截至目前，白酒行業上市公司三季報已發布完畢，以五家龍頭酒企業績為例，白酒行業增速放緩已成定局。

業內人士認為，這是在當前白酒需求減弱的背景下，龍頭酒企主動降速之舉，目的或為緩解經銷商庫存壓力，建立良好的行業生態。

白酒展柜。

五大龍頭酒企業績增速均下滑

今年前三季度，白酒行業五大龍頭酒企業績增速均有所下滑。

數據顯示，今年前三季度，白酒行業龍頭老大貴州茅臺營收、凈利潤增速分別為16.95%、15.04%，而去年同期其營收、凈利潤增速分別為18.48%、19.09%，業績增長有所放緩。

五糧液今年前三季度營收、凈利潤增速分別為8.6%、9.19%，而去年同期其營收、凈利潤增速分別為12.11%、14.24%，增速從去年的雙位數變為今年的個位數。

山西汾酒今年前三季度營收、凈利潤增速分別為17.25%、20.34%，去年同期營收、凈利潤增速分別為20.78%、32.68%，業績增速明顯下滑。

瀘州老窖今年前三季度營收、凈利潤增速分別為10.76%、9.72%，去年同期營收、凈利潤增速分別為25.21%、28.58%，增速從20%多下滑到10%左右。

洋河業績表現不佳更為明顯，甚至出現了負增長。今年前三季度，洋河營收、凈利潤增速分別為-9.14%、-15.92%，而去年同期其營收、凈利潤增速分別為14.35%、12.47%。

在市場端，白酒動銷壓力大是不爭的事實。近來，有關名酒價格倒掛的新聞頻見報端。

一位北京地區的白酒渠道商老馬（化名）對中國商報記者坦言，今年中秋節之后，尤其是國慶節之后，白酒銷量明顯下滑。實際上，今年白酒經銷商的生意很難做，庫存壓力越來越大，很多經銷商選擇降價銷售。近期出現的多款名酒價格倒掛事件或與此有關，這也在一定程度上反映出行業整體的不景氣。

白酒龍頭企業選擇主動降速

業內人士認為，白酒龍頭企業業績增速下滑，或是在當前白酒需求端疲軟的背景下，龍頭酒企主動降速之舉。

詩婢家酒業研究院秘書長張皓然對中國商報記者表示，白酒龍頭企業業績增速放緩符合當前行業需求端疲軟的現實情況，當前行業渠道庫存高企，故而出現了產品的量價齊跌。

名酒展柜。

酒水行業研究者歐陽千里對記者表示，白酒行業的第三次調整表現為“庫存高企”，酒業新周期依舊表現為“庫存高企”。前者是經銷商的庫存，后者是經銷商和核心消費者的庫存。所以，當庫存達到瓶頸，自然會傳達

到上游廠家那里，進而造成酒企業績增長放緩甚至下滑。

例如，歐陽千里提出，“行業老大哥”貴州茅臺要保持市值穩定、大單品成交價穩定和醬香系列酒銷量穩中有升，“行業老二”五糧液要保持品牌美譽度穩中有升。所以，兩大巨頭在酒業新周期都需要調整增長目標及速度，避免因市場波動而出現價格崩盤風險。

茅臺酒。

一位關注白酒行業的券商分析師董求諦（化名）對中國商報記者表示，當前白酒行業整體不景氣，高端和次高端白酒需求都有所減弱，酒企若壓貨給經銷商雖能實現報表業績增長，但從長期來看又會影響經銷商打款的積極性，造成惡性循環。因此，幾大龍頭酒企都選擇了主動降速應對行業調整。

他認為，龍頭酒企降速是緩解目前白酒行業壓力的較好方法。他說，酒企很難掌控需求端變化，只能從供給側發力，控制節奏，讓渠道鏈條變得更加順暢，讓經銷商的壓力有所緩解，才能等行業調整期結束后重回高增長態勢。因此，酒企主動降速是好事，是順應當前行業發展趨勢的理性做法。

洋河增速下滑或為緩解渠道壓力

洋河的業績負增長或也是主動降速之舉，目的是在渠道壓力加大的背景下清理庫存。

歐陽千里說，多年以來，洋河一直面臨從“爭二”到“保三”的壓力，以至于其營銷戰略、戰術在壓力之下發生變形。如今洋河選擇主動降速，給渠道留有更多的空間和更大利潤，讓“廠商關系”從緊張到緩和再到一體化，是明智之舉，能為其未來的業績反彈夯實基礎。

白酒展柜。

酒業評論人肖竹青對記者說，洋河短期發展不樂觀，但長期發展向好。在他看來，戰略布局和市場動作效果顯現都具有一定的滯后性，酒企只有維護良好的廠商關系才能實現可持續發展。

“實際上，今年以來，洋河一直在從兩方面發力：一是優化產品矩陣、重塑品牌勢能；二是堅持深耕大本營和深度全國化，并控量提質進行深度調整。”肖竹青補充說。

董求諦同樣認為，洋河的業績下滑明顯是主動降速之舉。洋河沒有選擇對經銷商壓貨催回款，而是放緩增長步伐減輕自身和經銷商的壓力。

同花順報告顯示，今年以來，洋河一直在推進廠商一體化改革，建立“一商統籌、多商配襯”模式。當前洋河核心產品價格體系穩定，其與經銷商的關系也得到顯著改善，渠道銷售動力明顯增強。

國金證券報告顯示，在三季度白酒市場動銷走弱的背景下，洋河順勢放緩對回款的要求，出現了營收下滑。報告期內，洋河仍對夢3、夢6+等產品加大投放費用，當缺乏營收規模支撐時又會放大投放費用對歸母凈利潤的影響。預計洋河實際動銷下滑幅度窄于表觀，公司順勢逐步清理渠道并維護廠商關系，靜候景氣改善。（記者 周子荑 文/圖）