“股息紅利有望成為股票投資收益的重要來(lái)源之一。”近日，銀河基金量化與FOF投資部副總監(jiān)黃棟在接受澎湃新聞?dòng)浾邔ＴL時(shí)表示，紅利策略在震蕩市場(chǎng)中適應(yīng)能力較強(qiáng)。

所謂紅利策略，即選擇市場(chǎng)中分紅較高的公司進(jìn)行投資，所投資企業(yè)一般都具有現(xiàn)金流穩(wěn)定、盈利能力穩(wěn)定、低估值等特點(diǎn)，所獲收益主要來(lái)源于股息收入和資本利得。Wind數(shù)據(jù)顯示，近兩年權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)震蕩，紅利資產(chǎn)受到資本市場(chǎng)關(guān)注。

從資金面來(lái)看，黃棟分析，今年前期紅利行情上漲背后的推動(dòng)力量之一或來(lái)自保險(xiǎn)資金、公募基金等。他表示，紅利策略本身還是適合作為長(zhǎng)期投資的底層。“我們沒(méi)法預(yù)期它會(huì)長(zhǎng)期一直漲，這是一個(gè)不現(xiàn)實(shí)的預(yù)期。但從中期來(lái)看的話，現(xiàn)在仍處于有利于紅利策略的機(jī)會(huì)當(dāng)中。”

“當(dāng)下很難有哪一個(gè)板塊能夠形成較為明晰的市場(chǎng)主線。”黃棟分析道，目前多數(shù)企業(yè)生命周期從高增長(zhǎng)階段步入穩(wěn)步發(fā)展階段。企業(yè)再投資意愿降低、分紅意愿提升，長(zhǎng)期增長(zhǎng)率對(duì)于投資收益貢獻(xiàn)越來(lái)越弱，股息分紅或成為投資收益重要來(lái)源之一。

與此同時(shí)，黃棟也強(qiáng)調(diào)，上述前提是，企業(yè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局要比較穩(wěn)定，即沒(méi)有新的企業(yè)來(lái)擠壓利潤(rùn)。而銀行、交運(yùn)、煤炭、鋼鐵這幾個(gè)壟斷性行業(yè)就存在很高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的分紅。

企業(yè)不同生命周期分紅意愿；數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)截至2023年12月

黃棟以上證國(guó)企紅利指數(shù)舉例稱，從行業(yè)分布來(lái)看，根據(jù)中證指數(shù)公司數(shù)據(jù)，截至2024年7月31日，該指數(shù)就主要涵蓋煤炭、銀行、交運(yùn)三大板塊，合計(jì)占比75.30%，行業(yè)集中度相對(duì)較高，此外也有少量分布在傳媒、環(huán)保、石油石化等領(lǐng)域。Wind數(shù)據(jù)顯示，從煤炭、銀行、交運(yùn)等高股息行業(yè)目前的ROE（凈資產(chǎn)收益率）來(lái)看，2025年各行業(yè)ROE相較當(dāng)前或有望提升。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，數(shù)據(jù)截至2024年7月31日

“企業(yè)有良好且穩(wěn)定的盈利能力，是未來(lái)持續(xù)分紅的基礎(chǔ)。”黃棟指出，上證國(guó)企紅利指數(shù)的行業(yè)分布并不是固定的，倘若其中部分板塊未來(lái)盈利能力變差、股息率降低，那么就會(huì)被那些分紅比例與股息率上升的行業(yè)所替代。

此外，黃棟補(bǔ)充說(shuō)道，在政策方面，新“國(guó)九條”特別強(qiáng)調(diào)了對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅的監(jiān)管，加大對(duì)分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度，多措并舉推動(dòng)提高股息率。“特別是國(guó)企也會(huì)進(jìn)行市值考核，那么它就會(huì)有相應(yīng)的管理，有這方面的動(dòng)力去提升自身股價(jià)的吸引力。”

“再?gòu)某山徽急取⒊山活~、主力資金凈流入、融資買(mǎi)入情緒等多維度指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前上證國(guó)企紅利交易擁擠度也處于中樞之下。”黃棟稱。

9月24日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，打出一系列金融政策“組合拳”。黃棟對(duì)此表示，從宏觀環(huán)境來(lái)看，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)的政策基調(diào)下，國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性目前或較為寬松；從政策端來(lái)看，政策導(dǎo)向也支持并引導(dǎo)上市公司分紅，穩(wěn)定上市公司分紅預(yù)期；從公司的角度看，分紅對(duì)于央國(guó)企來(lái)說(shuō)是市值管理的有效路徑，并且也符合“中特估”重塑價(jià)值的要求。 

黃棟認(rèn)為，事實(shí)上，近期政策組合拳的出臺(tái)或讓紅利資產(chǎn)再次受到市場(chǎng)關(guān)注。“從銀行方面看，此次利率調(diào)整對(duì)銀行收益影響中性。從周期資源品方面看，美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息后，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)軟著陸的預(yù)期更加增強(qiáng)。”

黃棟指出，此次推出的兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策，或有利于增強(qiáng)紅利資產(chǎn)的中長(zhǎng)期配置價(jià)值；互換便利政策開(kāi)辟了央行為股票市場(chǎng)提供流動(dòng)性的新渠道，可能影響大盤(pán)風(fēng)格的表現(xiàn)，特別是股息率較高的品種；而專項(xiàng)再貸款政策將有助于上市公司及其股東以較低融資成本回購(gòu)和增持股票。

公開(kāi)資料顯示，黃棟，碩士研究生學(xué)歷，CFA，擁有18年證券從業(yè)經(jīng)歷，他曾任上投摩根基金公司基金經(jīng)理、量化投資部總監(jiān)，金鷹基金量化投資部總經(jīng)理，人保資產(chǎn)公募基金事業(yè)部董事副總經(jīng)理；2021年10月起加入銀河基金，現(xiàn)任量化與FOF投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理。

另?yè)?jù)Wind數(shù)據(jù)，目前黃棟在管基金數(shù)量共6只，分別為銀河滬深300指數(shù)增強(qiáng)、銀河君尚混合、銀河定投寶騰訊濟(jì)安指數(shù)、銀河中證機(jī)器人指數(shù)發(fā)起式、銀河中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)以及銀河中證滬港深高股息指數(shù)型證券投資基金（LOF）。