美國公布8月非農就業數據，從8月非農數據來看，新增非農就業14.2萬人，市場預期為16萬人，即非農數據不及市場預期。

即使非農就業數據不及市場預期，但這并不妨礙美聯儲9月降息的預期。從CME美聯儲觀察工具顯示，市場預計美聯儲在本月會議上降息25個基點的概率為69%、降息50個基點的概率為31%。

由此可見，如果美聯儲9月降息25個基點，則符合市場預期。如果降息達到了50個基點，那么屬于超預期的表現。不過，非農就業數據的變化比較大，仍需要結合通脹率等指標進行分析。

美聯儲什么時候降息，成為市場多方關注的焦點。回顧上一輪的加息周期，從2022年3月到2023年7月，一共加息了11次，累計加息幅度多達525個基點，其加息速度、加息幅度也稱得上近年來的罕見現象。

2023年7月美聯儲完成了本輪加息周期，但因加息幅度太大，所以也給了美聯儲較大的負擔壓力。時至目前，美聯儲維持高息狀態已經有一年多的時間了，維持高息狀態的時間越長，意味著美聯儲需要承擔的付息成本越高，每年高昂的付息成本，也會壓得喘不過氣來。所以，高息狀態具有不可持續性，美聯儲降息也是必然的結果。只是美聯儲什么時候降息，依然存在一定的變數。

市場預期今年9月美聯儲將會降息，只是不確定是降息25個基點還是50個基點，到時候主要看美聯儲降息是否符合市場預期，或者超出市場預期。

美聯儲降息之時，會是美股下跌的開始嗎？

影響美股市場走向的因素有很多。例如，美聯儲加息周期或降息周期、美元指數走向、美股上市公司回購力度、上市公司業績增速等。

事實上，回顧美股市場的走勢，與美聯儲加減息影響不大。

以道瓊斯指數為例，自2022年3月至2023年7月，在美聯儲仍處于加息周期的背景下，道瓊斯指數的點位變化不大，在加息前市場指數約34500點，加息周期結束時的市場指數約35000點，市場指數受到加息周期的影響比較有限。

納斯達克方面，在2022年初到2022年末，曾經出現了一段幅度不小的調整行情，但在加息周期結束前，納斯達克卻重返升勢，市場指數在高息狀態下依然創出歷史新高。

既然加息周期對美股市場的影響比較有限，那么在降息周期到來之際，降息周期對美股市場的影響也會相對有限。所以，在美聯儲降息之際，我們還是不宜對美股市場抱有樂觀的預期。降息之時，或許是利好出盡的時候。

截至9月6日，道瓊斯指數依然有40345點，估值約為28.43倍。納斯達克指數依然是16690點，估值約為39.4倍。標普500指數依然是5408點，估值約為27.43倍。

與之相比，恒生指數估值約10.3倍、上證指數估值約為11.4倍，意味著美股市場的估值水平約等于A股港股的2倍以上，說明了新興市場的估值優勢明顯。

一旦美聯儲開啟新一輪的降息周期，那么很可能會引發部分資金重新回流至新興市場之中。但是，資金回流新興市場的力度如何，則取決于美聯儲降息的力度。如果只是短暫降息，那么對新興市場的影響也會相對有限。