2024年10月11日，青海西寧經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)甘河工業(yè)園區(qū)，車(chē)間工人正在忙碌。視覺(jué)中國(guó) 資料圖

近日，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“三季報(bào)”出爐。初步核算，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值949746億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)4.8%。分季度看，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.3%，二季度增長(zhǎng)4.7%，三季度增長(zhǎng)4.6%。

從投資和消費(fèi)看，前三季度，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）378978億元，同比增長(zhǎng)3.4%；扣除房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資，全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)7.7%。社會(huì)消費(fèi)品零售總額353564億元，同比增長(zhǎng)3.3%。

9月26日召開(kāi)的中央政治局工作會(huì)議指出，要全面客觀(guān)冷靜看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，正視困難、堅(jiān)定信心，切實(shí)增強(qiáng)做好經(jīng)濟(jì)工作的責(zé)任感和緊迫感。要抓住重點(diǎn)、主動(dòng)作為，有效落實(shí)存量政策，加力推出增量政策，進(jìn)一步提高政策措施的針對(duì)性、有效性，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。

近來(lái)，一攬子增量政策正在出臺(tái)或?qū)⒁雠_(tái)，從央行降準(zhǔn)降息，到財(cái)政政策方面提出支持地方化解隱性債務(wù)、允許專(zhuān)項(xiàng)債券用于土地儲(chǔ)備、發(fā)行特別國(guó)債支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本等，再到住建部明確將通過(guò)貨幣化安置房方式新增實(shí)施100萬(wàn)套城中村改造、危舊房改造，年底前將“白名單”項(xiàng)目信貸規(guī)模增加到4萬(wàn)億元等。政策對(duì)提振市場(chǎng)信心和預(yù)期起到積極作用。

如何看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行表現(xiàn)？投資和消費(fèi)的增長(zhǎng)空間還有哪些？一攬子增量政策的后續(xù)重點(diǎn)是什么？

近日，中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長(zhǎng)張斌在接受澎湃新聞專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的亮點(diǎn)在于制造業(yè)的升級(jí)，這也是貫穿近一兩年的亮點(diǎn)。但是，政府、企業(yè)、居民的收入增長(zhǎng)以及經(jīng)濟(jì)活力，仍是短板。

張斌認(rèn)為，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和與地方政府相關(guān)的一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，是拖累當(dāng)前投資增長(zhǎng)的兩個(gè)部分，而我們的城市公共設(shè)施服務(wù)方面，要投資的地方還有很多，但是一些機(jī)制沒(méi)有理順，過(guò)去投資在項(xiàng)目設(shè)計(jì)、區(qū)域布局、融資等都存在諸多問(wèn)題，可能有些項(xiàng)目沒(méi)有充分地把投資力量釋放出來(lái)，需要調(diào)整。消費(fèi)方面，當(dāng)前最大的制約是收入，要讓政府支出增加，這樣居民與企業(yè)的收入隨之增加，才能對(duì)消費(fèi)形成支撐。

在談到一攬子增量政策時(shí)，張斌表示，現(xiàn)在“藥方”已基本配齊，關(guān)鍵是藥怎么吃、量多大，接下來(lái)需要期待的是政策落實(shí)的進(jìn)度和力度。財(cái)政政策方面，重點(diǎn)不在于赤字率，而在于政府總支出的增長(zhǎng)速度應(yīng)該高一點(diǎn)，政府廣義支出不應(yīng)低于私人部門(mén)的廣義支出，也不應(yīng)低于名義GDP的增速，即全社會(huì)的名義支出。貨幣政策方面，最重要的是政策利率要快速、充分下降，來(lái)引導(dǎo)真實(shí)利率的顯著下降。

“四季度如果加點(diǎn)力，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)還是有希望的，著力點(diǎn)主要還是政府的投資支出，短期能改變的主要是這一塊，即加快預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度。”張斌說(shuō)。

讓政府支出增加，居民與企業(yè)的收入也就增加了

澎湃新聞：您如何評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)“三季報(bào)”？有哪些亮點(diǎn)和壓力？

