【編者的話】

“在北京，看上海”，“澎湃下午茶/京滬之間”系列于2024年5月17日正式啟動。“京滬之間”旨在解析中央政策，探討上海思路。

第一場研討會，暢談中國經濟轉型中的上海戰略；第二場研討會聚焦國際金融中心建設。第三場研討會，關注科技金融。

我們邀請了中國社會科學院金融研究所副所長張明、中國現代國際關系研究院榮休研究員宿景祥、國務院發展研究中心金融研究所副研究員曹勝熙、中國社會科學院世界政治與經濟研究所副研究員韓冰、上海社會科學院經濟研究所副研究員陳明藝、中國建設銀行貴金屬及大宗商品業務部資深副經理陸怡烽、上海大零號灣投資發展有限公司總經理徐亞云，以及天風證券全球科技首席分析師孔蓉。

以下為徐亞云演講精要。徐亞云談了大零號灣近些年探索促成金融與科技有效融合的實踐，以及在實踐過程中面臨的科技金融挑戰。

上海大零號灣投資發展有限公司總經理徐亞云建議，進一步探索國有資本投資科創企業的機制。澎湃新聞記者 周平浪 圖

科技與金融深度融合的積極實踐

大零號灣是上海市委市政府重點推進的科創中心建設承載區，2024年上半年已出臺專項資金和政策，目前正在制定功能區發展專項規劃。大零號灣從最初的5萬平方米單棟樓，發展到現在的17平方公里，從原來的老工業區改造為開放式科創街區，環境和配套設施不斷升級，科創生態不斷優化，科創活力持續增強。體現了環高校科創帶的建設進展，以及創新創業成果轉化情況。

在推進科創發展的過程中，閔行一直致力于促成科技與金融的有效融合。

首先，高度注重早期創業階段的資金支持。我們通過與上海大學生基金會合作設立創業公益基金，為啟動階段的創業者提供資金支持，為創業者構建多元化的金融支撐系統，包括種子期投資、天使投資、創業投資、股權投資、券商服務、上市融資和退出。最初的資助額度從10萬到30萬，現已提升至30萬到50萬，以應對科技創業初期的高研發投入。我們已支持了165個項目，提供了超過5000萬資金，打造了創業者俱樂部，促進創業者之間的交流和支持。

科創項目啟動后，我們積極對接銀行，大力推進科技履約貸，篩選出更多優質科創企業獲得銀行信貸支持。科技履約貸使得銀行的視角逐漸轉向科技小企業和創業公司。經過多年持續推進，我們與銀行形成了良好的互動合作，銀行的科技金融服務也變得更加有針對性。最初，銀行對科技企業不愿貸不敢貸，現在，銀行信貸服務變得更加貼合科技企業的需求，隊伍更加專業化，了解科技企業并創新了更多科技金融產品，為初創企業提供了有效支持。

針對早期融資需求，區政府成立天使引導投資，專注于支持初創企業。設立了5億元的天使引導基金，并推動基金加基地的模式，籌建了10支規模超億元的引導基金，推動社會資本服務初創小微企業的發展，注重早期、小規模、硬科技的投資。在這些基金中，涌現了行業內極具影響力的基金，例如2015年成立的紫竹小苗基金，專注于科創小企業，已投資了一批早期優質項目，并成長為行業明星基金。

第二，大力推進企業成長階段的投資驅動。2010年以來，閔行區籌建三期創業投資引導基金，規模累計達35億元。這三期引導基金有效吸引了社會資本關注科技創業領域，特別是成長期科技企業。我們參股的子基金達到86只，帶動社會資本投資1271億元，投資本區項目443家，其中直接投資169家，上市企業66家。在第三期引導基金中，由于區內一些優秀企業面臨投資需求，我們根據實際情況進行直接投資。此外，我們還拿出2億元與社會資本合作，成立7.5億元的科技成果轉化基金，專注于推動科技成果轉化，特別是環高校科創項目，進一步支持科學家創業。

同時，閔行區還設立了三支產業引導基金，涵蓋文化產業、軍民融合產業等領域，特別是在軍民融合產業方面，閔行區的發展表現突出，最近還參股了上海生物醫藥產業母基金，旨在結合閔行區的產業特點，進一步整合資源和賦能。

