有的17.57%股份，轉讓完成后，杭州灝月將完全退出麗人麗妝。

阿里巴巴財報顯示，2025財年前6個月，“所有其他”分部收入同比增長6%至991.8億元，但阿里巴巴表示，主要由于盒馬和阿里健康的零售商業收入增加所致。

阿里虧損近百億

銀泰集團由沈國軍于1997年創立，業務涵蓋商業零售、商業地產運營與開發、股權投資等領域，目前已發展成為一個主業突出、多元發展的現代企業集團。

阿里巴巴與銀泰集團關系匪淺。2013年，處在互聯網轉型失敗中銀泰集團選擇牽手阿里巴巴，入股阿里剛剛成立的菜鳥網絡。次年，阿里巴巴斥資53.7億港元入股銀泰商業，所持股份占公司總股本的9.9%，阿里巴巴成為僅次于沈國軍的第二大股東。

銀泰百貨成立于1998年，原是銀泰集團旗下以百貨零售、購物中心、電子商務為主營業務的多元化大型商業連鎖集團。2007年，銀泰百貨在港股上市，2013年正式更名為銀泰商業集團。

阿里巴巴入股銀泰商業后，不斷對其進行增持，2016年末，阿里巴巴對銀泰商業的持股已上升至27.82%，超過沈國軍成為銀泰商業第一大股東。

2017年6月，阿里巴巴聯合沈國軍提出以10港元/股的價格私有化銀泰商業，對應估值約為198億港元。私有化完成后，銀泰商業從港交所退市，成為阿里的全資子公司，阿里巴巴持有銀泰商業73.84%股份，其余股份由沈國軍持有。從本次交易信息看，阿里巴巴通過后續追加投資，對銀泰商業的持股已提升至99%。

銀泰集團也在阿里巴巴披露公告后聲明，本次交易與銀泰集團無直接關聯。

銀泰商業是阿里新零售戰略中的重要一環。銀泰商業私有化前，馬云曾在2016年的云棲大會上首次提出“新零售”概念，他認為純電商將無路可走，線上線下的結合才能有效帶動發展。

在阿里巴巴的主導下，銀泰商業也對應進行了升級改造，收獲了不少成果。目前，銀泰商業在全國擁有60家百貨門店及多個待開項目，擁有喵街App，“銀泰百貨INTIME”微信小程序、“銀泰百貨”支付寶小程序等，消費者線上下單，可以選擇在銀泰百貨線下專柜取貨或郵寄到家。

銀泰商業目前主要有到家和到店兩大業務，旗下數字化會員已突破4000萬。2023年，銀泰商業銷售收入315億元，其中，來自線上的銷售占比達25%。而這一銷售比例也在行業領先，《2023—2024中國百貨零售業發展報告》數據顯示，在已經開展線上業務的樣本企業中，77.9%的企業線上銷售占比在10%以內。

但投入巨大的銀泰商業難有可觀的盈利表現，投資十年后，阿里巴巴仍虧損不少。經粗略計算，阿里巴巴前后對銀泰商業的投資約250億港元，而本次交易預計所得款約74億元，整體虧損近百億。

雅戈爾“強鏈補鏈”

本次交易披露后，雅戈爾集團也公開回應了收購銀泰的戰略意圖。

雅戈爾集團表示，公司一直以來注重時尚領域的投資和發展，旗下上市公司“雅戈爾時尚股份有限公司”更是致力于時尚產業的運營。本次集團與銀泰管理層共同投資銀泰，旨在“強鏈補鏈”，完善時尚生態圈。投資完成后，雅戈爾集團將給予銀泰管理層充分的運營空間，支持銀泰進一步高質量發展。

雅戈爾集團成立于1979年，總部位于浙江省寧波市，該公司以時尚產業為核心，目前已經形成了時尚、地產、投資三大業務并舉的發展格局。在2024中國500強企業高峰論壇發布的“中國企業500強”榜單中，雅戈爾集團位居中國民營企業500強第36位。

雅戈爾集團目前由創始人李如成與其女兒李寒窮分別持有雅戈爾集團51%和49%股份。李如成與沈國軍都為浙江寧波人，是寧波企業家的領軍人物。

2023年度，雅戈爾集團實現銷售收入1916億元，利潤總額42億元，截至2023年底，雅戈爾集團總資產1014億元，凈資產428億元。

今年前三季度，雅戈爾集團加快推進向實體商業進軍，旗下12家時尚體驗館陸續開業，包括長春店、貴陽店、太原店、溫州店、上海店、武漢店等中心城市，這些大店不僅是雅戈爾的實體消費旗艦，更是試圖成為當地的時尚地標。

今年8月，雅戈爾集團攜手天目里聯合打造的上海淮海中路“HAI550”新概念綜合體也正式開業，進軍商業地產。

本次雅戈爾集團將銀泰百貨收入囊中，憑借銀泰百貨現有的商業地產項目以及渠道優勢，能夠為其地產業務和時尚業務起到更好的協同發展。但雅戈爾集團此前并不以運營連鎖商業項目見長，如何有效整合遍布一線到三線城市的銀泰百貨門店對雅戈爾來說也是一種挑戰。