中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤

“外有百年變局演進、內有新舊動能轉換，是理解中國經(jīng)濟政策和運行狀態(tài)的一個重要底層邏輯。”2024年12月11日，在以“科技金融，向新求質”為主題的2024第八屆金融發(fā)展論壇上，中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤說道。

管濤表示，外有百年變局演進主要是中美關系。“2023年，中國在美國進口總額中的占比為13.7%，占美國的貿易逆差還有四分之一，對比日本在美國貿易失衡中的地位變化，未來中美之間的變化路遠且長。”

“內部來看，中國新舊動能轉換需要擺脫對房地產(chǎn)與債務的依賴”。管濤強調，中國經(jīng)濟轉型的過程，政策沒有無痛的選擇，改革沒有終南捷徑。

9月24日以來，政策密度較高，包括促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的政策、提振資本市場信心的措施以及地方政府化債的舉措。“中國人民銀行行長潘功勝在金融街論壇上也解釋了近期政策的主要考慮，就是當前經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的情況和問題，在宏觀層面上主要表現(xiàn)為有效需求不足、物價低位運行等，經(jīng)濟運行需要實施較強的宏觀總量支持政策。同時，經(jīng)濟運行中還存在一些突出矛盾與挑戰(zhàn)，主要是房地產(chǎn)與資本市場，此外，中央銀行從審慎的角度，觀察、評估金融市場風險，并采取適當?shù)拇胧┳钄嗷蛉趸鹑谑袌鲲L險累積。”因此，管濤強調，近期中國經(jīng)濟政策轉向的主要原因并非美聯(lián)儲超常規(guī)降息，完全是基于中國經(jīng)濟運行中面臨的挑戰(zhàn)作出的選擇。

管濤強調，未來中國經(jīng)濟的前景既取決于一攬子增量政策的規(guī)模及其實施效果，也取決于相關改革的推進情況。當前,中國新型城鎮(zhèn)化仍處于發(fā)展機遇期。據(jù)國家發(fā)展改革委測算，城鎮(zhèn)化率每提高1個百分點，可以拉動超萬億元的投資需求和近2000億元的消費需求。

“投資與消費需求無處不在，關鍵在于如何將需求潛力挖掘出來，以及這些需求，到底是市場來滿足還是政府來滿足，政府現(xiàn)在的支出到底用于基建支出還是民生支出，政府花錢究竟是中央政府還是地方政府花錢，政府花錢到底是發(fā)一般政府債券還是特別國債或者地方政府專項債，這些都需要深化財稅體制改革來實現(xiàn)。”管濤表示，中共中央政治局12月9日召開會議，指出明年要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策、加強超常規(guī)逆周期調節(jié)等，市場對于2025年赤字率的提高有了更大的期待。

“財政體制是財政政策傳導的重要渠道之一。”管濤強調，理順財政政策的傳導機制，必須要深化財稅體制改革。

那么，如何來應對當前的挑戰(zhàn)？管濤表示，核心在于加快構建新發(fā)展格局，因地制宜發(fā)展新質生產(chǎn)力。“進一步發(fā)揮超大規(guī)模的市場優(yōu)勢，就是要以大循環(huán)為主體。當然，這一方面不完全是靠財政和貨幣政策來解決，更多是通過全國統(tǒng)一大市場建設、收入分配制度的改革，以及完善的高水平對外開放體制來實現(xiàn)。大市場不僅要帶動中國的經(jīng)濟增長，同時還要惠及其他國家的增長，過去我們的產(chǎn)能輸出是以商品輸出為主，未來還要發(fā)揮資本輸出的作用。”

管濤還認為，因地制宜發(fā)展新質生產(chǎn)力也是一個抓手。從短期來看，通過培育新質生產(chǎn)力，培育增長新動能，以對沖舊動能的下降。從長期來看，通過發(fā)展新質生產(chǎn)力，提高全要素生產(chǎn)率，這有助于盡可能長時間維持中國的潛在經(jīng)濟增速在一個中高速平臺，維持經(jīng)濟的追趕勢頭。

“當前中國經(jīng)濟的問題，都是發(fā)展和轉型中的問題，并不能夠速戰(zhàn)速決，我們要有信心和耐心，更要有將壓力轉化為動力的決心和勇氣。”管濤總結道，經(jīng)濟運行面臨的內外壓力加大，是近期宏觀政策轉向的重要背景。需要克服速勝心理，堅持長短結合、標本兼治，打好政策“組合拳”。增量政策的刺激效果離不開相關改革的加持，要用爭取到的時間堅決地推動結構性改革、結構性調整。

“不確定性是最大的確定性，預案比預測更重要，各方應該在情景壓力測試情況下有備無患。”管濤最后說道。