在前期大量探索和實踐的基礎上，我們針對大零號灣的需求，致力于提升金融賦能科技企業的發展能力。為應對區內企業快速發展的需求，特別是早期風險投資不足的問題，閔行金融投資公司已直接組建了直投基金，設立了1億元的大零號灣創業創新策源基金，并籌建了10億元的大零號灣創投基金。

今年，根據上海市養老科技創新發展三年行動計劃，上海將依托大零號灣創新策源功能區建設養老科技產業園。為配合這一產業布局和園區建設，我們又籌建了上海養老科技產業基金，旨在利用科技賦能養老行業，支持銀發經濟的發展。

此外，我們正在申請GP（普通合伙人）管理資質，探索多投聯動和先投后補的創新機制。我們已開始積極投資區內優質科創項目，2024年目標投資20個左右，以推動科技企業快速成長，并帶動社會資本加速其發展。

全方位構建科技金融服務體系

我們在構建資金鏈的同時，也注重打造完善的服務鏈，全方位構建科技金融服務體系。我們組建了大零號灣科創金融聯盟，已有65家基金公司集聚，募集資金超220億元，金沙江創投朱嘯虎擔任輪值主席。頭部基金如紅杉資本、君聯資本等都在大零號灣關注和支持硬科技企業，對優質科創企業，不僅“扶上馬”，還要“送一程”。我們建立了大零號灣金融港融資服務平臺，匯集26家金融機構，為創業者提供全鏈條金融服務，2024年上半年舉辦了126場融資路演，支持36家科創企業融資超過15億元。

在科技信貸服務方面，市金融辦、市金融行業協會支持我們推動科技金融產品創新。建設銀行、農商銀行、上海銀行等分別在大零號灣設立了科技特色支行，為創業者提供專門的金融服務，包括員工持股貸款和成果轉化貸款等。2023年以來，銀行已服務150多家企業，放貸23億元。此外，我們還與交易所和券商合作，優化金融服務，提升銀行和券商的服務效能，支持科技企業的多元化融資發展。

大零號灣區域的所有努力旨在促進優質科創企業的發展，我們致力于成為創新策源地，承接科學家創新創業和高校成果轉化，助力優質科創企業的成長。目前，區內有十家上市公司總部、43家估值超10億元的企業、137家估值超億元的企業，入駐科技公司超過700家，培育了4家獨角獸企業。我們致力于成為科技創新和金融賦能的高地，積極探索風險共擔、利益共享的機制，推動科學創新、資本投資、企業成長和政府支持的良性循環。

科技金融的挑戰：社會資本、金融產品和國資創投機制

當前，金融體系已形成支持科技創新的共識，行業服務不斷向專業化、深入化方向發展，但科技金融總量偏小，風險偏好降低，市場長期資金有限，初創期和成長期科技型企業融資問題依舊突出，導致流向科技領域的資金總量受到影響，主要有三方面挑戰。

一是社會資本風險偏好降低，國有資本帶動社會資本的效果有限。在當前經濟形勢下，社會資本對早期、小規模和硬科技投資的積極性不高，市場化基金的活躍度不夠，社會風險投資參與度難以與日益增長的科創企業融資需求相匹配，我們期望從政策層面鼓勵和激發更多的社會資本成為天使投資和創業投資，敢于投，愿意投，為優質科創企業提供更有力的支持和服務。

二是金融資源流向科創領域占比不高，銀行科技金融產業亟待創新。科技創新活動具有長周期特征，而國內主流金融產品多以短期為主，與科創企業的發展需求不匹配。如何統籌政策性與商業性，進一步發揮銀行資金體量大、政策響應快的優勢，是科技金融創新的當務之急；讓風險容忍度相對較低的銀行資金更好地滿足科技企業需求，加快推進信貸與股權投資的聯動等，還是要加強科技金融基礎設施建設，適當共享監管數據和征信數據，幫助建立全行業的科技金融風險監測體系。

三是市場長期資本不足，國有資本投資科創企業的機制需要進一步優化。較長的投資持有期限需要匹配長期投資人，國有資本能否當好“耐心資本”還面臨諸多挑戰。從科技創新投資高風險、長周期出發，需要探索投貸聯動的機制，優化投資決策流程，完善監督評價與容錯機制，確保投資風險控制在合理范圍內，推動投資效率的提高和風險管理體系的完善，引導國有資本有效支持科技創新功能。