張斌：總的來(lái)看，經(jīng)濟(jì)的下行壓力還是挺突出的，比如，核心CPI進(jìn)一步下行，說(shuō)明我們需求不足的壓力還是挺明顯的。看勞動(dòng)力市場(chǎng)，比上一季度也有一定的下行壓力，青年失業(yè)率有所上升。分項(xiàng)來(lái)看，出口、消費(fèi)、投資，不同程度上面臨著壓力。

要說(shuō)三季度的亮點(diǎn)，我認(rèn)為，其實(shí)貫穿這一兩年，都是整個(gè)制造業(yè)的升級(jí)，包括出口的結(jié)構(gòu)升級(jí)，這些方面表現(xiàn)都還可以。政府、企業(yè)、居民的收入增長(zhǎng)以及經(jīng)濟(jì)活力，這些是短板。三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本特征與過(guò)去兩個(gè)季度、甚至過(guò)去兩年并沒(méi)有太大變化。

澎湃新聞：您如何看待前三季度的投資表現(xiàn)？哪些領(lǐng)域需要進(jìn)一步擴(kuò)大投資？

張斌：要是看投資的增長(zhǎng)率，其實(shí)兩個(gè)拖累比較明顯，一個(gè)是房地產(chǎn)投資，另一個(gè)是與地方政府相關(guān)的一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。在基建投資中，有一部分投資主要由地方政府來(lái)做，這部分在基建投資中占的盤(pán)子很大，一般是公共設(shè)施服務(wù)類(lèi)的投資，近年來(lái)這部分投資增長(zhǎng)很有限，甚至是負(fù)增長(zhǎng)，但其實(shí)過(guò)去這些投資都是不錯(cuò)的，與過(guò)去相比，很明顯對(duì)總的固定資產(chǎn)投資形成拖累。當(dāng)然，也不止三季度是這樣，其實(shí)二季度也是。背后的原因主要還是地方平臺(tái)公司融資現(xiàn)金流下降，今年三季度比二季度進(jìn)一步下降，達(dá)到歷史低點(diǎn)。

其實(shí)，只要人們對(duì)美好生活的向往依然存在，投資機(jī)會(huì)就會(huì)持續(xù)存在。我們的城市公共設(shè)施服務(wù)方面，要投資的地方還有很多，但是一些機(jī)制沒(méi)有太理順，過(guò)去投資在項(xiàng)目設(shè)計(jì)、區(qū)域布局、融資等都存在諸多問(wèn)題，可能有些項(xiàng)目沒(méi)有充分地把投資力量釋放出來(lái)，需要調(diào)整。另外，當(dāng)前中國(guó)的圖書(shū)館、博物館、音樂(lè)廳以及人均體育場(chǎng)地的數(shù)量不及發(fā)達(dá)國(guó)家的二十分之一，地下管道系統(tǒng)亟需改善，都市圈建設(shè)、城鄉(xiāng)結(jié)合部改造以及舊房改造等空間巨大，這都需要大量的投資。

澎湃新聞：從消費(fèi)表現(xiàn)來(lái)看，當(dāng)前的需求是否仍然偏弱？您認(rèn)為一些促消費(fèi)政策的效果如何？如何打開(kāi)消費(fèi)增長(zhǎng)的空間？

張斌：現(xiàn)在還看不到三季度最終的消費(fèi)數(shù)據(jù)，但是看社零數(shù)據(jù)，其實(shí)恢復(fù)增長(zhǎng)是相對(duì)有限的。把居民消費(fèi)拆開(kāi)看，其中包括居民消費(fèi)意愿，就是在給定收入的情況下，消費(fèi)意愿越強(qiáng)，居民消費(fèi)支出越多，現(xiàn)在來(lái)看，消費(fèi)傾向還沒(méi)有明顯改善。為什么消費(fèi)恢復(fù)得慢？主要是因?yàn)槭杖雴?wèn)題，現(xiàn)在拖累消費(fèi)增長(zhǎng)最主要的還是居民收入增長(zhǎng)，不是大家不愿意花錢(qián)，而是因?yàn)榇蠹业腻X(qián)少了，收入增長(zhǎng)慢了，所以消費(fèi)增長(zhǎng)得不到支撐。收入不提高，只是刺激消費(fèi)意愿，鼓勵(lì)大家花錢(qián)，可能還不夠，必須得讓大家口袋里的錢(qián)更多，這個(gè)才是更重要的。

