2024年10月11日，青海西寧經(jīng)濟開發(fā)區(qū)甘河工業(yè)園區(qū)，車間工人正在忙碌。視覺中國 資料圖

近日，中國經(jīng)濟“三季報”出爐。初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值949746億元，按不變價格計算，同比增長4.8%。分季度看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.3%，二季度增長4.7%，三季度增長4.6%。

從投資和消費看，前三季度，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）378978億元，同比增長3.4%；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資，全國固定資產(chǎn)投資增長7.7%。社會消費品零售總額353564億元，同比增長3.3%。

9月26日召開的中央政治局工作會議指出，要全面客觀冷靜看待當前經(jīng)濟形勢，正視困難、堅定信心，切實增強做好經(jīng)濟工作的責任感和緊迫感。要抓住重點、主動作為，有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務(wù)。

近來，一攬子增量政策正在出臺或?qū)⒁雠_，從央行降準降息，到財政政策方面提出支持地方化解隱性債務(wù)、允許專項債券用于土地儲備、發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本等，再到住建部明確將通過貨幣化安置房方式新增實施100萬套城中村改造、危舊房改造，年底前將“白名單”項目信貸規(guī)模增加到4萬億元等。政策對提振市場信心和預(yù)期起到積極作用。

如何看待當前經(jīng)濟運行表現(xiàn)？投資和消費的增長空間還有哪些？一攬子增量政策的后續(xù)重點是什么？

近日，中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長張斌在接受澎湃新聞專訪時表示，三季度經(jīng)濟運行的亮點在于制造業(yè)的升級，這也是貫穿近一兩年的亮點。但是，政府、企業(yè)、居民的收入增長以及經(jīng)濟活力，仍是短板。

張斌認為，房地產(chǎn)開發(fā)投資和與地方政府相關(guān)的一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，是拖累當前投資增長的兩個部分，而我們的城市公共設(shè)施服務(wù)方面，要投資的地方還有很多，但是一些機制沒有理順，過去投資在項目設(shè)計、區(qū)域布局、融資等都存在諸多問題，可能有些項目沒有充分地把投資力量釋放出來，需要調(diào)整。消費方面，當前最大的制約是收入，要讓政府支出增加，這樣居民與企業(yè)的收入隨之增加，才能對消費形成支撐。

在談到一攬子增量政策時，張斌表示，現(xiàn)在“藥方”已基本配齊，關(guān)鍵是藥怎么吃、量多大，接下來需要期待的是政策落實的進度和力度。財政政策方面，重點不在于赤字率，而在于政府總支出的增長速度應(yīng)該高一點，政府廣義支出不應(yīng)低于私人部門的廣義支出，也不應(yīng)低于名義GDP的增速，即全社會的名義支出。貨幣政策方面，最重要的是政策利率要快速、充分下降，來引導(dǎo)真實利率的顯著下降。

“四季度如果加點力，實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長目標還是有希望的，著力點主要還是政府的投資支出，短期能改變的主要是這一塊，即加快預(yù)算執(zhí)行進度。”張斌說。

讓政府支出增加，居民與企業(yè)的收入也就增加了

澎湃新聞：您如何評價經(jīng)濟“三季報”？有哪些亮點和壓力？

張斌：總的來看，經(jīng)濟的下行壓力還是挺突出的，比如，核心CPI進一步下行，說明我們需求不足的壓力還是挺明顯的。看勞動力市場，比上一季度也有一定的下行壓力，青年失業(yè)率有所上升。分項來看，出口、消費、投資，不同程度上面臨著壓力。

要說三季度的亮點，我認為，其實貫穿這一兩年，都是整個制造業(yè)的升級，包括出口的結(jié)構(gòu)升級，這些方面表現(xiàn)都還可以。政府、企業(yè)、居民的收入增長以及經(jīng)濟活力，這些是短板。三季度經(jīng)濟運行的基本特征與過去兩個季度、甚至過去兩年并沒有太大變化。

