金融數(shù)據(jù)擠水分效果在7月繼續(xù)顯現(xiàn)。

8月13日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，前七個(gè)月人民幣貸款增加13.53萬(wàn)億元，前七個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為18.87萬(wàn)億元，比上年同期少3.22萬(wàn)億元。7月末，廣義貨幣(M2)余額303.31萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)6.3%。狹義貨幣(M1)余額63.23萬(wàn)億元,同比下降6.6%。

具體到7月，人民幣貸款增加2600億元，同比少增859億元。社會(huì)融資規(guī)模增量為7708億元，同比增加2342億元。

7月票據(jù)融資大增5586億元

從結(jié)構(gòu)上看，票據(jù)融資是7月新增貸款的主力軍。

具體來(lái)說(shuō)，住戶(hù)貸款7月減少2100億元，其中短期貸款減少2156億元，中長(zhǎng)期貸款增加100億元；企（事）業(yè)單位貸款增加1300億元，其中，短期貸款減少5500億元，中長(zhǎng)期貸款增加1300億元，票據(jù)融資增加5586億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2057億元。

對(duì)于7月票據(jù)融資的大增，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，表內(nèi)票據(jù)是貸款的組成部分，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小企業(yè)的重要融資渠道。在滿足真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系要求下，票據(jù)期限短、便利性高、流動(dòng)性好，中小企業(yè)利用票據(jù)從銀行進(jìn)行貼現(xiàn)，與從銀行貸款獲得資金是一樣的。特別是在有效融資需求不足時(shí)，銀行短期內(nèi)要加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，而項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足，通過(guò)加大票據(jù)直貼、轉(zhuǎn)貼力度，將代表企業(yè)信用的未貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)化為代表銀行信用的表內(nèi)票據(jù)融資，對(duì)企業(yè)也實(shí)實(shí)在在地提供了資金支持。隨著票據(jù)利率下行，中小企業(yè)通過(guò)票據(jù)融資的成本也會(huì)相應(yīng)降低，也可以激發(fā)融資需求。

企業(yè)債、政府債支撐7月社融

7月末社會(huì)融資規(guī)模存量為395.72萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.2%，增速較6月末回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)融資規(guī)模增量為7708億元，同比增加2342億元。

具體來(lái)說(shuō)，7月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款減少767億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少889億元；委托貸款增加346億元；信托貸款減少26億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1075億元；企業(yè)債券凈融資2028億元；政府債券凈融資6911億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資231億元。

7月企業(yè)債券凈融資的增長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，在防范化解地方債務(wù)、城投債務(wù)融資規(guī)模整體收縮的背景下，這個(gè)結(jié)果其實(shí)是很不容易的，說(shuō)明一些企業(yè)通過(guò)發(fā)債替代了貸款。近年來(lái)，我國(guó)直接融資市場(chǎng)快速發(fā)展，企業(yè)債券融資渠道更為通暢，也更好與經(jīng)濟(jì)向輕型化轉(zhuǎn)型相適配。此外，7月我國(guó)政府債券凈融資約7000億元，同比多約2900億元，有力支撐社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)。近期專(zhuān)項(xiàng)債加快發(fā)行，超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行和使用也在加速落地。

“擠水分”延續(xù)：M1同比繼續(xù)回落

“擠水分”對(duì)總量指標(biāo)的影響仍在持續(xù)。

M2、M1等貨幣供應(yīng)量指標(biāo)增速今年以來(lái)有所放緩，7月M1增速同比下降6.6%，較上月下行1.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月為負(fù)，M2增速則較6月末回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，這有相當(dāng)程度上是受“擠水分”因素影響，部分虛增的存貸款擠掉后，金融數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)一定回落。尤其是考慮到前期企業(yè)活期存款中，有一部分通過(guò)手工補(bǔ)息獲取了相對(duì)高些的收益，這些行為規(guī)范后，企業(yè)活期存款出現(xiàn)下降，有些還在逐步向理財(cái)轉(zhuǎn)化，這方面的影響會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)，導(dǎo)致近幾個(gè)月M1持續(xù)回落。

專(zhuān)家同時(shí)指出，“擠水分”促進(jìn)金融總量數(shù)據(jù)更真實(shí)。過(guò)去一段時(shí)期，企業(yè)債務(wù)增長(zhǎng)中有一部分資金存在空轉(zhuǎn)，企業(yè)貸款后直接轉(zhuǎn)化為存款，并沒(méi)有拉動(dòng)投資及作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在金融管理部門(mén)對(duì)這些行為規(guī)范后，存款收益和預(yù)期投資回報(bào)率的比價(jià)關(guān)系發(fā)生變化，套利空間消失，部分企業(yè)資金騰挪出來(lái)擴(kuò)大投資、增加研發(fā)投入等，未來(lái)會(huì)更有利于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。