而且只要政策到位，短期內(nèi)收入也可能有明顯變化，比如，讓政府支出增加，居民與企業(yè)的收入也就增加了。

今年前三季度，政府廣義支出，即政府一般公共預(yù)算和政府基金支出的增速為-2.8%，低于全社會(huì)名義支出增速以及私人部門(mén)的消費(fèi)和投資增速。2023年政府廣義支出大約為37萬(wàn)億-38萬(wàn)億，占全社會(huì)總支出的比例大約30%。另外，今年前三季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降10.1%，房地產(chǎn)行業(yè)的規(guī)模大約為10萬(wàn)億。

如果政府的廣義支出和房地產(chǎn)投資均出現(xiàn)大幅下降，那么其他類(lèi)型企業(yè)和居民部門(mén)的收入也會(huì)顯著減少，而其他類(lèi)型企業(yè)和居民部門(mén)又會(huì)導(dǎo)致政府的稅收收入和房地產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售收入減少，形成惡性循環(huán)。

政府支出占到全社會(huì)總支出大約30%，只要政府支出能夠有大幅度增長(zhǎng)，居民與企業(yè)的收入對(duì)應(yīng)就有大幅度增長(zhǎng)，就會(huì)對(duì)消費(fèi)形成支撐。

一攬子增量政策：“藥方”已基本配齊，關(guān)鍵是“藥”怎么吃、量多大

澎湃新聞：近來(lái)，一攬子增量政策正在持續(xù)落地，您比較關(guān)注哪些政策？對(duì)解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的一些問(wèn)題有哪些幫助？

張斌：我認(rèn)為，從9月26日的中央政治局會(huì)議，到央行以及隨后三部委出臺(tái)政策或表態(tài)，首先是釋放了很明確的信號(hào)，對(duì)改變市場(chǎng)預(yù)期、激勵(lì)信心非常有幫助。說(shuō)明政府認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)下行的壓力，而且采取了一攬子措施，過(guò)去兩年中也沒(méi)有這樣密集的政策出臺(tái)，同時(shí)，指向也非常明確，就是要加大逆周期政策調(diào)節(jié)力度。

各個(gè)部門(mén)的政策，比如，央行降息20個(gè)基點(diǎn)，力度比過(guò)去加大，這對(duì)減少我們的債務(wù)負(fù)擔(dān)、提升資產(chǎn)價(jià)格估值都是有幫助的，包括對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展的一些政策支持，都很好。除了貨幣政策，發(fā)改委提出的將在10月底提前下達(dá)“1000億+1000億”的中央投資計(jì)劃，對(duì)于年內(nèi)實(shí)現(xiàn)5%的增長(zhǎng)目標(biāo)，也是有幫助的。財(cái)政部提到的政府專(zhuān)項(xiàng)債支出用途的拓寬、債務(wù)置換，以及住建部許多政策中很重要的包括危舊房改造、貨幣化安置等，這些對(duì)于提振市場(chǎng)信心和預(yù)期以及提升總需求都有益處。

如果看已出臺(tái)的政策工具，我覺(jué)得總的“藥方”基本上已經(jīng)配齊。回顧過(guò)去，比如2015年，面對(duì)需求不足，在需求端發(fā)力比較多的就是降息，一共降了185個(gè)基點(diǎn)，進(jìn)行了10次降息，然后用PSL進(jìn)行棚戶(hù)區(qū)改造，即通過(guò)政策性金融債券推動(dòng)的住房改造投資。此外，還進(jìn)行了債務(wù)置換。

