收購公告披露8天后宣布暫緩，千億煤化工巨頭債務(wù)問題再受關(guān)注。

12月5日，寶豐能源（600989）公告稱，暫緩執(zhí)行收購寧夏寶豐昱能科技有限公司(以下簡稱“寶豐昱能”)蒸汽綜合管線項目及相關(guān)資產(chǎn)。

寶豐能源稱，經(jīng)考慮投資者意見并經(jīng)公司經(jīng)營管理層審慎研究，與交易對方友好協(xié)商后決定本次關(guān)聯(lián)交易暫緩執(zhí)行，計劃待擬收購項目竣工驗收并投入運營后，視該項目的實際經(jīng)營情況決定與交易對手方協(xié)商是否繼續(xù)本次交易，屆時將按照相關(guān)法律法規(guī)履行相關(guān)決策程序和信息披露。

據(jù)悉，11月27日，寶豐能源宣布收購寶豐昱能蒸汽綜合管線項目及相關(guān)資產(chǎn)，交易金額為4.92億元。

收購公告披露不久，寶豐能源就收到了上海證券交易所發(fā)來的《關(guān)于寧夏寶豐能源集團股份有限公司現(xiàn)金收購關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)事項的監(jiān)管工作函》（以下簡稱，“監(jiān)管工作函”），對寶豐能源此次收購償債能力、業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性、交易的必要性和合理性、項目尚未竣工的情況下一次性支付所有交易價款的原因及合理性、是否存在利益輸送等情況提出了疑問。

監(jiān)管工作函提到，寶豐能源2024年三季報顯示，期末短期借款等有息負債合計301.41億元，顯著高于貨幣資金余額40.99億元，償債壓力較大。 

寶豐能源對此表示，公司2024年前三季度營業(yè)收入242.75億元，同比增長18.99%;凈利潤45.37億元，同比增長16.6%；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額57.8億元；截至2024年11月底，內(nèi)蒙古烯烴項目已基本建成，目前該項目第一系列生產(chǎn)線已順利投運并產(chǎn)出合格產(chǎn)品。內(nèi)蒙古烯烴項目全部投產(chǎn)后，預(yù)計公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額將大幅增加，結(jié)合公司近期資金情況以及支付計劃，本次收購資金不會影響主營業(yè)務(wù)開展。

值得注意的是，隨著寶豐能源近年來大規(guī)模擴張市場份額，公司負債逐年攀升。

澎湃新聞記者梳理財報發(fā)現(xiàn)，2021年至2024年第三季度，寶豐能源總負債分別為136.84億元、237.04億元、330.94億元、459.99億元；資產(chǎn)負債率分別為30.84%、41.17%、46.2%、52.65%。

對于此次收購目的，寶豐能源稱，公司現(xiàn)有700萬噸/年焦化生產(chǎn)能力，其干熄焦裝置副產(chǎn)大量過熱蒸汽，經(jīng)公司化工裝置梯級利用后，過剩的低壓蒸汽可滿足蘇銀產(chǎn)業(yè)園對低壓蒸汽的需求。

據(jù)《2024-2025年寧夏回族自治區(qū)冬春季大氣污染防治攻堅行動方案》，蘇銀產(chǎn)業(yè)園區(qū)現(xiàn)有燃煤鍋爐將在2025年底前全部淘汰，園區(qū)內(nèi)工業(yè)用和民用蒸汽將全部從園區(qū)外采購。

對于項目建設(shè)情況，寶豐能源表示，上述蒸汽綜合管線項目主體工程已基本建成，尚未辦理竣工結(jié)算。根據(jù)項目建設(shè)情況及公司以往建設(shè)經(jīng)驗，預(yù)計該項目后續(xù)投入資金約0.1億元，預(yù)計2025年中期具備投產(chǎn)條件。

結(jié)合銀川市蘇銀產(chǎn)業(yè)園現(xiàn)有蒸汽需求、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和園區(qū)整體規(guī)劃，預(yù)計2025年該園區(qū)蒸汽需求總量186萬噸，2026年蒸汽需求量227萬噸，2027年蒸汽需求量232萬噸，2028年蒸汽需求量239萬噸。 

據(jù)調(diào)研測算，蘇銀產(chǎn)業(yè)園區(qū)遠期規(guī)劃對低壓蒸汽需求量將達到1000t/h。蘇銀產(chǎn)業(yè)園周邊地區(qū)工業(yè)蒸汽價格為220元/噸(含稅)、民用蒸汽價格為101元/噸(含稅)。寶豐能源以周邊蒸汽市場價格為參考依據(jù)進行測算，預(yù)計項目投產(chǎn)后未來幾年年可實現(xiàn)營業(yè)收入2.5-3.3億元。

對于交易是否存在利益安排，寶豐能源表示，本次交易不存在向關(guān)聯(lián)方輸送利益、代關(guān)聯(lián)方承擔其投資項目建設(shè)費用等情況，不存在其他利益安排。項目主體工程已基本建成，建設(shè)資金已由寶豐昱能承擔，項目雖然尚未竣工結(jié)算，但已經(jīng)完成絕大部分建設(shè)工作。

此外，根據(jù)雙方協(xié)議約定:“在本協(xié)議生效之日(即資產(chǎn)交割日)后，無論相關(guān)資產(chǎn)的權(quán)屬變更是否辦理完畢，甲方將成為目標資產(chǎn)的所有權(quán)人。乙方應(yīng)負責辦理本協(xié)議項下目標資產(chǎn)的過戶、交接手續(xù)及建設(shè)項目主體變更涉及的相關(guān)手續(xù)，甲方相應(yīng)配合提供相關(guān)必需的資料。”因此，無論是否辦理竣工驗收手續(xù)或權(quán)屬變更手續(xù)，公司都可以自協(xié)議生效之日取得相關(guān)資產(chǎn)的權(quán)屬。

寶豐能源獨立董事認為，公司收購該項目有助于增加公司副產(chǎn)低壓蒸汽對外銷售，提升公司營業(yè)收入，提高公司動力鍋爐產(chǎn)能利用率。但由于擬收購項目暫未竣工驗收，公司將視該項目的實際經(jīng)營情況決定是否繼續(xù)進行本次交易。

寶豐能源是國內(nèi)煤化工龍頭，2005年成立，2019年在上交所上市，主要業(yè)務(wù)是以煤替代石油生產(chǎn)高端化工產(chǎn)品，其中煤制烯烴是核心業(yè)務(wù)。2024年前三季度，寶豐能源實現(xiàn)營收242.75億元，同比增長18.99%；凈利潤45.37億元，同比增長16.6%。

截至12月6日，寶豐能源報收15.88元/股，總市值1164.54億元。