12月11日至12日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。會議要求，要實施更加積極的財政政策，并提到“提高財政赤字率”“加大財政支出強度”“增加發(fā)行超長期特別國債”“增加地方政府專項債券發(fā)行使用”“優(yōu)化財政支出結構”等。

12月13日，在“《財經(jīng)》年會2025：預測與戰(zhàn)略”暨2024全球財富管理論壇上，多位專家對“更加積極”的財政政策進行討論。

清華大學經(jīng)管學院弗里曼經(jīng)濟學講席教授、院長，全國工商聯(lián)副主席白重恩認為，打破思維約束對政策執(zhí)行非常重要，其中之一的思維定勢就是認為由中央幫地方政府還債會帶來道德風險，他強調，地方政府債務分不同類型，形成的原因不一樣。有的債務救助可能造成道德風險問題，有的則不一定。

白重恩將地方財政不平衡分為三類，一類是比較長期的、制度性的問題，比如各級政府要用財政支持養(yǎng)老，這樣的不平衡不是地方政府的責任；第二類是地方政府有一定的自由裁量權的，比如招商引資中的補貼，可能這樣的債務中央就不應該救助；第三類是不可預見、不可控的情況，這種情況下產(chǎn)生赤字，中央政府進行救助，就不會產(chǎn)生道德風險。

白重恩提到的另一個要突破的思維定勢是“赤字、債務不能超過某一比例”，“其實債務和赤字的上限要看短期和長期。”白重恩強調，長期看，我們不能持續(xù)有太多赤字、太多債務，所以前面所說的制度性不平衡長期要想辦法解決，但是短期遇到特殊情況時，應該允許赤字和債務突破某一比值，“當解決了短期的燃眉之急，盡管債務增加了，但GDP增長也快了。更重要的是，如果短期問題不解決，會帶來長期的一些問題，比如一些影響營商環(huán)境、影響長期預期的行為，會帶來更大的負面影響。”

白重恩還指出，“投資就是積累，消費就是消耗”的觀念也需要打破，“如果我們看得稍微長期一點，消費可能會帶來對企業(yè)的新需求，對企業(yè)的新需求就會帶來新的創(chuàng)新，會帶來產(chǎn)業(yè)更好的發(fā)展，也會帶來技術上的更多積累，所以消費也可能帶來積累。”另一方面，比如制造業(yè)投資短期創(chuàng)造了需求，投完以后變成新的產(chǎn)能，“新產(chǎn)能生產(chǎn)出來的東西賣給誰？所以投資并不一定積累。”

白重恩表示，房地產(chǎn)需求減弱后，是不是一定要通過制造業(yè)投資的加速補缺？如果堅持這么做，保持制造業(yè)投資的快速增長，就會造成更加嚴重的供需不平衡問題。而唯一的出路是增加居民消費，居民未來消費的增長可能大部分來自于服務業(yè)，因此，制造業(yè)應該做優(yōu)做強，不需要再強調繼續(xù)做大，同時要強調服務業(yè)既要做優(yōu)又要做強可能還要做大。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學家邢自強也強調了打破思維定勢，他提到了三種思維定勢，一是財政方面，中央量入為出、過于謹慎；二是在具體的發(fā)力方向上趨向供給側和建設而非消費、社保；三是對于處理已經(jīng)發(fā)生的債務風險是不是會有道德風險的問題。

“這些思維定勢開始轉變。”邢自強說，首先，對于中央財政過去過于量入為出，此次中央經(jīng)濟工作會議提出提高財政赤字率，明年的官方預算赤字率會上一個臺階，因為以中國比較強的國家資產(chǎn)負債表完全能夠承受比較高的中央財政赤字率。其次，在發(fā)力方向上，很明確把消費的重要性提升了，“過去20年我們比較擅長的是供給端到基礎建設的投資，產(chǎn)能的擴張，當時搭上全球化的快車以及人口高速城市化，這些產(chǎn)能能快速消化掉。今非昔比，再去建更多產(chǎn)能和基礎設施顯然邊際回報是下降的，正因如此，中央經(jīng)濟工作會議對下一階段把消費重要性提升。”再次，更為重要的是在社會保障體系的充實完善和房地產(chǎn)市場要止跌回穩(wěn)方面，中央政府可以扮演起更強的作用，這就牽扯到打破道德風險的思維定勢，可以看到，全球各國把房地產(chǎn)周期成功縮短到只花4-5年就進入新常態(tài)新均衡的都是靠中央政府和中央銀行的適時介入。另外，中國消費率偏低的一個核心原因是預防性的儲蓄率高，其中部分原因是中低收入群體和外出農(nóng)民工享受不了在常住地的醫(yī)療、教育、保障性住房、養(yǎng)老等福利，如果實現(xiàn)讓他們享受這些福利，需要中央財政支出大幅度轉移，從過去20年比較適應的建設端、供給端、基建端轉移到社會保障端。

瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管、首席中國經(jīng)濟學家汪濤認為，今年的中央經(jīng)濟工作會議提到惠民生、刺激消費，可能會加大對社保醫(yī)療方面的投入。中央經(jīng)濟工作會議提到“提高城鄉(xiāng)居民基礎養(yǎng)老金”，“城鄉(xiāng)居民基礎養(yǎng)老金平均每月只有200多塊，我們算了一下，如果翻倍，由中央財政補貼的話，需要每年4千億元左右人民幣，規(guī)模不是很大，但是能惠及1億7千萬領基礎養(yǎng)老金的人和5億多參保的人，政策事半功倍，既能從短期穩(wěn)定和刺激居民信心，也能從長期建立完善的社會保障體系。”