日本央行總部。 視覺中國 圖

7月31日午間，日本央行宣布，將政策利率由0%-0.1%上調(diào)至0.25%。這是日本央行今年第二次加息。今年3月，日本央行終止了持續(xù)17年的負利率政策，將政策利率提升至0%-0.1%。。

日本央行在會議決定中表示，日本經(jīng)濟活動與物價發(fā)展總體與央行的展望一致，提高工資的舉措正在蔓延。同時，進口價格同比再次轉(zhuǎn)正，需關(guān)注價格上行風(fēng)險。

日本央行指出，預(yù)計實際利率仍顯著為負，寬松的金融環(huán)境將繼續(xù)堅定支持經(jīng)濟活動。

對于下一步利率政策，日本央行表示，如果7月展望報告中提出的展望能夠?qū)崿F(xiàn)，日本央行將相應(yīng)繼續(xù)上調(diào)政策利率，調(diào)整貨幣寬松程度。

日本央行貨幣政策委員會同日發(fā)布的展望顯示，2024財年，日本央行貨幣政策委員會成員預(yù)測的實際GDP中位數(shù)為0.6%，較4月時的預(yù)測下降0.2個百分點；CPI中位數(shù)為2.5%，較4月時的預(yù)測下降0.3個百分點；核心CPI中位數(shù)為1.9%，與此前預(yù)測持平。

加息背后：日本CPI連續(xù)26個月超過或保持在2%的目標(biāo)水平

東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪對澎湃新聞分析稱，日本通脹持續(xù)走高是日本央行進一步加息的動力之一。截至2024年6月，日本CPI、核心CPI均已連續(xù)34個月同比上漲，且連續(xù)26個月超過或保持日本央行2%的目標(biāo)；與此同時，由于日本在能源和食品等方面高度依賴進口，日元的劇烈貶值加劇了通脹壓力，而5月基本工資漲幅達到30年來最高，也意味著薪資增速對通脹同樣構(gòu)成上行壓力。因此，當(dāng)前的通脹條件已經(jīng)適合再次加息。

白雪表示，日元匯率持續(xù)走低，也是推動日本央行考慮加息的重要因素之一。日本央行退出負利率政策后日元延續(xù)貶值趨勢，7月2日，日元對美元匯率一度跌至161.75的38年來新低，今年年內(nèi)累計貶值幅度超過10%。4月以來，日本央行多次出手干預(yù)匯市，阻止日元下跌。

去年年底以來，日元對美元匯率出現(xiàn)較大幅度貶值，從141左右一路最高貶值到162左右，創(chuàng)出38年以來新低。不過，7月11日以來，日元對美元匯率出現(xiàn)強勁反彈，一度升破150關(guān)口。截至發(fā)稿，日元對美元報150.45，升值1.53%。

寬松框架下的漸進式加息

展望后續(xù)貨幣政策走勢，白雪認(rèn)為，日本央行仍將面對經(jīng)濟增長、財政穩(wěn)定、通脹和匯率管理等多重目標(biāo)之間的微妙制衡。考慮到日本消費支出依然低迷、經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力仍顯乏力、通脹增長可持續(xù)性仍存在不確定性（日本央行本次會議下調(diào)了2024年的核心CPI預(yù)期）。她預(yù)計，日本央行未來的貨幣政策將是基于寬松框架下的漸進式加息，即維持“小步慢行”的謹(jǐn)慎步伐，這意味著其政策利率將在較長時間內(nèi)保持較低的正利率水平。白雪判斷，在今年年末或明年年初存在繼續(xù)加息至0.50%的可能性。

白雪認(rèn)為，本次會議加息超出市場普遍預(yù)期，將從市場情緒層面對日元形成一定提振，加之日央行如期縮減購債規(guī)模，意味著美日利差將繼續(xù)收窄，這將有利于防止日元持續(xù)貶值，因此日元短期內(nèi)可能有一定小幅上行的空間。不過，本次15bp的加息幅度對通脹的實際壓制作用有限，提振日元的作用也較為有限；同時。考慮到日本短期經(jīng)濟疲弱，以及政策利率依然處于低位，他認(rèn)為，短期內(nèi)日元尚不具備連續(xù)大幅升值的基礎(chǔ)。