“二十屆三中全會為新時代風險投資發展指明了方向。中央出臺一系列支持政策，國務院及相關部門密集出臺有力的支持政策并積極有序推進各項政策落地見效，為風險投資行業健康發展創造了良好外部環境?！痹?0月12日于上海臨港舉行的2024（第二十四屆）中國風險投資論壇上，民建中央主席郝明金如是表示。

郝明金強調，中國的風險投資要在進一步全面深化改革、推進中國式現代化的總體部署中找準定位，務實創新，為發展新質生產力作出積極貢獻。

上海市委常委、臨港新片區黨工委書記、管委會主任陳金山在致辭中表示，當前，臨港已經開啟了新一輪五年發展的新征程，將用心澆灌開放創新的活水，為風險投資釋放更多的制度紅利；用力厚植產業發展的沃土，為風險投資行業創造更大的合作空間；用情做好人才服務，為風險投資企業營造更具吸引力的發展環境。

中國人民大學原副校長、國家金融研究院院長吳曉求在該論壇上表示，其個人理解，“中國資本市場的生態鏈正在發生深刻變化。”而風險投資和資本市場有密切的關系，風險投資是資本市場發展重要的活水源頭，兩者之間又相輔相成，是一種良性的循環。

民建中央常務副主席秦博勇在主旨演講中指出，二十屆三中全會對進一步全面深化改革、推進中國式現代化作出全面部署，明確提出“鼓勵和規范發展天使投資、風險投資、私募股權投資，更好發揮政府投資基金作用，發展耐心資本”，“這是風險投資行業今后一個時期發展的根本遵循?！?/p>

秦博勇提出，既要深刻認識發展風險投資、壯大耐心資本、促進新質生產力發展的重要意義，解決好“怎么看”的問題，進一步凝聚共識；又要積極推動發展風險投資、壯大耐心資本和促進新質生產力發展集成發力，解決好“怎么干”的問題，進一步形成合力。

秦博勇同時建議，做好頂層設計，持續優化政策環境，明確風險投資行業監管框架和準則，積極培育多元化風險投資主體；支持風投機構、被投資企業、高校和科研機構、其他金融機構融合發展，推進產學研貫通協同；促進風險投資機構和被投資企業進一步聚焦主責主業，不斷提升專業能力，實現吸引投資和為投資者提供回報的相輔相成，戰略價值和財務價值的有機統一。

金融結構正發生深刻變化，風險投資和資本市場相輔相成

吳曉求提及9月24日中國人民銀行、金融監管總局、證監會三部門舉行的新聞發布會，該發布會公布多項重磅金融政策，“最重要的、最具有歷史意義甚至最具有里程碑意義的，是央行創設支持資本市場的兩項結構化貨幣政策工具?！?/p>

兩項結構性貨幣政策工具，一項是創設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性。另一項是創設股票回購、增持專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。

吳曉求認為，這是一個巨大的歷史性機遇?！斑@意味著央行由過去單一關心存款類金融機構的穩定轉向關心存款類金融機構和資本市場雙重穩定的時代已經來臨，意味著央行的功能發生了根本性的變化。這個變化是一個國家央行由傳統邁向現在的重要標志。”

其同時補充道，中國的金融結構正在發生深刻變化，來自市場的力量越來越大?！斑@個時候金融體系的穩定就不僅限于存款類金融機構的穩定，還涉及資本市場的穩定。”

吳曉求還強調一點，風險投資和資本市場有密切的關系，風險投資是資本市場發展重要的活水源頭，兩者之間又相輔相成，是一種良性的循環?！帮L險投資不發展，中國上市公司的質量不會太好；資本市場的發展又為風險投資的發展提供了退場的退出機制和有效激勵?！?/p>

在當天論壇現場，民建中央副主席孫東生與上海交通大學上海高級金融學院首任理事長屠光紹發布《中國風險投資發展年度報告（2024）》（下稱“《報告》”）。該報告指出，我國風險投資行業呈現出六個發展趨勢。

第一，中央金融工作會議和二十屆三中全會以后，風險投資的戰略定位進一步提升。第二，風險投資行業由前幾年的迅猛發展階段逐步轉向重構調整階段。第三，募資端國資占比提升，股權投資基金和政府引導基金在地方招商引資中的重要性進一步提升。第四，退出難成為普遍現象，S基金交易和并購市場迎來發展機遇。第五，未來養老資金、保險資金等長期資金來源參與風險投資的比例有望進一步提高。第六，機構面臨發展戰略的調整，深耕細分領域，凸顯專業優勢，將成為投資機構的生存之道。

上海交通大學上海高級金融學院副院長李峰在解讀《報告》時同時指出，中國風險投資在募投管退方面仍面臨著諸多挑戰。

例如，在募資方面，一是募資規模下降，募資來源渠道單一；二是缺乏長期資金，耐心資本相對不足；三是國資出資條件較為苛刻，限制了風投機構的靈活性和自主性，增加了募資難度；四是美元基金進一步退出中國。

在投資方面，一是投資機構投資節奏放緩，出手更加謹慎，甚至出現躺平趨勢；二是我國股權投資平均周期較短，投早投小占比較低；三是資本扎堆，催生估值泡沫。

《報告》也顯示了風投行業最新的情況：2023年，我國風險投資基金數量和規模保持增長，但是增速放緩。同時，募投和退出均出現下滑。2023年共4629支風投基金參與募資，同比下降13.8%；募資總額7449.53億元，同比下降2.1%。2023年，風投基金共披露7178起投資事件，同比下降16.0%；投資總規模達到7393.09億元，同比下降23.8%。受IPO審核趨嚴的影響，2023年風投基金共發生退出事件3417起，同比下降27.7%；退出金額4594.29億元，同比下降39.6%。