澎湃新聞：您如何看待前三季度的投資表現(xiàn)？哪些領(lǐng)域需要進一步擴大投資？

張斌：要是看投資的增長率，其實兩個拖累比較明顯，一個是房地產(chǎn)投資，另一個是與地方政府相關(guān)的一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。在基建投資中，有一部分投資主要由地方政府來做，這部分在基建投資中占的盤子很大，一般是公共設(shè)施服務(wù)類的投資，近年來這部分投資增長很有限，甚至是負增長，但其實過去這些投資都是不錯的，與過去相比，很明顯對總的固定資產(chǎn)投資形成拖累。當然，也不止三季度是這樣，其實二季度也是。背后的原因主要還是地方平臺公司融資現(xiàn)金流下降，今年三季度比二季度進一步下降，達到歷史低點。

其實，只要人們對美好生活的向往依然存在，投資機會就會持續(xù)存在。我們的城市公共設(shè)施服務(wù)方面，要投資的地方還有很多，但是一些機制沒有太理順，過去投資在項目設(shè)計、區(qū)域布局、融資等都存在諸多問題，可能有些項目沒有充分地把投資力量釋放出來，需要調(diào)整。另外，當前中國的圖書館、博物館、音樂廳以及人均體育場地的數(shù)量不及發(fā)達國家的二十分之一，地下管道系統(tǒng)亟需改善，都市圈建設(shè)、城鄉(xiāng)結(jié)合部改造以及舊房改造等空間巨大，這都需要大量的投資。

澎湃新聞：從消費表現(xiàn)來看，當前的需求是否仍然偏弱？您認為一些促消費政策的效果如何？如何打開消費增長的空間？

張斌：現(xiàn)在還看不到三季度最終的消費數(shù)據(jù)，但是看社零數(shù)據(jù)，其實恢復(fù)增長是相對有限的。把居民消費拆開看，其中包括居民消費意愿，就是在給定收入的情況下，消費意愿越強，居民消費支出越多，現(xiàn)在來看，消費傾向還沒有明顯改善。為什么消費恢復(fù)得慢？主要是因為收入問題，現(xiàn)在拖累消費增長最主要的還是居民收入增長，不是大家不愿意花錢，而是因為大家的錢少了，收入增長慢了，所以消費增長得不到支撐。收入不提高，只是刺激消費意愿，鼓勵大家花錢，可能還不夠，必須得讓大家口袋里的錢更多，這個才是更重要的。

而且只要政策到位，短期內(nèi)收入也可能有明顯變化，比如，讓政府支出增加，居民與企業(yè)的收入也就增加了。

今年前三季度，政府廣義支出，即政府一般公共預(yù)算和政府基金支出的增速為-2.8%，低于全社會名義支出增速以及私人部門的消費和投資增速。2023年政府廣義支出大約為37萬億-38萬億，占全社會總支出的比例大約30%。另外，今年前三季度房地產(chǎn)開發(fā)投資下降10.1%，房地產(chǎn)行業(yè)的規(guī)模大約為10萬億。

如果政府的廣義支出和房地產(chǎn)投資均出現(xiàn)大幅下降，那么其他類型企業(yè)和居民部門的收入也會顯著減少，而其他類型企業(yè)和居民部門又會導(dǎo)致政府的稅收收入和房地產(chǎn)企業(yè)銷售收入減少，形成惡性循環(huán)。

政府支出占到全社會總支出大約30%，只要政府支出能夠有大幅度增長，居民與企業(yè)的收入對應(yīng)就有大幅度增長，就會對消費形成支撐。

一攬子增量政策：“藥方”已基本配齊，關(guān)鍵是“藥”怎么吃、量多大

澎湃新聞：近來，一攬子增量政策正在持續(xù)落地，您比較關(guān)注哪些政策？對解決當前經(jīng)濟運行中存在的一些問題有哪些幫助？

張斌：我認為，從9月26日的中央政治局會議，到央行以及隨后三部委出臺政策或表態(tài)，首先是釋放了很明確的信號，對改變市場預(yù)期、激勵信心非常有幫助。說明政府認識到經(jīng)濟下行的壓力，而且采取了一攬子措施，過去兩年中也沒有這樣密集的政策出臺，同時，指向也非常明確，就是要加大逆周期政策調(diào)節(jié)力度。