從如今這一輪的政策中，過(guò)去采取過(guò)的措施都能夠看到，包括降息、貨幣化的舊房改造、債務(wù)置換、擴(kuò)大預(yù)算等。

那么，接下來(lái)需要期待的一方面是進(jìn)度、另一方面是力度，進(jìn)度越快越好，不要等到市場(chǎng)變得更糟糕的時(shí)候再做，那時(shí)候代價(jià)更大，反而需要付出得更多。其實(shí)今年財(cái)政一個(gè)很大的問(wèn)題就是支出進(jìn)度太慢。

力度方面，貨幣政策上還要繼續(xù)降息，20個(gè)基點(diǎn)肯定還不夠。財(cái)政政策方面，債務(wù)置換得量夠才行，量少了也不管用。所以說(shuō)，現(xiàn)在“藥方”已經(jīng)有了，問(wèn)題是“藥”怎么吃、量多大，這是關(guān)鍵點(diǎn)。但總的來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在多個(gè)部委出來(lái)表態(tài)之后，對(duì)提振市場(chǎng)信心和預(yù)期還是有很明顯的變化的。

要提高總支出增速，通過(guò)政策利率快速充分下降引導(dǎo)真實(shí)利率顯著下降

澎湃新聞：財(cái)政政策方面，您認(rèn)為更大的空間在哪些？有人建議適當(dāng)提高赤字率，您怎么看？針對(duì)明年的赤字率設(shè)置，您有何建議？

張斌：我覺(jué)得重點(diǎn)不在赤字率，而在于支出，政府的一般公共預(yù)算支出加上政府性基金預(yù)算支出，總支出的增長(zhǎng)速度應(yīng)該高一點(diǎn)，政府的廣義支出不應(yīng)低于私人部門(mén)的廣義支出，也不應(yīng)低于名義GDP增速，即全社會(huì)名義支出。

假設(shè)明年的增長(zhǎng)目標(biāo)是5%，并且希望實(shí)現(xiàn)一個(gè)相對(duì)合理的物價(jià)水平2%，那么名義政府廣義支出增速不應(yīng)低于7%，這樣對(duì)GDP才能夠形成拉動(dòng)。

根據(jù)支出的需要，再來(lái)定發(fā)債的需要，未必都納入到預(yù)算內(nèi)，也沒(méi)有必要跟赤字率較勁。我們大概算了一下，明年總的財(cái)政支出可能得要12萬(wàn)億元，包括專(zhuān)項(xiàng)債、特殊國(guó)債、國(guó)債各種加在一起，再加上結(jié)轉(zhuǎn)的，要保持必要的支出力度。

澎湃新聞：下階段貨幣政策更為關(guān)鍵的是什么？

張斌：貨幣政策，最重要的一點(diǎn)就是政策利率要快速、充分下降，來(lái)引導(dǎo)真實(shí)利率的顯著下降。因?yàn)槿绻麑?shí)際利率保持在較高水平且繼續(xù)上升，而名義利率的調(diào)整幅度低于通貨膨脹率的下降幅度，那么就無(wú)法支撐消費(fèi)和投資，其內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力難以得到釋放。因此，現(xiàn)階段還需要進(jìn)一步降息，要快一點(diǎn)、力度大一點(diǎn)會(huì)更好。

澎湃新聞：您對(duì)實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)任務(wù)的預(yù)期如何？剩下兩個(gè)月時(shí)間，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能的動(dòng)力來(lái)自哪些？

張斌：四季度如果加點(diǎn)力，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)還是有希望的，著力點(diǎn)主要還是政府的投資支出，短期能改變的主要是這一塊，即加快預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度，不止一般公共預(yù)算支出，政府性基金預(yù)算支出也不能差太多，現(xiàn)在政府性基金預(yù)算支出是較大幅度的負(fù)增長(zhǎng)，這一塊如果能夠加快支出進(jìn)度，也是有幫助的。