北京時間8月29日凌晨（美國當地時間8月28日美股盤后），“宇宙第一股”英偉達將交出二季度財報——這也是整個二級市場的最后一份重磅財報。

知名投行高盛預計，作為全球最受關注的股票，英偉達的這份財報可能會令其股價大幅波動9%以上。截至周二收盤，英偉達市值在3.15萬億美元，僅次于蘋果的3.47萬億美元。按照9%波動來看，英偉達業績后的市值可能大幅波動2980億美元——這比標普500指數成分股中95%的公司總市值還高，屆時中國媒體出現《英偉達跌去一個騰訊/漲出一個騰訊》這樣的報道，也就不要意外了。

雷科技關注AI硬科技，因此我們將從芯片硬件層面去前瞻一下英偉達的這一重磅成績單。

先回顧一下：2024 年 5 月，英偉達發布了 25 財年第一季度的業績報告。截止 2024 年 4 月 28 日，英偉達第一季度收入達 260 億美元，較 24 財年第四季度有 18% 的增長，和 24 財年第一季度相比 更是有 262% 的大幅增長。

圖片來源：英偉達

英偉達的收入主要來自于數據中心和游戲業務。數據中心業務在 AI 和高性能計算需求的推動下，成為公司最大的收入來源，而 GeForce 系列顯卡則在游戲市場中保持了強勁的表現。此外，專業可視化和汽車業務也為英偉達貢獻了可觀的收入，這些領域展示了公司在設計、動畫、自動駕駛等技術前沿的持續創新和市場拓展能力。

那么在過去三個月里，英偉達的各項業務表現又如何呢？

AI大模型爆發，基礎算力業務風頭正勁

英偉達是一家什么公司？AI、游戲、多媒體、數據中心、XR元宇宙、自動駕駛甚至科學計算，都繞不過它。不過，歸根結底，它是一家算力基礎設施供應商。因此，數據中心一直是其“核中核”業務。

在去年的 Arete 技術大會上，英偉達副總裁再次確認了英偉達將持續“每兩年更新 GPGPU（通用圖形處理單元）架構”； 今年 3 月，英偉達就在 GTC 上如約發布了新一代 Blackwell GPU 架構。根據英偉達的介紹，Blackwell 架構將極大改變 AI 計算行業布局。

圖片來源：英偉達

首先，3nm 制程工藝為 Blackwell 帶來了更高的集成度和更好的功耗表現。

其次，英偉達對 Blackwell CUDA 性能的遮掩也可能標志著 Blackwell 會是一個面向 AI 計算、類似 NPU 定位的新架構。

最后，因 Blackwell 的外圍組件與上一代 Hopper 維持一致，企業更換升級的成本也相對更低。

圖片來源：英偉達

在過去的三個月，AI大模型高歌猛進，從“狂卷參數”進入到“狂卷落地”的深水區，英偉達顯卡的需求也勢必會出現爆發式增長，數據中心業務勢頭自然不會弱。

考慮到 AI 已經成為 2024 年電子消費產品的關鍵詞，無論是個人用戶還是大型企業，對 AI 算力的需求還將繼續提升：用戶希望能在工作中看到更多基于 AI 的用例，企業需要更多的硬件資源來應對越來越多的云端 AI 請求。英偉達作為如今業內最核心的 AI 基建者，相信其在行業內的優勢還將繼續擴大。

“黑神話”們的新紅利，英偉達吃到多少？

這段時間，中國第一部國產3A大作《黑神話·悟空》成為現象級游戲，雷科技圍繞這一話題的系列報道受到了網友高度關注。眾所周知，《黑神話·悟空》這樣的頂級游戲，幾乎無法繞開英偉達，雷科技評測顯示，要想體驗《黑神話·悟空》最頂尖的電影級畫質，玩家必須使用高配的英偉達顯卡。

剛發布的《黑神話·悟空》，對英偉達顯卡需求的拉動在二季度財報不會有任何體現。不過，在游戲顯卡方面，英偉達憑借光線追蹤、DLSS、幀生成等關鍵技術，以及圍繞 CUDA、Tensor 單元二次開發的 AI 能力（ChatRTX），依舊占據著市場主導地位。在年初的統計中，英偉達的市場份額已經達到 88%，當時發布的  RTX 40 系列新顯卡，也迅速獲得了廣泛的市場認可，尤其是游戲玩家們的認可。

比如明星顯卡 RTX 4070 Super，只用了半年多的時間，就在 Steam 硬件統計中獲得了 1% 用戶比例，甚至超越了 4090、3050Ti（L）和 4080。

圖片來源：Steam

2024年上半年，全球游戲市場在2024年迎來了新的里程碑，PC平臺表現尤為強勁，這正是英偉達的領地。Newzoo報告顯示，2024年全球游戲玩家達34億，年增長4.5%，預計2027年增至38億，亞洲占半數以上；而PC平臺以4%增長率超越手機和主機。這樣看，英偉達游戲業務的基本盤穩了。

