市場期待的一攬子財政增量政策方案發布，據一些機構測算，這些增量政策涉及的規模或超四萬億元。

10月12日，國新辦舉行新聞發布會，財政部部長藍佛安和副部長廖岷、王東偉、郭婷婷出席會議，介紹“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況。

發布會現場。中國網 圖

藍佛安表示，將在近期陸續推出一攬子有針對性增量政策舉措，一是較大規模增加債務額度，支持地方化解隱性債務。二是發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本。三是疊加運用地方政府專項債券、專項資金、稅收政策等工具，支持推動房地產市場止跌回穩。四是加大對重點群體的支持保障力度。

藍佛安強調，逆周期調節絕不僅僅是以上四點，這四點是目前已經進入決策程序的政策，還有其他政策工具也正在研究中。比如中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。

上述增量政策舉措的力度幾何？

支持化債措施為近年力度最大

上述四大財政增量政策中，支持地方化債是市場關注焦點之一。藍佛安介紹，除每年繼續在新增專項債限額中專門安排一定規模的債券用于支持化解存量政府投資項目債務外，擬一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務，加大力度支持地方化解債務風險。

“這項即將實施的政策，是近年來出臺的支持化債力度最大的一項措施，這無疑是一場政策及時雨，將大大減輕地方化債壓力，可以騰出更多的資源發展經濟，提振經營主體信心，鞏固基層‘三保’。”藍佛安強調。

藍佛安還透露，相關政策待履行法定程序后再向社會作詳盡說明。

對“法定程序”的理解，中國社科院財政稅收研究中心主任楊志勇對澎湃新聞記者表示，新增債務限額涉及預算調整，須經全國人大常委會審議批準。

不少機構分析認為，預計10月或11月召開的十四屆全國人大常委會第十二次會議將履行相關法定程序，屆時或披露新增地方政府債務限額的規模。

地方政府存量債務置換是在財政部甄別存量債務的基礎上，把原來地方政府的短期、高息債務轉換成中長期、低成本的地方政府債務。

楊志勇認為，增加債務限額置換地方政府存量隱性債務，主要是根據實際出發，不能夠就債談債，最主要是要把地方政府從債務、資金的困擾中解放出來，讓他們可以聚精會神地發展經濟、改善民生。

粵開證券首席經濟學家羅志恒表示，債務置換實現了部分隱性債務顯性化，債務更加公開透明。同時，以利率更低、周期更長的政府債券置換舉債成本高、周期短的隱性債務，以時間換空間，因此債務置換的過程也是降低風險的過程，體現了化債的本質是化解風險。

羅志恒進一步指出，債務置換減輕了地方政府化債的壓力，地方政府能騰出更多的財力和精力用于發展經濟和提供公共服務。此外，還有利于地方政府更好落實減稅降費，部分地區“亂罰款亂收費”等現象將明顯緩解乃至杜絕，有利于改善營商環境。

2015年至2018年，我國曾開展較大規模地方債務置換，其間通過發行置換債券的方式將認定的2014年底以前的“納入預算管理的非政府債券形式的政府存量債務”轉換為政府債券，置換規模達12.2萬億元。此后的地方債務置換規模較小。

藍佛安指出，2022年下半年開始，受多種因素的影響，一些地方出現了債務風險隱患。2023年7月，中央政治局會議要求，要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案。

藍佛安透露，2023年，財政部安排超過2.2萬億元地方政府債券額度，支持地方特別是高風險地區化解存量債務風險和清理拖欠企業賬款，地方政府債務風險得到了整體緩解。截至2023年末，全國納入政府債務信息平臺的隱性債務余額比2018年摸底數減少了50%，債務風險可控。2024年以來，經履行相關程序，財政部已經安排了1.2萬億元債務限額支持地方化解存量隱性債務和消化政府拖欠企業賬款。

申萬宏源分析指出，結合本次發布會指引，新一輪大規模地方債務置換整體力度或超2015年至2018年。

一攬子財政增量政策規模有多大

目前，一攬子增量財政政策規模尚未披露。部分機構預測的規模或超四萬億元。

銀河證券認為，相關政策涉及的工具體量至少在5萬億元以上，包括新一輪化債、增發特別國債補充銀行資本金、彌補財政預算收支缺口。此外，會議提及當前中央杠桿率空間充足，明年整體赤字率及超長期特別國債發行規模有望大幅提升，可以預期，新一輪大規模增量政策正在路上。

東方金誠首席宏觀分析師王青測算，從幾大增量財政政策看，其中，今年地方政府債務限額將大幅度上調，預計四季度將再發行一定規模的地方政府特殊再融資債券，考慮到2023年下半年地方政府特殊再融資債券發行規模為1.39萬億元，預計四季度新發行的地方政府特殊再融資債券規模將超過去年，估計規模有可能達到2萬億元-3萬億元左右。發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本，意味著今年特別國債發行額度也將在原有1萬億元規模的基礎上進一步上調。此外，專項債資金用來回購房企閑置土地，以及用于收購存量商品房用作保障房，考慮到今年3.9萬億元的新增地方政府專項債中，有3.12萬億元要用到項目建設上，其他還需要補充中小銀行資本等，預計年內用于這兩項支出的規模不大，估計在2000億元以內。

王青認為，本次一攬子增量政策中的增量財政政策規模將不低于4萬億元，超出市場預期。這將直接推動四季度GDP增速升至5.0%以上，進而順利完成全年“5.0%左右”的增長目標，并為明年繼續保持5.0%左右的較快經濟增長提供重要支撐。