出 品 | 異觀財經(jīng)

作 者 | 夜叉白雪

自稱“全球通用自動駕駛第一股”與“全球Robotaxi第一股”的文遠知行，正深陷盈利困境。

自美東時間10月25日上市以來，文遠知行股價經(jīng)歷的較大波動，公司股價最高在22.690美元/ADS，截至異觀財經(jīng)發(fā)稿，該公司股價下跌至15.92美元，總市值43.7億美元，相比此前完成D+輪融資后51億美元的估值，已縮水7.3億美元（約合人民幣53億元）。

“全球Robotaxi第一股”的含金量如何？

營收接連下滑，深陷盈利困境

從業(yè)績來看，文遠知行2021年營收1.38億元，2022年大幅上漲281.7%至5.28億元，然而，自2023年開始，該公司的收入出現(xiàn)連續(xù)下滑跡象，2023年營收4.02億元，同比減少23.8%，2024年前三個季度營收2.2億元，同比減少14.3%。

對于今年全年的展望，文遠知行預(yù)計，全年總收入將在3.5-3.8億元之間。這就意味著2024年營收同比減少5.5%-12.9%。

文遠知行自成立以來，一直處于虧損狀態(tài)，且虧損持續(xù)擴大。2021-2023年以及2024年前三個季度，該公司分別產(chǎn)生10.07億元、12.99億元和19.46億元、19.24億元的虧損，累計虧損61.76億元。

到了20224年前三個季度，文遠知行營收同比下滑14.3%至2.2億元，期內(nèi)虧損19.2億元，比上年同期多出3.5億元。若從單季度來看，文遠知行三季度營收同比下滑5.7%至7億元，凈虧損10.4億元，比上年同期多出近2億元。

虧損不斷擴大，與巨額的研發(fā)投入有關(guān)。

2021-2023年以及2024年前三個季度，文遠知行前期的研發(fā)費用分別為4.43億元、7.59億元、10.58億元、7.71億元，分別占對應(yīng)期間收入的320.7%、143.8%、263.4%和350.1%。今年三季度研發(fā)費用為2.5億元，而去年同期為4.4億元；除去股權(quán)激勵費用后，研發(fā)費用為2.1億元，同比增長28.6%。

與此同時，文遠知行的盈利能力在下滑。

今年前三個季度，公司毛利為5935萬元，同比下降44%，第三季度整體毛利為456萬元，同比減少80%。毛利率方面，公司前三個季度毛利率為26.9%，與2023年45.7%的毛利率相比，下滑了18.8個百分點。

業(yè)務(wù)向輕資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型

文遠知行收入主要由產(chǎn)品收入和服務(wù)收入構(gòu)成。從細(xì)分收入構(gòu)成占比來看，公司的業(yè)務(wù)在向輕資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型。

2021-2023，以及2024年前三個季度，文遠知行來自產(chǎn)品的收入占比持續(xù)下降，從2021年的74%，逐步下降至2022年的64%、2023年大幅下降至13%，達到74%。相比之下，公司服務(wù)收入占比逐步增加，從2021年的26%，上升至2023年的87%。

從三季度單季度收入細(xì)分來看，公司產(chǎn)品收入在增加，從上年同期的10萬元，增長至1500萬元，收入占比21.4%；服務(wù)收入從上年同期的7410萬元，同比減少26%至5500萬元，收入占比為78.6%。

業(yè)務(wù)變化同樣體現(xiàn)在文遠知行的產(chǎn)品銷量上。

2021-2023年，文遠知行的自動駕駛出租車銷量分別為5臺、11臺及3臺，累計銷量不足20臺；自動駕駛小巴的銷量分別為38臺、90臺和19臺，三年累計銷售147臺。2024年上半年，文遠知行自動駕駛小巴的銷量僅為9臺。

出海會成為增長新勢能嗎？

自動駕駛行業(yè)目前仍處于發(fā)展的早期階段，技術(shù)和商業(yè)模式尚未完全成熟，市場對自動駕駛公司的估值可能存在一定的泡沫。

在宏觀環(huán)境波動的當(dāng)下，整個資本市場信心不足，無論哪個行業(yè)的公司都面臨著依靠自身造血功能活下去的挑戰(zhàn)，自動駕駛公司也不例外。上市后，公司面臨著股東對盈利的期望和市場的壓力，如果公司在上市時估值過高，而后續(xù)的業(yè)績表現(xiàn)無法支撐，可能會導(dǎo)致股價下跌，給投資者帶來損失，也會對公司的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

根據(jù)機構(gòu)預(yù)測，到2030年，全球Robotaxi市場規(guī)模將達到8349億元，國內(nèi)外玩家誰不想加速搶占份額？國內(nèi)百度旗下蘿卜快跑也在醞釀出海，近期獲批香港首個自動駕駛車輛先導(dǎo)牌照，這被視為蘿卜快跑開啟全球化的重要一環(huán)。

文遠知行也在向海外發(fā)力。

信息顯示，文遠知行擁有中國、阿聯(lián)酋、新加坡、美國四地自動駕駛牌照。今年7月份，文遠知行在新加坡推出了首個面向公眾的 L4級Robobus服務(wù)；12月6日，文遠知行和Uber合作的Robotaxi車隊，在阿聯(lián)酋首都阿布扎比正式落地投放。

美國市場，Alphabet旗下自動駕駛子公司W(wǎng)aymo近日宣布其自動駕駛車輛將在邁阿密上路。該公司表示，從2025年開始，其自動駕駛車輛首先將在人類安全駕駛員的監(jiān)督下在佛羅里達州城市巡航測試，然后在2026年通過其Waymo One應(yīng)用程序向乘客開放其自動駕駛付費出租車服務(wù)。

Waymo目前在舊金山、鳳凰城和洛杉磯三地運營著一個無人駕駛打車平臺，而且最近還與優(yōu)步達成協(xié)議，從明年開始在奧斯汀和亞特蘭大等地通過其該平臺為用戶提供打車服務(wù)。

自動駕駛出海，前期面臨的競爭壓力勢必不小，各家前期的重點大概率是放在市場份額的爭奪上，賺錢短期內(nèi)比較難實現(xiàn)。