英偉達“狂吃肉”，競爭對手們“喝口湯”

盡管英偉達在 AI 和高性能計算領域擁有明顯的領導地位，但它并非沒有競爭對手。隨著人工智能技術的飛速發展，越來越多的公司開始瞄準這個市場，并試圖挑戰英偉達的主導地位。

AMD 一直是英偉達在 GPU 市場上的主要競爭對手。盡管英偉達在高性能 GPU 領域占據主導地位，但 AMD 也在不斷發力，特別是在游戲和數據中心市場。AMD 的 RDNA 架構顯卡在游戲領域與英偉達展開了激烈的競爭，而在數據中心領域，AMD 的 Instinct 系列加速卡也在逐步爭取市場份額。

圖片來源：AMD

比如在去年年底發布的 AMD MI300 加速器，就是針對數據中心特點專門設計的產品。考慮到數據中心對硬件靈活性有更高的要求，MI300 充分發揮了 AMD 產品線豐富的特點，將 CPU、GPU 和 HBM3（高帶寬顯存）整合到單一硬件中，192GB HBM3 峰值帶寬可以達到驚人的 5.3TB/s，足以應對數據中心嚴苛的高速 I/O 工況。而 MI300X 更是進一步將 HBM3 顯存提高到 1.5TB，足以應對 HPC 的大型 AI 運算。

AMD 在 8 月初宣布收購 AI、云存儲服務商 ZT Systems，由此可見其正在加強對 AI、服務器領域的業務布局，同時也將加強自有基礎數據中心的建設。

此外，作為 NVIDIA 的傳統“對頭”，英特爾在 AI 行業的布局同樣不可忽略。

今年宣布進行1.5萬人大裁員的英特爾正在“斷臂求生”，這與英偉達的如日中天形成了鮮明對比。英特爾CEO帕特·基辛格不止一次在公開場合發表過自己對英偉達的看法，他感嘆英偉達在人工智能領域“非常幸運”地占據了主導地位，并表示英偉達的“地位”本應該屬于英特爾。

圖片來源：英特爾

從產品影響力來看，英特爾的 Xe GPU 系列雖然在市場上起步較晚，但憑借其強大的研發實力和市場影響力，正迅速追趕。在數據中心市場，英特爾的 OneAPI 戰略也利用統一的編程模型吸引更多開發者，以降低對英偉達 CUDA 平臺的依賴。這也是對英偉達的一種潛在威脅。只不過從通用性和市場接受程度來看，英偉達基于 CUDA 建設的大型計算生態，依舊是英特爾暫時難以逾越的大山。

圖片來源：寒武紀

英偉達也有一些來自中國市場的挑戰者——更準確的說法是同行，因為這些芯片玩家根本還看不到英偉達的后腦勺，英偉達也沒有將它們視作競爭對手，比如寒武紀就推出了面向 AI 計算的加速器芯片，盡管這些公司在技術和市場成熟度上與英偉達仍有差距，但考慮到美商務部的“算力封鎖”與國內相關項目在本地化、合規化要求，來自國內的 AI 挑戰者至少可以“被動承接”英偉達的部分市場份額。

除了上述芯片類競爭者外，谷歌、Meta、OpenAI （以及背后的微軟）、Amazon以及中國的阿里云、華為，其實都在通過自己的方式試圖打破英偉達的算力霸權。只是短期內，英偉達的護城河看上去依然牢不可破。在 AI 充分解放生產力之前，這場“超越英偉達”的 AI 軍備競賽還將無休止的繼續下去。

“最幸運的英偉達”，這次財報后能否再攀巔峰？

2024 年AGI（通用人工智能）井噴，各行各業都在AI賽道“挖掘金礦”，“賣鏟子”的英偉達成了最大受益者，第一季度公布業績時它就賺得盆滿缽滿。資本市場用錢投票，繼續購買英偉達股票，將其市值推到全球第二的位置——2024年至今英偉達股價已大漲159.13%，如此體量還有如此增幅，放眼整個資本市場都是前所未有。

圖片來源：英偉達

成為“天之驕子”，表面看是英偉達運氣爆棚，做顯卡的，但游戲、互聯網、區塊鏈、XR、元宇宙、AI，每一個風口都需要它的卡。

以終為始地看，雷科技認為英偉達的幸運背后更多是必然，一切結果都始于愿景與行動，英偉達的愿景從來都是要讓計算無處不在，這跟微軟期待每個桌面一臺電腦、谷歌加速信息流動一樣偉大啊，如今他們都得償所愿。

雷科技認為，從英偉達第一季度的業績報告、NVIDIA 上半年的產品動向與行業對 AI 的算力需求有增無減的情況來看，英偉達今晚應該能交出一份華麗的答卷。至于是否符合資本市場預期以及股價表現如何，那就是“最終解釋權在華爾街”了。

8月28日盤后，英偉達能否再攀高峰？會否超越蘋果成為宇宙市值最高公司？一起期待答案揭曉吧……小雷怎么感覺，這比iPhone 16值得關注多了。