周四A股市場出現了節節走低的態勢。其中，芯片股、AI主線的龍頭品種紛紛出現高位回落的長陰K線，從而挫傷了市場熱錢的做多激情。受此影響，創業板指、科創50指數有領跌態勢。與此同時，成交金額也開始萎縮，說明市場短線壓力漸趨顯現。

外圍壓力因素再度聚集

今年以來的A股市場在演繹過程中出現了兩個清晰的資金流向特征。一是有一定的增量資金，且往往決定著中短線的市場熱點風格。比如說今年上半年以滬深300ETF為代表的寬指ETF大幅放量，由此推動著紅利主線出現超額收益率。在9月底以來，則是兩融等杠桿資金以及新開戶的中小散戶資金成為增量資金來源，從而使得高彈性的高成長股出現在漲幅榜前列。

二是外圍因素，尤其是美元指數引導著以北向資金為代表的外資以及那些對外資定價權有著一定認同感的本土機構資金的流向。在三季度中，尤其是8月、9月上旬，由于美聯儲降息以及美元指數的回落，外資回流，本土機構資金也有所加倉，從而推動著A股在9月中下旬出現了新周期的向上拐點。

也正因為如此，在近期，美元指數開始強勁回升，美聯儲的降息聲音趨于減弱，如此就可以推導出部分外資有減持的動向。其實，港股以及中概股的疲態就佐證了這一點。受此影響，那些對外資定價權有著一定認同度的本土機構資金也加入到減持的行列中，所以，近期藍籌股、白馬股的壓力也隨之顯現。更為重要的是，此類資金的減持使得A股一度高亢的流動性迅速降溫，體現在盤面中，就是周三、周四的滬深兩市成交金額持續、快速萎縮。在周四更是跌穿2萬億元的整數關口。

短線或將尋找支撐

這對于A股市場的中短線走勢來說，不是一個好的消息。一是直接的壓力，因為無論是北向資金為代表的外資流出，還是因為量能萎縮，各路熱錢的交易熱情的降溫等，均會直接催生出較強的壓力源泉。

二是間接的心理傳導壓力。畢竟指數的走低、量能的萎縮、個股行情熱度的降溫，會讓更多的存量資金擔心后續措施能否及時落地，新的預期能否快速形成。如果伴隨著量能萎縮等壓力因素的增強，而這些新的預期或未來新的增量措施又不能迅速落地，會形成不良循環，進一步抑制存量資金的做多意愿，從而對短線走勢帶來一定的承壓。

不過，就中期趨勢來說，也不宜過于謹慎。一方面是因為經過持續調整的港股以及中概股，已經回到了9月中下旬的位置處。而且，從互聯網龍頭公司的三季度季報來看，他們的業績已經開始觸底，從一個側面說明了中國經濟，尤其是內需也在構筑一個積極向上的拐點。如此就意味著圍繞內需的大消費主線也有望迎來業績的拐點。也就是說，A股市場在9月中下旬形成了市場拐點，在近期則形成了內需產業鏈的業績拐點，這有利于A股市場的中長期行情的演繹。

更何況，在當前位置處，耐心資本代表的險資在近期積極加倉，開始舉牌具有產業拐點預期的醫藥股的龍頭股。所以，對短線走勢，的確有點壓力。但中長期趨勢來說，仍處在9月中下旬形成的新周期的趨勢中。所以，在操作中，可以跟隨市場交易熱度晴雨表的變化，積極調倉，盡量減持9月底以來漲幅較大、估值較高的高彈性品種，低吸業績拐點預期濃厚的內需產業鏈的龍頭品種。

（執業證書：A1210612020001）