國家將如何推進對國有六大銀行的注資？

9月24日，國家金融監督管理總局局長李云澤在國務院新聞辦公室舉行的新聞發布會上表示，經研究，國家計劃對6家大型商業銀行增加核心一級資本，將按照統籌推進，分期分批一行一策的思路，有序實施。

從數據上看，國有大行核心一級資本充足率普遍上升。澎湃新聞據六大行半年報梳理，截至2024年6月末，國有六大行中，建設銀行核心一級資本充足率居首，為14.01%，郵儲銀行核心一級資本充足率居末，為9.28%。六大行均在半年報中表示，其資本充足率滿足監管要求，除郵儲銀行外，其他五大行核心一級資本充足率較上年末均有所上升。

截至2024年6月末，國有六大行核心一級資本充足率情況 澎湃新聞整理

在國有六大行核心一級資本充足率普遍上升且滿足監管要求的背景下，為何還要增加六大行核心一級資本？又將以何種方式增加資本？

為何增資？

息差和盈利承壓或是增資理由之一。國家金融監督管理總局披露的數據顯示，截至2024年二季度末，大型商業銀行凈息差為1.46%，較一季度末下降0.01個百分點。

“2024年8月大型銀行貸款增速約10%，高于中小銀行的8%，而國有大行內生資本補充速度僅為7%左右，低于資產增速，導致核心一級資本充足率承壓。”中金公司研報認為，本輪增資旨在應對資產和內生資本補充速度剪刀差背景下的資本壓力，核心一級資本僅能通過外部股權融資和內生利潤補充，不能通過資本債券補充，而近年來國有大行息差和盈利承壓，因此有必要尋求外部融資。

東方金誠研報認為，對六大行增加核心一級資本，可以提升其資本充足率，增強其抵御風險的能力，有助于在當下經濟環境下保持穩健經營，保障金融體系的平穩運行。同時，隨著銀行減費讓利力度的加大以及市場競爭的加劇，銀行息差收窄及利潤增速放緩使其內源資本補充能力減弱，需要統籌內部和外部等多種渠道來充實資本。

“受經濟下行和結構轉型等影響，大型商業銀行凈息差已降至歷史最低，低于商業銀行平均水平，資產質量壓力上升，盈利能力受到明顯沖擊，通過利潤留存進行內源資本補充的能力持續下降。”招聯首席研究員董希淼對澎湃新聞分析稱，資本補充是增強風險抵御能力的重要手段，服務實體經濟不但需要資金，更需要資本。因此，采取措施增加六家大型商業銀行核心一級資本，將增強大型商業銀行發展穩健性和服務實體經濟能力，更好地發揮其在金融體系中的重要作用，促進金融穩定和高質量發展。

如何增資？

據中金公司梳理，歷史上，國有大行經歷過3輪主要注資，即1998年財政部發行特別國債向四大行注資2700億元，2003-2007年財政部通過匯金公司向工行、建行、中行、交行分別注資并實現A、H兩地上市，2010年工行、建行、中行、交行通過配股補充資本，此后農業銀行、郵儲、交行陸續通過IPO和定增等方式募資。

東方金誠研報認為，本次注資或將通過中央匯金公司注資、定向增發、財政部發行特別國債、引入戰略投資者等方式進行。其中，特別國債具有靈活性高、規模大、融資成本低、減輕財政壓力等優勢，此前中國政府也有發行特別國債補充商業銀行資本的先例。同時，2020年以來已有20多個省、市（區）通過發行地方政府專項債補充中小銀行資本金，因此本次重啟發行特別國債為六大行補血的方式是可行的。整體而言，具體采用何種方式將根據當前監管政策及各家銀行實際發展情況而“因行施策”。

中金公司研報認為，定增是更為可行的方式。該研報分析稱，由于融資規模較大，參考歷史經驗，我們預計主要投資者為中央財政，可選的募資方式包括特別國債發行或中央匯金債券融資等；從歷史上看，定增價格一般不低于1倍市凈率，“破凈”上市公司融資也存在一定政策限制，后續觀察是否突破這一慣例的可能。

董希淼表示，預計將可能通過中央匯金公司注資、定向增發、發行特別國債補充資本等方式，來增加大型商業銀行核心一級資本。

注資落地節奏幾何？

金融監管總局在新聞發布會上提出，增加核心一級資本要“統籌推進、分期分批、一行一策”。那么，注資落地節奏或將如何？

東方金誠研報認為，工商銀行客戶基礎廣泛、業務規模龐大，建設銀行在基礎設施建設貸款、住房金融等領域具有傳統優勢，與國家重大項目建設緊密相關，因此，從系統重要性和支持重點領域發展角度來看，工商銀行和建設銀行可能在資本補充的實施順序中相對靠前；從資本補充的緊迫性角度來看，郵儲銀行和交通銀行核心一級資本充足率分別為9.28%和10.3%，在全國六大國有行中排名靠后，在資本補充方面的需求相對更為迫切。

中金公司研報表示，實際推進順序和節奏與銀行自身資本需求相關，銀行資本充足率過高對每股收益和分紅存在攤薄效應。根據全球系統性重要性銀行（GSIB）要求，四大行/交通銀行/郵儲銀行核心一級資本充足率分別為9.0%/8.5%/8.0%，六大行中工行/建行核心一級資本充足率距離監管要求較為充裕，農行、交行、中行和郵儲距離監管要求較近。