《報告》建議，一是加快培育多元化、高質量的風險投資主體。尤其需要完善國有資金激勵容錯機制，來激發國資投早、投小、投科技的積極性；二是多渠道拓寬風險投資資金來源。要推動保險資金、社?；鸬乳L期資本，尤其激發民間資本和海外資本來華風險投資。

三是加強政府引導和差異化監管。重點是建立風險投資與創新項目的對接機制，優化風險投資行業稅收體系，加大稅收優惠力度；四是健全風險投資退出機制。對面臨對賭回購壓力的待上市企業，建議讓其快速登陸新三板或北交所，盡快擺脫對賭回購殘局；提供對賭回購貸款，避免企業陷入經營困境。同時，鼓勵更多退出渠道創新和試點探索。

《報告》同時建議，優化風險投資市場環境。要強化政策的協調配合，營造支持科技創新的良好金融生態。

風險投資如何推動新質生產力形成？扮演什么角色？

在上述論壇現場，多位嘉賓就風險投資在培育新質生產力方面的特征規律及其作用等進行了探討。

國家金融監管總局資管機構監管司副司長郗永春在對話中表示，風險投資對科技創新以及對科技創新引領的經濟轉型和經濟發展都具有至關重要的作用。

其同時提及，“從系統性的角度來看，我們也關注到權益投資為主的融資提高，具有極強的韌性。一旦發生大幅度下跌也罷、金融危機也罷，修復得往往比債權為主的金融體系快得多，核心就是風險分擔機制非常合理?！臂来罕硎?，國家金融監管總局去年掛牌成立，今年以來在推動銀行業、保險業支持風險投資方面也在進行相關工作。

民建上海市委副主委、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長表示，總結前一輪風險投資有四個方面的經驗教訓。第一，大家相互擠壓，投資范圍太窄，自然而然就會形成一些踩踏事件?！胺浅Ｖ匾囊稽c，風險投資確實是投資創新類、科技類的項目，但不是就局限于人工智能、芯片、生物醫藥幾個狹窄的行業和領域?！?/p>

楊成長同時提及，第二，風險投資之所以出現挫折，我們沒有定價主動權；第三，對風險投資沒有理解，“風險投資不是自己的投資有風險，風險投資核心職能是幫助創新企業、高科技企業去分配風險、化解風險、解決風險問題，這是基本的職能?！逼渥詈髲娬{，“任何一個高科技項目都有幾類多元投資人，我們要解決多元投資人彼此投資形成的合力問題?！?/p>

中國國際金融股份有限公司董事總經理、全球股票業務執行負責人兼上海分公司法人張一鳴在對話中表示，風險投資對科技創新生態構建提供了強有力的支撐，而發展新質生產力正需要構建與之相適應的科技創新生態。

其強調，構建科技創新生態，發展新質生產力，促進產業升級優化，需要緊密依托資本市場、依托風險投資來提供直接融資。“風險投資以直接融資的方式，為實體經濟創新企業提供了風險資本，而且扮演了越來越重要的角色?！?/p>

所謂原創性、顛覆性的技術創新，意味著沒有先例可循，并且具有極強的不確定性?！巴度胧切枰袚鷺O高風險，與傳統銀行高度依賴抵押品的融資模式不一樣，資本市場是直接融資，投資者風險偏好差異極大，對各類創新、不確定性的包容度也更高，從而為原創性、顛覆性技術突破提供強有力的支撐，幫助企業將創意轉化為產品，將知識轉化為技術，最終實現商業化、產業化?！睆堃圾Q認為，這種轉化的過程，不僅可以推動新技術的誕生，也將為經濟增長注入新的動力，形成以科技創新為核心的新質生產力。

張一鳴援引統計數據強調，風險投資在推動科技創新以及產業升級方面起到巨大的作用：過去十年來，我國私募股權創投基金快速發展，私募股權創投基金在投項目超過13萬個，為7萬家企業提供超過8.54萬億的資金支持，近3年創投基金為代表的風險投資陪伴企業4年以上的比例由39%增長至53%。

尤其設立科創板試點注冊制以來，在創業板、科創板和北交所新上市的企業中，私募股權為代表的風險投資支持率分別為57%、89%和100%。

上海臨港經濟發展(集團)有限公司副總裁龔偉在對話中則表示，科技創新從基礎研究到實現產業化，還需要跨越從1到10的“死亡之谷”，“在多年服務企業過程中，我們深切感受到科技成果轉化是以科技創新推進產業創新最為關鍵的階段，不僅需要風險投資、長期資本、耐心資本等持續投入支持，還需要政產學研各方為科創企業保駕護航。”

龔偉提到，臨港集團作為園區運營平臺，具有貼近企業一線優勢、連接資源平臺優勢和要素集聚的生態優勢，“要當好創新主體與各類創新資源的連接器、轉化器和放大器，助力科創企業完成跳躍‘死亡之谷’的艱難一躍。”因此，臨港集團提出要打造一流園區創新生態集成服務商和總運營商，滿足創新主體全周期的發展需求。

據龔偉介紹，截至目前，臨港集團園區集聚企業已經超過1.8萬家，國家“專精特新”小巨人企業超過100家，上海市“專精特新”企業超過1300家，集聚高新技術企業將近4000家，達到全上海的近1/7，成為了上海科創版圖重要的增長極。