理解衍生品作為商品貨幣的存在意義，首先要從什么是貨幣談起。

馬克思認為，理想的貨幣必須符合兩點要求：第一，它具有商品特征。在資本積累的動態過程中，資本在商品和貨幣兩種形式間轉換，很難想象這里面的貨幣沒有任何商品基礎，而只是一堆符號和象征。因此，資本社會獨有的貨幣必須是商品。第二，這種商品貨幣必須擺脫其他商品也具有的特征。只有這樣，資本中的社會關系才能不被這種商品貨幣所污染。因此，馬克思認為黃金只是一個非常原始的商品貨幣，未來會出現更為高級的替代物。衍生品就是能夠滿足這兩個條件的商品貨幣。在馬克思所處的時代，衍生品的大規模發展尚未發生，在《資本論》中自然也就沒有關于衍生品的直接論述。

衍生品是商品，一如所有的金融資產都是商品。一方面包括衍生品在內的金融資產都是由人“勞動”生產出來的，比如金融從業人員設計、銷售、交易這些合約；另一方面，金融資產具有使用價值，所有的金融資產都給持有人帶來未來現金流。衍生品作為一種特殊的金融資產，給持有人帶來或有權益（Contingent Claim），即它的現金流取決于未來市場的狀態。這種特征使衍生品在資本流通環節中具有不可替代的作用，成為貨幣資本，這是衍生品的使用價值所在。

同時，衍生品是基于市場進行交易的合約，無論是場內還是場外。作為抽象的合約，衍生品跟其他商品之間沒有天然的聯系。此外，作為全球范圍內廣泛自由交易的衍生品顯然不可能由某一個特定國家所強制規定。拿美元兌日元期貨的例子來說，其基礎資產雖然是國家法幣——美元和日元的貨幣對，但這個貨幣期貨合約所提供的功能并不屬于美國、日本或者其他任何主權國家。因此，衍生品雖然不具有具體的物理特征，但它跟黃金一樣，已經具有“商品貨幣”中超越國家界限的屬性。

衍生品具有貨幣的價值尺度功能。在商品交換的過程中，價值發生了形式上的變化。在資本流通環節C-M-C（C：商品；M：貨幣）的過程中，資本在商品資本和貨幣資本兩種形式間進行切換。交換的一端——C-M環節中，商品轉化為一般等價物，是一個從特殊到一般的運動過程。這個轉化過程很大程度上取決于特定的市場供需條件，因此存在極大的不確定性。同樣，在交換的另一端——M-C環節中，貨幣轉化為商品，是一個從一般到特殊的運動過程。雖然用貨幣這個一般等價物去購買特殊的商品相對C-M環節比較容易，但也存在很大的不確定性，比如不一定能夠買到想要的商品，或者能買到但價格很高。衍生品恰恰在這里起到了關鍵作用，期貨、期權、互換等合約能夠有效降低甚至消除這些轉化環節在時間和空間上的不確定性，從而提高商品交換過程的效率。這無疑就是貨幣的功能。黃金顯然起不到這樣的作用，因此衍生品是資本社會特有的貨幣形式。

特別值得強調的是，衍生品實現價值尺度職能并不是通過某一個而是眾多的合約來實現的。當今全球金融系統已經變得十分復雜，金融資產種類繁多，風險類型各異，因此金融商品之間的價值轉換“斷點”很多。這些商品價值之間的度量需要跨越時間和空間、跨越產品種類和跨越風險類型，在理論上不可能仍然只依靠單一商品貨幣就能完成，而更可能是由一系列特制的靈活的商品來承擔。換言之，全球金融系統的價值度量已經從早先單一的黃金發展成無數的衍生品合約，就像地球上的定位方式已經由傳統的格林威治天文臺為零點的經緯度體系轉變為立體的全球衛星定位系統（GPS）。

從流通職能的角度看，衍生品交易具有極好的市場流動性。衍生品自上世紀70年代開始迅猛發展，至今每年的成交金額已經遠遠超過了全球經濟總量之和，跟全球各國的貨幣供應總量相比更是有量級上的差別。從下面的統計圖上看，全球地表上白銀儲備的總額大概為170億美金，黃金儲備約為7.7萬億美金，這個數字與世界各國的硬幣和紙幣之和大致相當，全球貨幣總供應（即通常所說的M2廣義貨幣）約達到90萬億美金，但所有這些傳統意義上的貨幣供應量加起來只有衍生品合約交易面值544萬億美金的六分之一。

因此，按照馬克思對商品貨幣的理想標準，衍生品具備成為完美的貨幣形式的條件。事實上，衍生品已經成為比鑄幣和紙幣等更高級的貨幣形式，這是衍生品存在的另一個重要意義。鑒于此，衍生品交易的話語權就是貨幣的全球話語權，衍生品的大發展就是貨幣的大發展。其衍生出來的一個含義就是，人民幣國際化的重要抓手就是要積極推動在全球衍生品交易中以人民幣結算的比重。

（資料來源：www.visualcaplitalist.com）

(作者韓乾為廈門大學經濟學院副教授)