周五A股市場出現了震蕩中重心快速下移的態勢，成交金額也再度有所萎縮，說明市場熱錢正在快速退潮。體現在盤面中，就是主力快速走低。不過，AI應用主線、紅利主線、內需主線漸趨強勢。看來，熱錢的確有收縮的態勢，但機構資金青睞的品種有望漸趨強勢，成為A股新脊梁。

“反省性”帶來持續調整壓力

近幾個交易日的A股市場走勢很好地詮釋了“反省性”理論。該理論因受到傳奇投資人喬治·索羅斯的推崇而被投資者們熟知，指的是市場預期會導致參與者們按預期行動，結果預期成真，形成一個自我實現的循環。

在前期A股市場演繹過程中，市場參與者預期A股會有更多的增量信息出現，會推動A股上行。后續的一系列信息顯示出如此的預期的確成真，所以，各路資金紛紛涌入，A股成交金額迅速擴張，估值中樞上移。由此就帶來了券商股的大漲、低價題材股的活躍。

但在近幾個交易日，隨著增量積極的空窗期，且外圍市場還帶來了些許寒意。所以，越來越多的市場參與者認為短線操作需要謹慎一些。如此一來，就使得A股的成交金額在近期持續萎縮，浮力下行。因此，前期活躍的熱門股相繼退潮，不僅僅是低價題材股，也不僅僅是前期領漲的高彈性品種，比如說芯片股、軍工股。而且還包括券商股等品種，因為量能萎縮，會帶來交易傭金的萎縮，進而帶來券商業務收入萎縮的預期，因此，券商股在周五也出現了急跌，由于此類個股是A股的人氣股、權重股，所以，指數也隨之急挫。

如此的走勢使得前期的賺錢效應迅速消失，追漲的虧錢預期開始增強。在此背景下，下檔接盤自然隨之減少，量能隨之萎縮，這可能也是周五午市后A股進一步拓展跌幅的誘因。由此看來，反省性帶來了相對閉環的謹慎交易的邏輯，如此就進一步釋放了短線的A股壓力。

切換主線或助力A股企穩

從以往走勢來看，要想打破這樣的相對謹慎交易的邏輯，有兩個路徑，一是再度出現持續的新增量信息。二是轉入新賽道，通過新的主線方向來擊碎這樣的謹慎邏輯。就前者來說，誠如前述，已是空窗期，短線暫無新的持續增量信息的可能性。但就后者來說，多頭其實已經在努力。

體現在周五盤面中，一是漲升主線中的推陳出新的新品種，比如說近年來的AI投資主線，從硬件到軟件，再到近期A股盤面的應用，尤其是美股映射的AI+廣告營銷業務鏈出現了諸多強勢股，港股此類個股的強勢K線也在一定程度上強化了A股參與者的交易激情。二是優質且估值合理的各細分領域的龍頭品種，尤其是分布在醫藥、食品飲料為代表的大消費主線以及低波紅利主線。其中，大消費主線得益于近期陸續公布的持續改善的經濟數據以及此類個股股價的低位優勢。而低波紅利主線由于已近歲末年初，估值坐標的切換以及年報股利的期待，有望得到各路資金的認可。更何況，新組建的中證A500ETF基金將陸續進入建倉周期；企業年金、險資等長線資金也在歲末年初有著較為寬松的增量資金預期，所以，此類個股的確有望反復活躍，部分品種在周五其實已有所表現。

綜上所述，短線A股受制于反身性理論所帶來的熱錢收縮所帶來的壓力。但由于新投資主線以及機構資金實力的漸趨增強，壓力有望陸續減緩。所以，在操作中，既要正視短線的壓力，但也更需要利用當前的壓力所帶來的震蕩行情，進行積極調倉，方向主要是AI應用以及優質的各行業的龍頭品種。

（執業證書：A1210612020001）