各個部門的政策，比如，央行降息20個基點，力度比過去加大，這對減少我們的債務(wù)負擔、提升資產(chǎn)價格估值都是有幫助的，包括對資本市場發(fā)展的一些政策支持，都很好。除了貨幣政策，發(fā)改委提出的將在10月底提前下達“1000億+1000億”的中央投資計劃，對于年內(nèi)實現(xiàn)5%的增長目標，也是有幫助的。財政部提到的政府專項債支出用途的拓寬、債務(wù)置換，以及住建部許多政策中很重要的包括危舊房改造、貨幣化安置等，這些對于提振市場信心和預(yù)期以及提升總需求都有益處。

如果看已出臺的政策工具，我覺得總的“藥方”基本上已經(jīng)配齊。回顧過去，比如2015年，面對需求不足，在需求端發(fā)力比較多的就是降息，一共降了185個基點，進行了10次降息，然后用PSL進行棚戶區(qū)改造，即通過政策性金融債券推動的住房改造投資。此外，還進行了債務(wù)置換。

從如今這一輪的政策中，過去采取過的措施都能夠看到，包括降息、貨幣化的舊房改造、債務(wù)置換、擴大預(yù)算等。

那么，接下來需要期待的一方面是進度、另一方面是力度，進度越快越好，不要等到市場變得更糟糕的時候再做，那時候代價更大，反而需要付出得更多。其實今年財政一個很大的問題就是支出進度太慢。

力度方面，貨幣政策上還要繼續(xù)降息，20個基點肯定還不夠。財政政策方面，債務(wù)置換得量夠才行，量少了也不管用。所以說，現(xiàn)在“藥方”已經(jīng)有了，問題是“藥”怎么吃、量多大，這是關(guān)鍵點。但總的來說，現(xiàn)在多個部委出來表態(tài)之后，對提振市場信心和預(yù)期還是有很明顯的變化的。

要提高總支出增速，通過政策利率快速充分下降引導(dǎo)真實利率顯著下降

澎湃新聞：財政政策方面，您認為更大的空間在哪些？有人建議適當提高赤字率，您怎么看？針對明年的赤字率設(shè)置，您有何建議？

張斌：我覺得重點不在赤字率，而在于支出，政府的一般公共預(yù)算支出加上政府性基金預(yù)算支出，總支出的增長速度應(yīng)該高一點，政府的廣義支出不應(yīng)低于私人部門的廣義支出，也不應(yīng)低于名義GDP增速，即全社會名義支出。

假設(shè)明年的增長目標是5%，并且希望實現(xiàn)一個相對合理的物價水平2%，那么名義政府廣義支出增速不應(yīng)低于7%，這樣對GDP才能夠形成拉動。

根據(jù)支出的需要，再來定發(fā)債的需要，未必都納入到預(yù)算內(nèi)，也沒有必要跟赤字率較勁。我們大概算了一下，明年總的財政支出可能得要12萬億元，包括專項債、特殊國債、國債各種加在一起，再加上結(jié)轉(zhuǎn)的，要保持必要的支出力度。

澎湃新聞：下階段貨幣政策更為關(guān)鍵的是什么？

張斌：貨幣政策，最重要的一點就是政策利率要快速、充分下降，來引導(dǎo)真實利率的顯著下降。因為如果實際利率保持在較高水平且繼續(xù)上升，而名義利率的調(diào)整幅度低于通貨膨脹率的下降幅度，那么就無法支撐消費和投資，其內(nèi)生增長動力難以得到釋放。因此，現(xiàn)階段還需要進一步降息，要快一點、力度大一點會更好。

澎湃新聞：您對實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預(yù)期目標任務(wù)的預(yù)期如何？剩下兩個月時間，拉動經(jīng)濟增長可能的動力來自哪些？

張斌：四季度如果加點力，實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長目標還是有希望的，著力點主要還是政府的投資支出，短期能改變的主要是這一塊，即加快預(yù)算執(zhí)行進度，不止一般公共預(yù)算支出，政府性基金預(yù)算支出也不能差太多，現(xiàn)在政府性基金預(yù)算支出是較大幅度的負增長，這一塊如果能夠加快支出進度，也是有幫助的。