10月10日早8點，中國人民銀行（以下簡稱央行）在官網發布公告稱，中國人民銀行決定創設“證券、基金、保險公司互換便利（簡稱SFISF）”，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成份股等資產為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。首期操作規模5000億元，視情可進一步擴大操作規模。這標志著我國首個支持資本市場的貨幣政策工具落地。

中國人民銀行公開市場業務公告〔2024〕第6號。（圖片截自央行官網）

中央財經大學副教授劉春生在接受中國商報記者采訪時表示，央行創設SFISF主要是為了落實建立增強資本市場內在穩定性長效機制的要求，通過創新金融工具來支持資本市場的健康穩定發展。這一舉措也體現了央行對于金融市場動態變化的洞察和積極應對，彰顯了維護金融市場穩定、促進經濟發展的決心和能力。

此前，在9月底國新辦舉行的新聞發布會上，央行行長潘功勝首次透露將創設此工具。潘功勝表示，國債、央行票據與市場機構手上持有的其他資產相比，在信用等級和流動性上是有很大差別的。很多機構手上有資產，但是在現在的情況下流動性比較差，通過與央行置換可以獲得比較高質量、高流動性的資產，將會大幅提升相關機構的資金獲取能力和股票增持能力。

彼時潘功勝就已透露，首期互換便利操作規模為5000億元，未來可視情況擴大規模，“做得好可以再來5000億元，甚至第三個5000億元”。

9月29日，央行官網顯示，中國人民銀行貨幣政策委員會2024年第三季度例會于9月25日召開。其中提出，有效落實好存續的各類結構性貨幣政策工具，推動證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款等新設立工具落地生效，維護資本市場穩定。

星圖金融研究院研究員武澤偉對記者表示，此次政策是面對證券、基金、保險這些非銀金融機構的，此舉實際上盤活了非銀機構的資金，給了非銀機構一個更好的加杠桿條件，提高其融資能力。通過這項工具所獲得的資金只能用于投資股票市場，也可以看出央行對于股票市場的呵護態度。

武澤偉認為，央行推出此項貨幣政策工具，蘊藏著穩定市場的考慮。目前我國股市散戶較多，機構力量不夠強大，A股容易受到極端情緒影響，機構投資者更加理性，風險承受能力更高，央行此舉可以增加機構投資者的力量，意在平穩股市，避免大漲大跌，有利于A股走出長牛的形態，讓普通投資者也能享受到賺錢效應。

截至10月10日午間收盤，滬指漲2.95%，深成指漲1.61%，創業板指漲0.45%，北證50指數漲5.86%，全市場超4400只個股上漲。

截至10月10日午間收盤A股表現情況。（圖片截自同花順）

中國銀行間市場交易商協會副會長徐忠此前撰文稱，此次“互換便利”在實施過程中，沒有基礎貨幣投放，不存在“擴表”，并不是所謂的“央行下場入市”。從操作原理來看，與美聯儲的定期證券借貸便利（TSLF）類似，是通過“以券換券”的形式增強相關機構融資和投資能力，實現流動性支持。金融管理部門會對相關機構的資質、條件作嚴格要求，并設置科學的抵押率。

據了解，美聯儲曾在2008年金融危機期間推出定期證券借貸便利（TSLF），允許一級交易商使用流動性較差的證券作為抵押，向美聯儲借入流動性較高的國債。

劉春生認為，SFISF落地具有三方面優勢：首先，其可以增強市場穩定性，通過提供高質量的流動性資產，有助于提升證券、基金、保險公司的資金獲取能力和股票的增持能力，從而增強市場的穩定性和抗風險能力；其次，可以優化資源配置，通過“以券換券”的方式，引導市場基金向更高質量、更具流動性的資產流動，優化資源配置，提高資金的使用效率；再次，從長遠來看，它還可以促進資本市場發展，有助于激發市場活力，促進資本市場健康發展，同時也為相關機構提供了新的融資渠道，有助于拓寬其業務范圍和提高市場競爭力。

武澤偉表示，這項政策不能孤立來看，要視為決策層提振權益市場工具的一部分，未來還將有更多政策釋出，市場對未來權益市場走勢呈樂觀態度。（記者 馬文博）